為暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，中國(guó)人民銀行在2019年啟動(dòng)了LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的改革，并積極推動(dòng)銀行增量貸款、存量貸款與LPR進(jìn)行掛鉤，貸款利率市場(chǎng)化顯著加速。

    截至目前，商業(yè)銀行貸款利率已基本并軌至LPR定價(jià)機(jī)制，并在過(guò)去半年內(nèi)穩(wěn)步下行，2020年4月20日，最新一期LPR報(bào)價(jià)為3.85%，較LPR改革啟動(dòng)時(shí)已下降了50基點(diǎn)，顯著降低了中小微、民營(yíng)企業(yè)的融資成本。

    但是，與此同時(shí)，商業(yè)銀行存款定價(jià)機(jī)制并未調(diào)整，1年期存款基準(zhǔn)利率一直保持在1.5%的水平，加之受資產(chǎn)負(fù)債管理能力、經(jīng)營(yíng)理念和監(jiān)管因素等方面的制約，以及理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的影響，導(dǎo)致部分銀行對(duì)負(fù)債（存款）的定價(jià)仍處于較高水平，并未隨市場(chǎng)整體資金面變化而下行。

    資產(chǎn)端收益持續(xù)下行的同時(shí)，負(fù)債成本居高不下，這種不對(duì)稱的利率變動(dòng)，一方面會(huì)導(dǎo)致部分銀行面臨更大的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，利差加速收窄；另一方面，也助長(zhǎng)了部分企業(yè)利用存貸款利率市場(chǎng)化不同步的落差，低成本借入貸款，同時(shí)將資金存入銀行或購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行空轉(zhuǎn)套利，削弱宏觀調(diào)控政策效力的同時(shí)，也擾亂了金融市場(chǎng)秩序。正因?yàn)榇?，近期市?chǎng)上有關(guān)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率和推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的呼聲不絕于耳。

    資產(chǎn)端收益率下降，負(fù)債成本卻無(wú)法有效下降

    在貸款利率并軌疊加疫情沖擊背景下，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債收益的錯(cuò)配被進(jìn)一步放大。

    一方面，資產(chǎn)端收益率下降，這主要是由于兩方面的原因。

    一是宏觀調(diào)控降低整體資產(chǎn)收益率。去年以來(lái)，人民銀行先后調(diào)降中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)利率、超額準(zhǔn)備金利率等多種政策利率，帶動(dòng)了金融市場(chǎng)利率與LPR利率的持續(xù)下行。今年，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，逆周期宏觀政策力度顯著增強(qiáng)?？紤]到復(fù)工復(fù)產(chǎn)所面臨的復(fù)雜形勢(shì)，預(yù)計(jì)LPR在2020年內(nèi)還有25-50基點(diǎn)的下降空間。在政策引導(dǎo)下，銀行資產(chǎn)端收益率顯著下行。

    二是疫情對(duì)銀行利息收入帶來(lái)不利影響。為支持受疫情影響企業(yè)，商業(yè)銀行普遍在貸款展期和續(xù)貸、貸款利率下調(diào)、利息減免等方面出臺(tái)優(yōu)惠政策，這會(huì)削弱銀行的利差基礎(chǔ)。此外，央行疫情專項(xiàng)信貸支持也對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)收益率有一定下拉效應(yīng)。大部分股份制銀行和中小銀行并未獲得再貸款額度，也會(huì)在一定程度上對(duì)這些銀行的收益產(chǎn)生影響，進(jìn)一步拉低其資產(chǎn)收益率。

    另一方面，商業(yè)銀行負(fù)債成本卻無(wú)法有效下降。這里面原因很多。

    一是部分銀行經(jīng)營(yíng)理念落后。在資金已經(jīng)相對(duì)過(guò)剩的情況下，仍然堅(jiān)持“存款立行”的思路，不計(jì)成本擴(kuò)大存款來(lái)源。

    二是來(lái)自結(jié)構(gòu)化存款和理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。由于資管新規(guī)延期，理財(cái)剛兌尚未實(shí)質(zhì)性打破，理財(cái)利率仍在某種程度上代表了銀行負(fù)債成本的上限。盡管過(guò)去一年來(lái)LPR利率在持續(xù)下行，但結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的收益率卻沒(méi)有明顯的下行。出于對(duì)存款分流的擔(dān)心，銀行不敢貿(mào)然調(diào)低存款利率水平，這也制約了商業(yè)銀行負(fù)債成本的下降。

    三是監(jiān)管強(qiáng)化的影響。2018年開(kāi)始，央行已經(jīng)在MPA考核中將同業(yè)存單納入“同業(yè)負(fù)債占比”指標(biāo)，并要求同業(yè)負(fù)債不超過(guò)負(fù)債總額的三分之一。同業(yè)業(yè)務(wù)受限帶來(lái)的流動(dòng)性壓力增加了部分中小銀行的攬儲(chǔ)負(fù)擔(dān)，也制約了其負(fù)債成本的降低。

