國瓷材料：內(nèi)生持續(xù)，合并擴大，扣非凈利大幅增長

    類別：公司研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司研究員：鄭勇日期：2018-10-19

    事件

    公司于10月17日發(fā)布2018年第三季度報告，2018Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元，同比增長41.23%，歸母凈利3.95億元（此前業(yè)績預告區(qū)間3.88-4.00億元），同比增長127.88%，扣非凈利潤2.66億元，同比增長63.48%;其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.79億元，同比增長35.45%，環(huán)比增長2.78%;實現(xiàn)歸母凈利1.15億元，同比增長90.78%，環(huán)比下降44.18%;實現(xiàn)扣非后歸母利潤1.10億元，同比增長107.88%，環(huán)比增長26.38%。

    簡評

    生產(chǎn)規(guī)模擴大、合并范圍增加，業(yè)績持續(xù)大幅增長

    公司業(yè)績持續(xù)大幅增長，Q3單季凈利環(huán)比下降是由于Q2單季非經(jīng)常性損益較高帶來的較大基數(shù)導致，Q2由于收購愛爾創(chuàng)剩余75%股權(quán)導致公允價值增加，產(chǎn)生了1.14億元的投資收益，扣除非經(jīng)常性損益后，公司Q3單季業(yè)績環(huán)比大幅增長26.38%，前三季度扣非業(yè)績同比增長63%，公司業(yè)績持續(xù)增長，主要源于：1）陶瓷業(yè)務(wù)收入和利潤的增加，尤其是MLCC配方粉，Q3季度進一步擴產(chǎn)至1萬噸，供不應(yīng)求疊加擴產(chǎn)致量價齊升，對公司業(yè)績增量貢獻較大;2）公司合并范圍繼續(xù)擴大，王子制陶（2017年6月并表）、深圳愛爾創(chuàng)（2018年6月并表）業(yè)績貢獻增加;公司Q3單季毛利率45.2%，同比提升9.4個百分點，環(huán)比Q2的42.9%上升2.9個百分點;前三季度毛利率43.6%，同比提升3.9個百分點。

    三費方面，公司Q3單季銷售、管理、財務(wù)費用率分別為3.8%、11.9%、0.7%;環(huán)比Q2單季分別下降0.4、0.6、0.1個百分點，期間費用率合計下降1.1個百分點。

    MLCC配方粉：水熱法支撐核心技術(shù)，行業(yè)持續(xù)景氣，量價齊升勢難擋

    技術(shù)方面，公司擁有核心水熱法制備工藝，是國內(nèi)首家、全球第二家掌握此核心技術(shù)的廠家;行業(yè)方面，下游MLCC受到日韓第一陣營企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整供給短缺，汽車電子、智能穿戴和智慧城市等下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷爆發(fā)，2017年以來MLCC漲勢驚人并逐步傳導到MLCC配方粉領(lǐng)域，鑒于此，公司8月3日發(fā)布公告成立合資子公司以保障原材料供應(yīng)，同時公司Q3季度擴產(chǎn)MLCC配方粉致1萬噸，MLCC配方粉持續(xù)迎來量價齊升。

    國六標準提前實施，蜂窩陶瓷需求放量，進口替代有望加速

    公司近幾年通過收購宜興王子制陶（蜂窩陶瓷載體）、江蘇天諾55%股權(quán)（沸石分子篩）、博晶科技（鈰鋯固溶體），結(jié)合現(xiàn)有高純超細氧化鋁優(yōu)勢，公司形成完整的尾氣催化材料供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈，其中尤以蜂窩陶瓷載體為核心。6月28日，重型車國六標準落地，與此同時國務(wù)院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，要求國家重點區(qū)域于2019年7月1日提前實施國六標準，其中大氣污染防治重點區(qū)域范圍包含京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原。據(jù)測算，重點區(qū)域機動車銷量占全國銷量比例約69%，國六標準帶來的技術(shù)升級需求將提前放量。國六標準下汽油車加裝GPF，柴油車轉(zhuǎn)為DOC+DPF+沸石SCR+ASC，單車蜂窩陶瓷用量翻倍。蜂窩陶瓷市場目前道康寧和NGK仍占據(jù)90%市場份額，公司在完成對王子制陶的收購之后，薄壁化產(chǎn)品逐漸突破，未來有望加速進口替代。此外，受益于天津、河北等地“黃改綠”工程推進以及吉利等新客戶開拓，王子制陶業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展。

