據(jù)了解，本次修訂一方面對(duì)回購新規(guī)的內(nèi)容逐項(xiàng)予以落地，進(jìn)一步明確上市公司股份回購情形、程序、方式、信息披露、已回購股份的處理等事項(xiàng)；另一方面明確市場各方主體的應(yīng)盡義務(wù)，防范內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為。

    1月11日晚間，滬深交易所相繼發(fā)布《上海證券交易所上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則》與《深圳證券交易所上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《回購細(xì)則》）。

    A股上市公司股份回購制度進(jìn)一步完善，交易所認(rèn)為，本次股份回購制度修訂，賦予上市公司更多自主權(quán)，使公司在維護(hù)公司價(jià)值、保障股東權(quán)益、推行長效激勵(lì)機(jī)制等方面有了更便捷、更市場化的選擇，有利于提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

    本次修訂的主要內(nèi)容：一是拓寬回購股份適用情形，明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形的回購要求；二是簡化特定情形回購審議程序，規(guī)范回購股份的提議程序；三是細(xì)化回購股份信息披露及方案變更要求，設(shè)置“爬行”回購條款；四是明確回購資金來源，回購股份支付現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利；五是明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購股份減持的要求和限制；六是強(qiáng)化回購股份日常監(jiān)管，嚴(yán)防違法違規(guī)行為。

    回購股減持要求嚴(yán)格，減持限售期延長半年

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)下發(fā)文件明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形回購的股份，可以在履行一定程序后減持。此前的《回購細(xì)則》征求意見稿明確了回購股份的減持要求和限制，對(duì)限售期、減持程序、減持預(yù)披露、減持進(jìn)展披露、減持?jǐn)?shù)量等作出嚴(yán)格規(guī)定。

    據(jù)了解，《回購細(xì)則》對(duì)上市公司減持已回購股份作出嚴(yán)格規(guī)定。上市公司“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購的股份必須滿足一定條件才能通過集中競價(jià)交易方式出售。

    具體包括：回購方案中需明確披露擬減持的股份數(shù)量，回購?fù)瓿珊笙奘?2個(gè)月，提前十五個(gè)交易日進(jìn)行減持預(yù)披露，敏感期不得減持，每日減持?jǐn)?shù)量不得超過減持預(yù)披露日前二十個(gè)交易日日均成交量的25%，任意連續(xù)九十個(gè)自然日內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不得超過公司股份總數(shù)的1%等，并對(duì)減持交易申報(bào)時(shí)段、減持價(jià)格限制及減持進(jìn)展披露提出明確要求。

    與此前的征求意見稿對(duì)比，正式版《回購細(xì)則》將限售期由“六個(gè)月”延長至“十二個(gè)月”，并增加“在任意連續(xù)九十個(gè)自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%”的限制條款。

    此外，據(jù)交易所人士介紹，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司回購的股份在注銷或轉(zhuǎn)讓前，作為庫存股管理，按照回購股份的全部支出計(jì)入庫存股成本。

    公司轉(zhuǎn)讓庫存股時(shí)，實(shí)際收到的金額高于庫存股成本的，其差額計(jì)入資本公積；實(shí)際收到的金額低于庫存股成本的，其差額應(yīng)依次沖減資本公積、盈余公積、未分配利潤。因此，上市公司回購、持有和出售自身股份，均不會(huì)對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生影響，公司無法通過回購和出售自身股份調(diào)節(jié)利潤。

    規(guī)范回購股份提議事項(xiàng)，防范“忽悠式”回購

    上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在征求意見中，有部分反饋意見指出，由于資本市場瞬息萬變、外部環(huán)境不斷變動(dòng)，可能導(dǎo)致公司披露的回購用途發(fā)生重大變化，建議明確允許公司變更回購股份用途，增加靈活性?？紤]到公司法修改決定將已回購股份的持有延長到3年，上市公司變更已回購股份用途確有客觀需要，因此《回購細(xì)則》允許公司確有正當(dāng)事由的，可以按規(guī)定對(duì)回購方案相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行變更。同時(shí)，前期多家公司在回購方案中披露了多個(gè)回購用途，需要加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管，避免隨意變更或者終止產(chǎn)生不利影響，規(guī)范公司的變更行為。

    本次正式發(fā)布的《回購細(xì)則》在此基礎(chǔ)上，還增加變更回購股份用途的“負(fù)面清單”。具體包括：一是回購股份擬用于注銷的，不得變更為其他用途；二是回購股份擬用于未來出售的，應(yīng)當(dāng)在一開始即予以明確并披露，否則不得出售。后續(xù)，上交所將在規(guī)則執(zhí)行過程中，對(duì)公司變更或終止回購方案的行為予以重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在不當(dāng)行為的，及時(shí)糾正。

    此外，為防止回購方案提議人的界定不清晰，可能導(dǎo)致個(gè)別股東炒作上市公司股價(jià)、增加上市公司規(guī)范運(yùn)作成本?！痘刭徏?xì)則》充分吸收市場意見，將提議人明確為“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及公司章程等享有提案權(quán)的提議人”，防范“忽悠式”提議誤導(dǎo)投資者。

    回購B股要求放寬，允許公司“審慎”借債回購

    有意見認(rèn)為，“爬行”回購條款限制過于嚴(yán)格，B股可不適用“爬行”回購條款。

    據(jù)了解，為引導(dǎo)上市公司合理控制回購節(jié)奏和數(shù)量，避免影響二級(jí)市場正常秩序，《回購細(xì)則》設(shè)置了“每五個(gè)交易日回購股份的數(shù)量，不得超過首次回購股份事實(shí)發(fā)生之日前五個(gè)交易日公司股票累計(jì)成交量的25%”的“爬行”回購要求，除“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形外，其他情形的回購股份均應(yīng)執(zhí)行“爬行”條款。

    深交所表示，考慮到B股成交不活躍、交易量較低的客觀情況，增加“回購B股原則上按前款規(guī)定執(zhí)行，未按前款規(guī)定執(zhí)行的，應(yīng)當(dāng)充分披露理由及其合理性”的例外條款，提高制度靈活性。

    此外，對(duì)于市場關(guān)于公司不得通過債務(wù)融資實(shí)施回購股份的建議，《回購細(xì)則》已要求公司在回購方案中明確回購股份的資金來源，并強(qiáng)調(diào)“董事會(huì)應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注公司的資金狀況、債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力，審慎制定、實(shí)施回購股份方案，回購股份的數(shù)量和資金規(guī)模應(yīng)當(dāng)與公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況相匹配”。

    深交所表示，上市公司回購股份應(yīng)當(dāng)完善內(nèi)部管理制度，充分考慮資金狀況，合理實(shí)施股份回購，確保股份回購不損害上市公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

    上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將堅(jiān)持服務(wù)與監(jiān)管并重的理念，重點(diǎn)做好對(duì)《回購細(xì)則》的政策咨詢、規(guī)則解讀、市場培訓(xùn)等工作，支持和引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)開展股份回購，維護(hù)好公司價(jià)值和股東權(quán)益。同時(shí)，上交所還根據(jù)《回購細(xì)則》同步修訂了股價(jià)回購相關(guān)配套公告格式指引，提高規(guī)則友好度，方便公司編制、披露回購股份方案、回購報(bào)告書、回購進(jìn)展和結(jié)果等公告。