    中小銀行面臨的挑戰(zhàn)更大

    盡管不對(duì)稱降息會(huì)給所有銀行帶來(lái)挑戰(zhàn)，但由于不同類型的銀行在資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和管理能力上存在較大差異，受影響程度還是有很大不同?？傮w上看，中小銀行面臨的挑戰(zhàn)更大。

    從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征來(lái)看，中小銀行又可以分為兩類，一類以股份制銀行和城商行為主，資產(chǎn)、負(fù)債的市場(chǎng)化程度都較高，但負(fù)債穩(wěn)定性較差，受監(jiān)管約束較大，容易成為資金套利的對(duì)象；一類以農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為主，資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)較為單一，存款在負(fù)債中占主導(dǎo)地位，成本偏高，影響經(jīng)營(yíng)效率。

    股份制銀行和城商行在差異化滿足企業(yè)和個(gè)人金融需求方面發(fā)揮了重要作用，但因自身定位限制，其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)一定脆弱性，在前期金融去杠桿和近期疫情沖擊中，表現(xiàn)更加明顯。

    一是股份制銀行和城商行的負(fù)債穩(wěn)定性先天不足。在儲(chǔ)蓄存款理財(cái)化的背景下，企業(yè)存款特別是企業(yè)結(jié)算賬戶帶來(lái)的存款將是各家銀行競(jìng)爭(zhēng)的主要對(duì)象。但在開(kāi)立基本結(jié)算賬戶方面，大型國(guó)有銀行擁有大量縣級(jí)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，能獲得穩(wěn)定的結(jié)算戶，農(nóng)商行也可憑借區(qū)域優(yōu)勢(shì)保證一定結(jié)算戶存款增長(zhǎng)。股份銀行與城商行相對(duì)則較為被動(dòng)，基本戶底子薄，存款市場(chǎng)化程度高，競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

    二是股份制銀行和城商行流動(dòng)性管理難度較大、成本較高。流動(dòng)性管理從短期來(lái)看是對(duì)當(dāng)期流動(dòng)性缺口的管理，從中長(zhǎng)期來(lái)看是期限錯(cuò)配和流動(dòng)性成本問(wèn)題。股份制和城商行由于市場(chǎng)參與程度較高，各種業(yè)務(wù)發(fā)展較快，流動(dòng)性缺口一直處在較為緊張的狀態(tài)中，這也導(dǎo)致其不得不犧牲長(zhǎng)期的流動(dòng)性成本來(lái)滿足短期的流動(dòng)性缺口。股份制銀行和城商行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配比和流動(dòng)性成本一直處在較高水平上。

    三是市場(chǎng)定位決定了股份制銀行和城商行負(fù)債成本較高。股份制銀行和城商行的主要經(jīng)營(yíng)地在大中城市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，客戶對(duì)存款利率非常敏感，難以實(shí)施價(jià)格分層、價(jià)格歧視等存款定價(jià)策略，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不可避免，增加存款，提高付息成本成為必然選擇。

    與股份制銀行和城商行不同，農(nóng)村商業(yè)銀行的主要問(wèn)題在于負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，并對(duì)盈利能力產(chǎn)生了不利影響。

    一是農(nóng)商行負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，成本過(guò)高。農(nóng)村銀行機(jī)構(gòu)的主要資金來(lái)源是吸收存款，其中儲(chǔ)蓄存款占總存款的比例達(dá)到80%以上，且以高成本的定期存款為主。同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單、金融債等主動(dòng)負(fù)債發(fā)展嚴(yán)重不足，降低負(fù)債成本的空間和手段有限。

    二是農(nóng)商行缺乏資產(chǎn)負(fù)債管理理念和能力。部分農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理仍停留在監(jiān)管要求層面，以規(guī)模和比例管理為主，缺乏精細(xì)化管理的經(jīng)驗(yàn)和思路。有些農(nóng)商行有資產(chǎn)負(fù)債管理的意識(shí)，但受限于自身科技及系統(tǒng)的不足，無(wú)法將這種管理意識(shí)通過(guò)系統(tǒng)“數(shù)據(jù)化”地具體呈現(xiàn)，依然存在各部門“各自為戰(zhàn)”的狀況。部分農(nóng)商行近年來(lái)開(kāi)始逐步建設(shè)資產(chǎn)負(fù)債管理體系，上線定價(jià)系統(tǒng)，但由于體系、系統(tǒng)不完善，專業(yè)人才欠缺，仍然較多地采取緊盯大行的戰(zhàn)略，隨行就市，缺乏系統(tǒng)性的考慮。

    三是農(nóng)商行存款定價(jià)能力薄弱。多數(shù)農(nóng)商行出于穩(wěn)定存款和增加存款的目的，將各期限存款利率上浮到頂，沒(méi)有實(shí)施差異化定價(jià)，反映出存款定價(jià)的成本和財(cái)務(wù)約束意識(shí)明顯不足。

