1月27消息，A股開盤，上證指數(shù)漲0.12%，深證成指漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.13%。人工智能板塊漲幅居前，AI智能體方向領(lǐng)漲；銅纜高速連接板塊走低。

    機構(gòu)觀點

    廣發(fā)宏觀：化債用專項債的發(fā)行進度預(yù)計將在一季度實現(xiàn)較快推進

    2025年開年以來的財政節(jié)奏。整體來看，1月廣義財政較去年同期有所加速：一是普通國債呈相對前傾趨勢，1月關(guān)鍵期限國債發(fā)行額相較去年同期增加16%左右，從預(yù)期赤字規(guī)?？慈杂羞M一步加速空間。二是項目建設(shè)類的新增專項債發(fā)行規(guī)模相較去年同期有所增加，但弱于近年1月平均水平，可能因?qū)ｍ梻乱?guī)仍需學(xué)習(xí)時間，且去年部分專項債尚未用完；預(yù)計新增專項債2月發(fā)行環(huán)比增加，3月開工季開始加速。三是化債用的專項債，1月已發(fā)行1869億元，2月已公布1055億元，年后或?qū)⒐几啵?025年化債用專項債的發(fā)行進度預(yù)計將在一季度實現(xiàn)較快推進。簡單來看，一季度發(fā)行結(jié)構(gòu)大概率以化債類專項債為主，國債小幅前傾為輔；項目建設(shè)在開年以去年未使用資金支撐，至3月項目類專項債或開始加速，超長期特別國債或在兩會后的3-4月始發(fā)。

    東吳證券：以舊換新政策逐步落地，社零有望實現(xiàn)開門紅

    從1月前三個周的高頻數(shù)據(jù)來看，ECI供給指數(shù)為50.45%，較12月回落0.09個百分點；ECI需求指數(shù)為49.89%，較12月回落0.03個百分點。從分項來看，ECI投資指數(shù)為50.01%，較12月回落0.01個百分點；ECI消費指數(shù)為49.47%，較12月回落0.03個百分點；ECI出口指數(shù)為50.40%，較12月回落0.06個百分點。從ECI指數(shù)來看，春節(jié)假期前供給端和需求端均延續(xù)季節(jié)性回落的特征，但在前期增量政策的支撐下，供需兩端回落的幅度均小于去年同期，預(yù)計隨著新一輪以舊換新政策在內(nèi)的消費刺激政策逐步落地，經(jīng)濟增長有望在一季度實現(xiàn)開門紅。消費方面，1月17日商務(wù)部等八部門下發(fā)了汽車以舊換新的細則通知，節(jié)前乘用車零售需求有所釋放，而節(jié)前全社會跨區(qū)域人流量等出行數(shù)據(jù)的同比增長也表征服務(wù)消費景氣度或有所回暖；地產(chǎn)方面，自月初以來主要城市商品房成交面積處于邊際回落的態(tài)勢，但與去年節(jié)前同期相比增長明顯，可關(guān)注節(jié)后地產(chǎn)銷售是否會初現(xiàn)“小陽春”的跡象；出口方面，受節(jié)前運輸需求回落影響，海運價格指數(shù)延續(xù)下行，而韓國前20日出口增速轉(zhuǎn)負則表征全球貿(mào)易需求在近期也有所走弱。