政策頻頻利好，A股如期上漲。

    11月12日，三大股指集體上揚(yáng)。其中，滬指收盤上漲1.22%，收報2630.52點(diǎn)；深成指大漲2.40%，收報7832.29點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指飆升3.47%，收報1368.79點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3392億元，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)。

    再融資、回購松綁

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，周一股價上漲或許與近日管理層集體發(fā)聲持續(xù)釋放利好消息有關(guān)。上周末，監(jiān)管層出臺兩項(xiàng)重要政策，再融資松綁以及支持上市公司回購政策細(xì)則，釋放維穩(wěn)信號。

    11月9日，證監(jiān)會于官網(wǎng)修訂發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》（以下簡稱《監(jiān)管問答》），一是明確使用募集資金補(bǔ)充流動資金和償還債務(wù)的監(jiān)管要求；二是對再融資時間間隔的限制做出調(diào)整。

    2017年2月17日，證監(jiān)會首次對上市公司再融資設(shè)置了18個月的融資間隔。此后，發(fā)行融資類定增的上市公司家數(shù)顯著下降，2017年和2018年前10月的同比降幅分別高達(dá)68%和42%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前10個月累計(jì)僅發(fā)行203個定增項(xiàng)目，累計(jì)募資總額僅6385億元，分別同比下降49%和20%。

    不過，伴隨A股股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵、上市公司債務(wù)危機(jī)頻發(fā)，近期再融資政策邊際寬松趨勢漸顯。比如，證監(jiān)會發(fā)審委加速審核再融資，10月再融資（增發(fā)、并購重組、可轉(zhuǎn)債、配股）共上會審核30家，審核通過27家，通過率達(dá)90%。

    此外，自10月份以來，證監(jiān)會持續(xù)松綁上市公司并購重組相關(guān)制度安排：推出“小額快速”并購重組審核機(jī)制、并購配融恢復(fù)補(bǔ)流和還債功能、試點(diǎn)上市公司定向可轉(zhuǎn)債并購、縮短IPO被否企業(yè)并購重組間隔期至6個月等。

    申萬宏源證券彭文玉認(rèn)為，此次針對上市公司再融資間隔和募資用途進(jìn)行松綁，有利于充分發(fā)揮資本市場的融資功能，優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。預(yù)期未來更多再融資制度松綁或可期待，定增市場投融資活力有望提升。

    “再融資政策的放松，對企業(yè)擔(dān)憂的融資難、資金壓力等問題，在一定程度上有所緩解。不過，定價限制、鎖定期限等再融資核心痛點(diǎn)問題還需要繼續(xù)解決。”一位受訪私募人士對《國際金融報》記者分析。

    另一項(xiàng)利好股市的政策是上市公司回購政策。近日，證監(jiān)會、財政部、國資委三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》（下稱《意見》），對股份回購和再融資都進(jìn)行了松綁。

    《意見》主要內(nèi)容包括：一是依法支持各類上市公司回購股份用于實(shí)施股權(quán)激勵及員工持股計(jì)劃；二是鼓勵運(yùn)用其他市場工具為股份回購提供融資等支持；三是簡化實(shí)施回購的程序；四是引導(dǎo)完善公司治理安排。

    愛建證券表示，《意見》拓寬了回購資金來源，支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等多種方式，為回購本公司股份籌集資金。并且上市公司實(shí)施股份回購后申請?jiān)偃谫Y的，在一定規(guī)模內(nèi)取消再融資間隔期限制，審核中給予優(yōu)先支持。這有助于緩解企業(yè)回購對自身現(xiàn)金流的沖擊，同時企業(yè)再融資規(guī)模有望回暖。

    對此，新時代證券研報稱，“高分紅、破凈、短期大幅下跌個股受益。”

    此外，分析人士表示，在政策支持下，短期內(nèi)上市公司的回購會有提升股價預(yù)期，并將在一定程度上緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，有助于上市公司后續(xù)融資計(jì)劃的順利進(jìn)行。

    關(guān)注6個主題機(jī)會

    展望后市，海通證券表示，在“政策底”明確的情況下，市場下探幅度不會太大，而隨著利好因素的積累，市場信心也在逐漸的修復(fù)，中期醞釀轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)前可以采取定投策略，逐步建倉等待右側(cè)機(jī)會來臨，短線可以多關(guān)注優(yōu)質(zhì)民營上市公司。

    也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎看法。國海證券表示，當(dāng)前距離2019年僅有1個半月左右的時間，這么短的時間再疊加機(jī)構(gòu)年底結(jié)算、流動性緊張等因素，市場很難有較好的表現(xiàn)。

    廣發(fā)策略戴康認(rèn)為，管制放松和盈利下行周期配置圍繞三條主線，一是受益于政策對沖（管制放松+民企紓困）的方向；二是對盈利下行周期不敏感+景氣度向上的逆周期；三是利率下行期的類債券。

    中金公司最新發(fā)布的2019年A股市場展望策略報告稱，未來3-6個月行業(yè)配置方向建議為：

    一是逢低吸納符合中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，當(dāng)前建議在包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游等領(lǐng)域精選個股，同時也關(guān)注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費(fèi)類板塊更好的買入時點(diǎn)。

    二是關(guān)注下跌時間長、幅度大、估值低、預(yù)期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機(jī)會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等。

    三是相對看淡近年受供給側(cè)改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風(fēng)險釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

    此外，中金公司建議投資者關(guān)注六個主題性機(jī)會：一是穩(wěn)健收益組合：在利率可能繼續(xù)下行背景下的高股息組合；二是優(yōu)質(zhì)龍頭組合：在估值回調(diào)背景下逢低介入基本面優(yōu)異符合中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的龍頭；三是5G與產(chǎn)業(yè)自主組合；四是公司回購組合；五是優(yōu)質(zhì)中小市值成長股組合；六是國企改革組合。