《證券日報》記者2月24日獲悉，為了穩(wěn)步推進(jìn)實施股票發(fā)行注冊制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能，第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十三次會議決定：2015年12月27日第十二屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定施行期限屆滿后，期限延長二年至2020年2月29日。中國證監(jiān)會主席劉士余表示，下一步，證監(jiān)會將在總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革，條件成熟時適時向國務(wù)院提出具體實施方案建議，并會同有關(guān)部門加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。那么，注冊制延期的原因是什么？為什么是兩年為限？注冊制該怎么推出？懷著種種問題，讓我們繼續(xù)往下看。
注冊制改革獲準(zhǔn)延期 穩(wěn)步推進(jìn)方向未變
穩(wěn)中求進(jìn)是股票發(fā)行制度改革的基本準(zhǔn)則
證監(jiān)會主席劉士余指出，國內(nèi)資本市場“還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需要進(jìn)一步探索完善”；從外部環(huán)境看，“歐美發(fā)達(dá)國家相關(guān)金融市場積累了一定泡沫和風(fēng)險，已經(jīng)有調(diào)整的征兆，給我國實施注冊制改革時間窗口的選擇帶來不確定性”。筆者認(rèn)為，這個判斷是務(wù)實的。充分考慮國內(nèi)外情況，慎重決策改革事項，也是“以人民為中心”發(fā)展理念的具體體現(xiàn)……[詳細(xì)]
股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)期限獲準(zhǔn)延長兩年
2月23日，中國證監(jiān)會主席劉士余受國務(wù)院委托，對《關(guān)于延長授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定期限的決定（草案）》作說明。
劉士余說，兩年來，證監(jiān)會堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，綜合施策、多措并舉，努力為穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革創(chuàng)造條件，取得了積極進(jìn)展。
一是堅持質(zhì)量第一，保持新股發(fā)行常態(tài)化，努力形成有利于注冊制改革的發(fā)行市場秩序。兩年來，證監(jiān)會持續(xù)完善新股發(fā)行環(huán)節(jié)的市場化運行機(jī)制，堅持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步放開新股發(fā)行節(jié)奏，新股發(fā)行“堰塞湖”問題得到有效緩解，2017年共審結(jié)IPO企業(yè)633家。嚴(yán)把公司發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)……[詳細(xì)]
“全國人大常委會2月23日決定有關(guān)注冊制改革的國務(wù)院授權(quán)期限延長兩年至2020年2月29日。這意味著股票發(fā)行注冊制改革的推進(jìn)沒有法律障礙，依然可以依法穩(wěn)步推進(jìn)。
證監(jiān)會主席劉士余在向全國人大常委會做說明時表示，通過兩年的努力，已經(jīng)為穩(wěn)步實施注冊制改革創(chuàng)造了較為有利的條件與環(huán)境，下一步證監(jiān)會將繼續(xù)積極創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革。
“注冊制改革是A股市場基礎(chǔ)制度改革的突破口，市場的很多矛盾都匯集在這一入口，過去3年多證券法修訂依然在很多方面缺少共識，通過延長授權(quán)可以為注冊制改革提供一條變通的途徑?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對第一財經(jīng)記者表示，2018年將是IPO改革一個很重要的年份……[詳細(xì)]
