實(shí)施條件尚不成熟

    股票發(fā)行注冊制改革喊了很多年，現(xiàn)在為何要推遲？

    對此，劉士余表示，這是因?yàn)槟壳斑€存在不少與實(shí)施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題，需進(jìn)一步探索完善。

    換言之，注冊制改革實(shí)施的條件還不成熟。

    中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對中新社國是直通車表示，注冊制的本質(zhì)是以信息披露為核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果沒有司法制度的保障，貿(mào)然推行注冊制，可能給不法企業(yè)提供了公開合法的行騙機(jī)會。

    當(dāng)前，資本市場信息披露制度尚不完善。獐子島扇貝意外死亡事件就暴露了部分上市公司信息披露存在質(zhì)量和真實(shí)性問題。

    除了信息披露制度的不健全，實(shí)施注冊制，資本市場的退市制度也有待完善。方正證券策略高級分析師胡國鵬在接受中新社國是直通車的采訪時(shí)指出，實(shí)施股票發(fā)行注冊制，必須要先完善退市制度。

    “退市制度要與注冊制相契合，也就是說資本市場進(jìn)與退的數(shù)量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十幾家，這樣是不匹配的。”胡國鵬說。

    中國資本市場的退市制度還沒有實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。數(shù)據(jù)顯示，自2001年中國證券市場建立退市制度以來，截至目前A股市場共計(jì)94家公司退市，平均每年僅有5.5家退市，而平均每年卻有數(shù)百家公司上市。

    相比之下，美國的退市制度則較為成熟。中航證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來，美國紐交所和納斯達(dá)克市場平均每年退市公司數(shù)量合計(jì)超過400家，平均每年上市的企業(yè)有150家左右。

    在胡國鵬看來，股市要具備有效的退出機(jī)制，才能與注冊制度相配套，有進(jìn)有出才能讓股市更好地發(fā)展。

    實(shí)施注冊制，除了要完善信息披露和退出制度，從公司層面上來說，公司的治理方法與資本市場的契合度也有待提升。

    胡國鵬認(rèn)為，當(dāng)前中國未上市企業(yè)與資本市場的結(jié)合相對較少，在放開注冊制之前，要讓這些企業(yè)加強(qiáng)與市場的結(jié)合，這樣注冊制實(shí)施起來才更加穩(wěn)健。

    綜上三點(diǎn)，實(shí)施注冊制的條件還不具備。王有鑫指出，最近以美股、日股等為代表的國際股市面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而中國股市受外部環(huán)境影響又較大，因此目前不是推出注冊制的時(shí)間窗口。