    政策措施應(yīng)優(yōu)化，銀行經(jīng)營(yíng)理念需轉(zhuǎn)變

    從理論上來(lái)看，利率的不對(duì)稱下行，如果在可接受范圍之內(nèi)，可以被視為銀行向?qū)嶓w的讓利，有助于金融與實(shí)體的良性循環(huán)。但從實(shí)際來(lái)看，利率不對(duì)稱調(diào)整也有可能在一定程度上導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)的卷土重來(lái)，不但沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)削弱銀行——尤其是中小銀行——長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。因此，有必要對(duì)利率不對(duì)稱下行的影響進(jìn)行密切關(guān)注，并根據(jù)實(shí)際的需要，優(yōu)化現(xiàn)有的政策措施。

    一是可以考慮降低存款基準(zhǔn)利率。部分中小銀行定期存款占比不斷上升，息差收窄壓力加大，而且缺乏足夠的手段進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)管理，在這種情況下，存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整對(duì)降低負(fù)債成本至關(guān)重要。而且，負(fù)債端成本的降低，也可以為資產(chǎn)端利率進(jìn)一步下行提供更大的空間。

    二是規(guī)范存款與理財(cái)市場(chǎng)。加大對(duì)存款自律機(jī)制執(zhí)行的監(jiān)管力度，強(qiáng)化對(duì)信貸資金流向的監(jiān)控，適度加大對(duì)資金套利行為的處罰力度，推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品的規(guī)范，使其定價(jià)相對(duì)存款趨于合理。暢通從資產(chǎn)端利率到負(fù)債端利率的市場(chǎng)化傳導(dǎo)路徑，逐步提高存款利率市場(chǎng)化程度。

    三是適度放松監(jiān)管指標(biāo)考核，加大對(duì)中小銀行的低成本資金支持。為增強(qiáng)疫情后銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，有必要采取逆周期監(jiān)管思路，階段性地放松監(jiān)管要求，如資本充足率要求、撥備覆蓋率以及部分流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)等，以降低監(jiān)管成本，提升中小銀行的信貸能力和信貸意愿。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常時(shí)，再逐步取消這些階段性政策傾斜。此外，可以參照給國(guó)有大行的政策，給予中小銀行更多低成本、中長(zhǎng)期的資金支持，幫助它們降低負(fù)債成本和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    從銀行自身角度，中小銀行應(yīng)該主動(dòng)迎接利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，采取有效措施推動(dòng)負(fù)債成本下行。

    一是重視核心存款管理。核心存款決定了銀行生存與長(zhǎng)期發(fā)展，需要作為基礎(chǔ)性的負(fù)債業(yè)務(wù)來(lái)強(qiáng)調(diào)。商業(yè)銀行在制定資產(chǎn)負(fù)債策略時(shí)，需要繼續(xù)突出存款的核心地位，鞏固低成本資金來(lái)源。在方式上，可聚焦服務(wù)場(chǎng)景，通過(guò)深入客戶經(jīng)濟(jì)活動(dòng)掌握其資金運(yùn)營(yíng)規(guī)律，建立全產(chǎn)品、全過(guò)程、全鏈條的營(yíng)銷服務(wù)機(jī)制，為客戶提供一攬子服務(wù)，爭(zhēng)取到更多客戶的基本戶、主賬戶。積極利用信用和賬戶優(yōu)勢(shì)所形成的匯兌、支付、結(jié)算以及托管、監(jiān)管、專戶所積累的沉淀和冗余資金，形成優(yōu)質(zhì)的核心負(fù)債。此外，還可針對(duì)不同客戶特征建立差異化負(fù)債價(jià)格營(yíng)銷策略。其中，對(duì)于結(jié)算類、資產(chǎn)類客戶的存款價(jià)格，通常商業(yè)銀行有較大的話語(yǔ)權(quán)，可根據(jù)貢獻(xiàn)度與客戶協(xié)商，盡量爭(zhēng)取到更有利的負(fù)債成本；對(duì)于招標(biāo)類的存款，通常競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多，這類存款的定價(jià)需要根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)確定。

    二是適當(dāng)拓展主動(dòng)負(fù)債。商業(yè)銀行的主動(dòng)負(fù)債包括同業(yè)融入、同業(yè)存單、央行定向借款、發(fā)行債券、結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)議存款等，通過(guò)主動(dòng)負(fù)債，銀行可以提高商業(yè)銀行負(fù)債的穩(wěn)定性和多元化。由于主動(dòng)負(fù)債在功能和資金性質(zhì)方面差異較大，應(yīng)根據(jù)不同負(fù)債的定位實(shí)施差異化管理，以低成本負(fù)債替代高成本負(fù)債，通過(guò)負(fù)債成本的有效控制提高利潤(rùn)空間。其中，同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)回歸本源，同業(yè)負(fù)債融入的資金應(yīng)主要用于同業(yè)資產(chǎn)。央行借款則主要用于總行司庫(kù)流動(dòng)性需求。在協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等高成本負(fù)債業(yè)務(wù)中，銀行難以獲得收益，開(kāi)辦的主要目的在于維護(hù)客戶關(guān)系，以拓展一般性資金及其他業(yè)務(wù)。此外，搭建基于互聯(lián)網(wǎng)思維的負(fù)債模式，打造直銷銀行、手機(jī)銀行的投融資平臺(tái)，利用金融科技增加主動(dòng)負(fù)債來(lái)源的穩(wěn)定性。