實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要資本市場支持，監(jiān)管層也一直在推進(jìn)提高直接融資比重。十八屆三中全會明確提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”，近5年來，證監(jiān)會圍繞注冊制改革也在從各個方面創(chuàng)造條件。2015年12月，《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》（下稱《授權(quán)決定》）獲通過，授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中，調(diào)整適用證券法關(guān)于IPO核準(zhǔn)制的有關(guān)規(guī)定?！妒跈?quán)決定》實施期限為2年，于2018年2月29日到期……[詳細(xì)]
對接“新經(jīng)濟(jì)”改革大方向確定 關(guān)鍵是“怎么改”
證監(jiān)會2018年工作會議提出，以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。 再加上近期監(jiān)管層密集調(diào)研科技類企業(yè)，讓市場對下一步改革充滿期待……[詳細(xì)]
為何推遲期限是兩年 中國離注冊制推出還有多遠(yuǎn)
24日，全國人大常委會批準(zhǔn)，股票發(fā)行注冊制改革獲準(zhǔn)延長2年，至2020年2月29日。同時，要求國務(wù)院應(yīng)當(dāng)及時總結(jié)實踐經(jīng)驗，于延長期滿前，提出修改法律相關(guān)規(guī)定的意見。
值得注意的是，該期限指的是國家允許突破證券法推進(jìn)注冊制改革的時間。這也意味著，注冊制改革還在穩(wěn)步推進(jìn)中，并不會馬上推出實施。
上一次獲得允許的時間是2016年3月1日，截至?xí)r間是2018年2月28日，為期2年。
那么，此次注冊制延期的原因是什么？延期2年又有何深意？……[詳細(xì)]
股票發(fā)行注冊制改革喊了很多年，現(xiàn)在為何要推遲？ 對此，劉士余表示，這是因為目前還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需進(jìn)一步探索完善。 換言之，注冊制改革實施的條件還不成熟。 中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對中新社國是直通車表示，注冊制的本質(zhì)是以信息披露為核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果沒有司法制度的保障，貿(mào)然推行注冊制，可能給不法企業(yè)提供了公開合法的行騙機(jī)會……[詳細(xì)]
話說回來，股票發(fā)行注冊制的授權(quán)決定期限為何延長的是二年？ 胡國鵬認(rèn)為，這可能與十八屆三中全會定下的時間表有關(guān)。 十八屆三中全會指出，到2020年，要在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運行有效的制度體系，使各方面制度更加成熟更加定型。 股票發(fā)行注冊制作為證券市場改革重要的一部分，正是“在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果”的體現(xiàn)之一……[詳細(xì)]
資料顯示，從運行的成效來看，核準(zhǔn)制的監(jiān)管成本較高，行政管制帶來的問題較多，還帶來了權(quán)力尋租。 北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在2014年撰文稱，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制是一種歷史趨勢……[詳細(xì)]
有專家稱，注冊制會縮小一級、二級市場間的差價，讓兩個市場間的風(fēng)險與收益更加對稱。
此前有觀點認(rèn)為，注冊制上市如果沒有嚴(yán)厲的事中事后監(jiān)管將加劇市場風(fēng)險。而從經(jīng)驗來看，注冊制已經(jīng)成為A股市場最敏感詞匯，只要有跟注冊制相關(guān)的消息出來，創(chuàng)業(yè)板指都會有劇烈反應(yīng)……[詳細(xì)]
有專家預(yù)計，注冊制后，如果發(fā)行方、保薦機(jī)構(gòu)、投資人無法自我約束，市場秩序有可能更為紊亂。
對于此次延期的必要性，證監(jiān)會主席劉士余認(rèn)為，目前在多層次市場體系建設(shè)，交易者成熟度，發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和詢價對象定價自主性與定價能力，以及大盤估值水平合理性等方面，還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需要進(jìn)一步探索完善……[詳細(xì)]
