本報(bào)訊 （記者袁傳璽）8月29日，粉筆公布截至2025年6月30日的中期業(yè)績報(bào)告。2025年上半年，粉筆實(shí)現(xiàn)營收14.92億元，凈利潤為2.27億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.71億元。2025年，粉筆持續(xù)深化“AI+職業(yè)教育”戰(zhàn)略，計(jì)劃通過加大人工智能等技術(shù)投入，提升教學(xué)效率與服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，推動(dòng)職業(yè)教育模式的創(chuàng)新迭代。

    公告顯示，粉筆平均月活用戶數(shù)保持上漲態(tài)勢，上半年月活用戶數(shù)為930萬。

    報(bào)告期內(nèi)，粉筆在自研垂域大模型基礎(chǔ)上，推出一系列開創(chuàng)性智能教學(xué)產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)保持創(chuàng)新領(lǐng)先優(yōu)勢。2025年以來，在原有粉筆AI老師、精品AI面試點(diǎn)評外，粉筆推出公考AI刷題系統(tǒng)班、事業(yè)單位AI刷題系統(tǒng)班、AI智能音箱，AI產(chǎn)品線持續(xù)豐富，市場反響熱烈。

    AI課程的成功驗(yàn)證了其技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的前瞻性。粉筆管理層此前表示，鑒于近期AI產(chǎn)品的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，對公司的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。公告顯示，截至6月30日，AI刷題系統(tǒng)班已銷售約5萬人次，收款約2000萬元。內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，AI產(chǎn)品的上線有效促進(jìn)了公司整體付費(fèi)轉(zhuǎn)化效率的提升，顯示出AI產(chǎn)品對消費(fèi)決策的積極影響。

    2025年上半年，粉筆研發(fā)開支1.08億元，研發(fā)投入持續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢。近期，粉筆官宣將其全部未動(dòng)用IPO募集資金6080萬港元進(jìn)行重新分配，致力于提升教學(xué)效率與服務(wù)質(zhì)量。其中，1200萬港元將投資于AI垂直模型、技術(shù)研究開發(fā)及AI產(chǎn)品商業(yè)化，同時(shí)4880萬港元將投資于先進(jìn)AI相關(guān)的高端人才及基礎(chǔ)設(shè)施。

    通過優(yōu)化研發(fā)資源配置，粉筆重點(diǎn)投向AI教育等前沿領(lǐng)域，在保持投入力度的同時(shí)，顯著提升資金使用效率和研發(fā)產(chǎn)出質(zhì)量，AI迭代成果已經(jīng)投入多項(xiàng)產(chǎn)品應(yīng)用當(dāng)中。值得注意的是，近年來，該公司現(xiàn)金流狀況保持長期穩(wěn)健。截至報(bào)告期末，粉筆現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為9.74億元，為其持續(xù)擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先地位提供了重要支撐。

    報(bào)告期內(nèi)，粉筆平均月活用戶數(shù)上漲至930萬，用戶規(guī)模保持穩(wěn)健增長，截至2024年底，共有超過7274萬注冊用戶，為業(yè)務(wù)拓展提供了可持續(xù)挖掘空間，規(guī)?；瘍?yōu)勢持續(xù)釋放。

    值得關(guān)注的是，其龐大的用戶基礎(chǔ)能夠進(jìn)一步為AI模型持續(xù)優(yōu)化提供了豐富的數(shù)據(jù)資產(chǎn)與應(yīng)用反饋，逐步構(gòu)建難以復(fù)制的數(shù)據(jù)壁壘，已成為其區(qū)別于同業(yè)的關(guān)鍵優(yōu)勢。

    在粉筆創(chuàng)始人、CEO張小龍看來，一項(xiàng)技術(shù)能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，才能實(shí)現(xiàn)正向的循環(huán)。在半年報(bào)中，粉筆強(qiáng)調(diào)，與技術(shù)能力幾乎同等重要的是迅速商業(yè)化的能力，運(yùn)用AI技術(shù)降維切入市場，用市場檢驗(yàn)產(chǎn)品，用付費(fèi)用戶的真實(shí)反饋來修正產(chǎn)品并快速迭代，打造口碑。

    AI產(chǎn)品線擴(kuò)張背后，一方面驗(yàn)證了其前期AI業(yè)務(wù)商業(yè)化模式的可行性，通過精準(zhǔn)的市場定位和創(chuàng)新的教學(xué)模式，粉筆AI課程已經(jīng)形成可持續(xù)的商業(yè)邏輯，為后續(xù)投入提供了堅(jiān)實(shí)的信心基礎(chǔ)和資金支持。另一方面，快速上線的AI產(chǎn)品，也進(jìn)一步證明粉筆已構(gòu)建完整的AI技術(shù)中臺體系，能夠?qū)⒑诵腁I能力快速賦能至其他產(chǎn)品當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)了從底層基礎(chǔ)模型研發(fā)到多產(chǎn)品線快速復(fù)用的技術(shù)閉環(huán)。

    浙商證券認(rèn)為，粉筆增長邏輯正從線上培訓(xùn)轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，未來公司產(chǎn)品包括大班課、小班課、會(huì)員等有望陸續(xù)AI化，公司AI產(chǎn)品效果和業(yè)務(wù)拓展情況可能是影響估值提升的關(guān)鍵因素。

（編輯 郭之宸）