    收購愛爾創(chuàng)，打通義齒完整產(chǎn)業(yè)鏈

    公司于2018年5月底徹底完成收購愛爾創(chuàng)剩余75%股權(quán)，打通氧化鋯-齒科的完整產(chǎn)業(yè)鏈，氧化鋯目前廣泛應(yīng)用于牙齒修復，相比其他齒科材料具有性能優(yōu)勢，隨著人們收入增加、人口老齡化，氧化鋯在義齒修復市場滲透率提高，國內(nèi)義齒市場規(guī)模擴大，且愛爾創(chuàng)在高端義齒的市場占有率達到50%，并幫助公司切入認證門檻非常高的醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域。此外，氧化鋯也成了手機背板原料的新寵，先前成立的藍思國瓷將主導公司在此領(lǐng)域的研發(fā)推廣，預計背板業(yè)務(wù)也將不斷發(fā)力，同時提升產(chǎn)品附加值。

    預計公司2018-2019年凈利潤分別為5.1、5.5億，對應(yīng)EPS分別為0.80、0.86元，對應(yīng)PE分別為19.5X、18.1X，維持買入評級。

    馬鋼股份2018年三季報：產(chǎn)銷兩旺，盈利再創(chuàng)新高

    類別：公司研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司研究員：姚洋日期：2018-10-19

    公司通過優(yōu)化產(chǎn)線分工和計劃排程，充分釋放關(guān)鍵產(chǎn)線效能，產(chǎn)銷保持增加。公司前三季度銷售鋼材1440萬噸，同比上升4.42%，其中18Q3銷售鋼材491萬噸，較同比增長13.13%，環(huán)比增長2.29%。其中Q3板材、長材和輪軸銷量分別為242、244和5萬噸，同比增長12.56%、13.49%、25%，較18Q2環(huán)比季度分別減少5.10%、增加11.42%、減少16.67%。Q3公司長材產(chǎn)品價格表現(xiàn)較優(yōu)。Q3公司鋼材的平均售價同比上升13.02%，環(huán)比上升3.25%，其中板材、長材和輪軸售價分別同比上升14.65%，10.59%，23.66%，環(huán)比分別上升2.75%，5.76%，1.36%。這也符合行業(yè)三季度長強板弱的格局。

    長板切換生產(chǎn)靈活噸鋼毛利維持高位。根據(jù)我們測算，三季度單季行業(yè)螺紋、線材、中厚板、熱卷、冷軋平均噸鋼毛利分別環(huán)比變動+65、+95、-97、-97、-144元，同比分別變動+99、+157、+56、+43、+254元?？傮w上呈現(xiàn)長強板弱的格局。公司Q3實現(xiàn)噸鋼毛利733元，同比上升173元，環(huán)比下降20元，也總體符合行業(yè)趨勢。值得一提的是公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)長板材均衡，有一定的軋線切換能力，對比過去幾個季度公司長板材價格和產(chǎn)銷的變化有很好的趨同性。在Q3行業(yè)整體長強板弱的格局下，公司板材產(chǎn)銷下降，而長材增長明顯，這在一定程度上保證了公司的盈利能力。

