第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第三十三次會(huì)議決定，將股票發(fā)行注冊(cè)制實(shí)施期限延長(zhǎng)二年至2020年2月29日。

    業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在市場(chǎng)還存在許多對(duì)注冊(cè)制的誤讀，在多層次市場(chǎng)體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需要進(jìn)一步探索完善。另外從股市的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，注冊(cè)制的推遲或使股市積極向上運(yùn)行。

    注冊(cè)制實(shí)質(zhì)上已經(jīng)接近實(shí)現(xiàn)

    2015年，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)授權(quán)調(diào)整《證券法》進(jìn)行注冊(cè)制改革，該授權(quán)決定將于2018年2月28日到期。2月24日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十三次會(huì)議決定：2015年12月27日十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定施行期限屆滿(mǎn)后，期限延長(zhǎng)二年至2020年2月29日。

    招商證券策略高級(jí)分析師侯春曉對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，注冊(cè)制醞釀了很多年，方向明確，節(jié)奏也不出意料，此次注冊(cè)制延后對(duì)市場(chǎng)短期沒(méi)有大的影響。“不用看怎么出文件，要看怎么執(zhí)行，過(guò)去一段時(shí)間新股上市很快，注冊(cè)制在實(shí)質(zhì)上已經(jīng)接近實(shí)現(xiàn)。”

    2017年成為了A股發(fā)行市場(chǎng)全面爆發(fā)的一年，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月22日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)438家，其中，已過(guò)會(huì)27家，未過(guò)會(huì)411家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)404家，相較2016年6月底895家的數(shù)量大幅下降，中止審查企業(yè)7家。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2017年共審結(jié)IPO企業(yè)633家，申報(bào)排隊(duì)的上市企業(yè)家數(shù)大大下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)全年IPO企業(yè)家數(shù)438家，創(chuàng)歷史新高，同比上漲92.95%，募資金額2，301億，同比上漲59.82%。

    2009-2018年2月IPO家數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

    新時(shí)代證券首席投資顧邢星認(rèn)為，注冊(cè)制的推遲，從制度性建設(shè)性考量是在逐步完善的，做到更加全面更加適宜，更符合市場(chǎng)的實(shí)際情況，有水到渠成的特征，從心理層面上來(lái)看，在市場(chǎng)情緒上有積極的影響，特別是對(duì)于投資者參與市場(chǎng)的信心有一定的提振，也加大了投資者持股的信心，從股市的運(yùn)行特征上來(lái)看，注冊(cè)制推遲便于股市積極向上運(yùn)行，為行情啟動(dòng)增添砝碼。

    讓好企業(yè)盡快上市

    利好高科技創(chuàng)新企業(yè)

    某業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，注冊(cè)制內(nèi)容核心其中之一就是證監(jiān)會(huì)今后不再對(duì)上市公司的盈利前景、是否盈利做硬性要求和背書(shū)，只對(duì)上市公司提交的材料真實(shí)性進(jìn)行審核。有利于處在起步階段的高成長(zhǎng)類(lèi)新興行業(yè)公司上市融資，不會(huì)因?yàn)闆](méi)有盈利被擋在A股門(mén)外。例如，騰訊、360當(dāng)初就是沒(méi)有達(dá)到盈利要求而選擇海外上市。

    邢星表示，符合上市的相關(guān)規(guī)定的優(yōu)質(zhì)上市公司，其實(shí)現(xiàn)快速融資功能對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)有好處，在穩(wěn)定的資本市場(chǎng)環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)上市企業(yè)數(shù)量的積累有一定的必要。從目前來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)體量不大，容量也不大，品質(zhì)優(yōu)的上市公司不多，隨著國(guó)際化進(jìn)程的加快，我國(guó)證券市場(chǎng)需要更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)走進(jìn)來(lái)。

    資本市場(chǎng)對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)壯大至關(guān)重要。據(jù)了解，高科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)投入巨大，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和效益的不確定性高，需要風(fēng)險(xiǎn)投資的積極投入，需要資本市場(chǎng)的支持。此類(lèi)企業(yè)只有通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和登陸境內(nèi)外資本市場(chǎng)獲得融資、完善公司治理，才有可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰也曾表示，大幅提高市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的改革已顯得迫在眉睫。要充分發(fā)揮我國(guó)制度優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)變觀念，深化改革，擴(kuò)大開(kāi)放，提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市。

    相關(guān)配套政策需逐步完善

    上述業(yè)內(nèi)人士表示，注冊(cè)制的核心內(nèi)容另外一點(diǎn)就是證監(jiān)會(huì)將發(fā)行股票的權(quán)利下放到滬深交易所，由兩市交易所來(lái)安排股票上市，但這并不是說(shuō)股票就可以隨便上，也是需要審核和有序有節(jié)制的發(fā)行。上述人士介紹稱(chēng)，美股港股都是注冊(cè)制，每年上市的新股也并沒(méi)有A股多，也沒(méi)有到隨便就可以上市的地步。

    權(quán)威媒體指出，過(guò)去兩年間，監(jiān)管層修訂《證券交易所管理辦法》，探索推進(jìn)“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易行為監(jiān)管模式等。還抽調(diào)交易所人員參與IPO審核、增加股票發(fā)行審核委員會(huì)中交易所人員比重等，實(shí)際上是給交易所“練兵”。

    交易所在監(jiān)管中的重要組成地位逐漸體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，上交所2017年共實(shí)施紀(jì)律處分90件，同比增長(zhǎng)近30%，采取監(jiān)管措施4942次，共涉及5373個(gè)市場(chǎng)主體，處分?jǐn)?shù)量和力度均有顯著提升；深交所2017年共發(fā)出紀(jì)律處分決定書(shū)103份，處分上市公司及債券發(fā)行人等54家次，責(zé)任人員456人次。

    邢星認(rèn)為，大力發(fā)展退市制度，對(duì)于保障和防范注冊(cè)制的風(fēng)險(xiǎn)有一定的積極意義。有進(jìn)有出，才能保障池子里的水變活，過(guò)去很少能看見(jiàn)退市的現(xiàn)象，在不斷完善注冊(cè)制的前提下發(fā)展退市制度，市場(chǎng)的承受能力將會(huì)大大增強(qiáng)，A股上市公司的質(zhì)量也會(huì)向優(yōu)質(zhì)方面靠攏，將突出其估值潛力，吸引更多的國(guó)際資本進(jìn)入A股市場(chǎng)。

    東北證券證券分析師付立春也認(rèn)為，保持合理的退市企業(yè)數(shù)量是一個(gè)健康的資本市場(chǎng)應(yīng)該具備的條件，但是退市制度必須要在加強(qiáng)保護(hù)中小投資者的前提下進(jìn)行。一方面是要保持退市行為常態(tài)化，這既是對(duì)投資者的保護(hù)，也有助于企業(yè)退市程序的規(guī)范化。

    侯春曉認(rèn)為，注冊(cè)制要放在讓市場(chǎng)起決定作用的軌道上看，要在繼續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)的改革方向上觀察。減少事前審批，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管是大趨勢(shì)，交易所未來(lái)重點(diǎn)是監(jiān)控和嚴(yán)懲違規(guī)，有了常態(tài)化的退市制度執(zhí)行，注冊(cè)制的推出就沒(méi)有大的問(wèn)題。