專家稱，2018年創(chuàng)業(yè)板的IPO標(biāo)準(zhǔn)有望率先改革，打破單一的工業(yè)版的IPO標(biāo)準(zhǔn)。 最近兩年，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，IPO“堰塞湖”問題的解決，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股注冊制改革“僅差臨門一腳”。對于注冊制改革的推進(jìn)方向，董登新認(rèn)為，2018年IPO發(fā)審制度或?qū)⒂写髣幼鳌?span id="39g6qfv" class="detial">[詳細(xì)]
此次注冊制推遲將會怎樣影響資本市場
剛剛過去的周末，股票發(fā)行注冊制期限延長兩年至2020年2月29日的消息，給A股市場尤其是創(chuàng)業(yè)板股票的投資者帶來一份驚喜：注冊制延期，A股擴(kuò)容壓力是否會減輕些？跌了兩年多的創(chuàng)業(yè)板是否會迎來強(qiáng)勁反彈？
2月23日，受國務(wù)院委托，證監(jiān)會主席劉士余向全國人大常委會建議，股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定期限延長二年至2020年2月29日。劉士余表示，目前在多層次市場體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需要進(jìn)一步探索完善。
2015年12月27日，全國人大常委會通過了《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用有關(guān)規(guī)定的決定》，將于2018年2月28日到期……[詳細(xì)]
可見管理層還是擔(dān)心目前不適合注冊制，目前如果實行注冊制將對市場形成打擊，延長2年也是對市場的呵護(hù)。受此利好刺激，周一市場人氣必將進(jìn)一步回升，但大盤如果高開上攻也還將面臨上方3350附近阻力，3350-3400區(qū)間壓力較大，所以，利好出現(xiàn)也不能過分樂觀，還是要挖掘爆發(fā)力最強(qiáng)和最持續(xù)的熱點板塊及龍頭。注冊制獲準(zhǔn)延長2年，將利好2大方向：
1、利好次新股。（注冊制將出現(xiàn)大量新股上市，延長2年自然對次新股是利好，另外年前周五沒有公布核發(fā)新股，上周五又沒有公布核發(fā)新股，本周次新股將全面拉升）
2、利好創(chuàng)業(yè)板和中小板。（尤其是利好創(chuàng)業(yè)板）……[詳細(xì)]
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注冊制改革延期推出有何深意 將產(chǎn)生怎樣的作用
新時代證券首席投資顧邢星認(rèn)為，注冊制的推遲，從制度性建設(shè)性考量是在逐步完善的，做到更加全面更加適宜，更符合市場的實際情況，有水到渠成的特征，從心理層面上來看，在市場情緒上有積極的影響，特別是對于投資者參與市場的信心有一定的提振，也加大了投資者持股的信心，從股市的運行特征上來看，注冊制推遲便于股市積極向上運行，為行情啟動增添砝碼……[詳細(xì)]
注冊制可以說是當(dāng)前資本市場改革中最受關(guān)注的問題。自十八屆三中全會《決定》明確推進(jìn)注冊制改革，數(shù)年以來，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲欲推進(jìn)注冊制改革，甚至通過授權(quán)決定為注冊制改革清除法律障礙。劉士余上任伊始即提到，注冊制改革是方向，但不可以單兵突進(jìn)，需要配套制度和法制環(huán)境先行完善，而相關(guān)配套改革需要過程。此次延長授權(quán)決定，其意即在于此。
的確，證監(jiān)會近年在完善市場制度、健全市場機(jī)制等方面，為穩(wěn)步實施注冊制改革創(chuàng)造了較為有利的條件和環(huán)境。但目前在多層次市場體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，如果現(xiàn)在實行注冊制，可能會讓一部分績差公司甚至騙子公司上市，從而損害中小投資者的利益。
從投資者的角度來講，A股仍然是“散戶市場”，占比較大的散戶投資者并不具備定價能力，對于新股的辨識度比較低。在上市公司方面，由于目前信息披露制度仍不健全，部分公司存在信息披……[詳細(xì)]
2016年初，中國式熔斷機(jī)制正式實施。然而，出乎市場預(yù)期的是，在中國式熔斷機(jī)制推出后不久，中國股市隨即出現(xiàn)了非理性波動的行情，而在不到一周時間內(nèi)，中國股市就發(fā)生了兩次單日暴跌的走勢，股票市值短期縮水規(guī)模非常明顯。
本以為中國式熔斷機(jī)制會給市場提供一個冷靜期，擬進(jìn)一步提升股票市場的穩(wěn)定性。然而，對于中國式熔斷機(jī)制而言，熔斷本身設(shè)計并未迎合市場的真實需求，且并未充分考慮到市場自身的運行規(guī)律，而對于中國式熔斷機(jī)制的匆匆落幕，實際上更像是一種水土不服的表現(xiàn)。同樣是……[詳細(xì)]
本期編輯： 李正 724075951@qq.com