    未來有望受益江蘇省鋼鐵產(chǎn)能調(diào)整。8月江蘇省政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快全省化工鋼鐵煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》，1）加快構(gòu)建沿江沿海協(xié)調(diào)發(fā)展新格局。通過兼并重組、產(chǎn)能置換等實施鋼鐵行業(yè)布局戰(zhàn)略性調(diào)整。所有搬遷轉(zhuǎn)移、產(chǎn)能并購或置換等鋼鐵冶煉項目，原則上只允許在沿海地區(qū)規(guī)劃實施，到2020年初步形成沿江沿海兩個鋼鐵產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。同時2020年底前，除沿海地區(qū)外鋼焦聯(lián)合企業(yè)實現(xiàn)全部外購焦（5000m3以上的特大型高爐煉鋼企業(yè)可保留與之配套的2臺7米以上焦爐），這也加大了鋼企向沿海轉(zhuǎn)移的動力。2）大力推動分散產(chǎn)能的整合。要求環(huán)太湖、沿江、沿運河等區(qū)域的落后冶煉產(chǎn)能退出或搬遷;徐州2018年底前關(guān)停所有獨立煉鐵企業(yè)，鋼鐵企業(yè)減少到10家以下，到2020年前，徐州市冶煉產(chǎn)能比2017年下降30%以上。徐州地區(qū)2017年粗鋼產(chǎn)能2100萬噸，30%對應(yīng)630萬噸的粗鋼產(chǎn)能。馬鋼地處安徽省，緊靠江蘇，2017年其江蘇省的營業(yè)收入占比15.5%，再加上安徽、上海、浙江，其江蘇省及其相鄰地區(qū)的營業(yè)收入占比達74.85%。江蘇省鋼鐵分散產(chǎn)能的整合以及產(chǎn)能向沿海轉(zhuǎn)移，將優(yōu)化公司在華東內(nèi)陸區(qū)域的競爭環(huán)境，使得盈利維持在較高水平。

    維持盈利預測，維持“買入”評級。公司產(chǎn)品涵蓋板帶、長材、輪軸三大系列，汽車板和輪軸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司將持續(xù)受益當前行業(yè)高盈利水平，我們長期看好公司的發(fā)展，維持盈利預測，預計2018/2019/2020年實現(xiàn)歸母凈利潤68.58/75.27/78.63億元，對應(yīng)EPS0.89/0.98/1.02元，當前股價對應(yīng)PE4.3/3.9/3.8倍。維持“買入”評！p>

    航民股份：三季度接單良好，管理提升，助推毛利率持續(xù)回升

    類別：公司研究機構(gòu)：東吳證券股份有限公司研究員：馬莉，陳騰曦，林驥川日期：2018-10-19

    事件：公司公布三季報，收入同增16.55%至29.51億元，毛利率降0.82pp至28.35%，歸母凈利同增11.61%至4.20億元;單三季度來看，收入同增10.68%至10.14億元，毛利率提升1.35pp至29.23%，歸母凈利同增6.89%至1.42億元。

    印染主業(yè)：三季度接單情況良好，受益煤價穩(wěn)定毛利率較去年同期小幅提升。接單良好帶動Q3收入在去年同期相對高基數(shù)基礎(chǔ)上仍然增長10.7%至10.1億元;毛利率方面，原材料價格相對穩(wěn)定，加之內(nèi)部技改帶來的效率提升，帶動毛利率同比提升1.35pp至29.2%。

    財務(wù)方面：管理費用有所提升，但毛利率提升仍帶動凈利潤增長7%。Q3毛利率提升1.35pp帶動毛利整體增長16%至2.96億元，費用方面，銷售、研發(fā)、財務(wù)費用率穩(wěn)定，但管理費用率提升1.64pp至5.40%，主要由于收購航民百泰事項帶來的中介費用支出;營業(yè)利潤增長12%至2.02億元，加之去年同期一次性營業(yè)外收入帶來利潤高基數(shù)，凈利潤增速緩于營業(yè)利潤，增長7%至1.66億元。

    并購航民百泰進展順利，雙主業(yè)發(fā)展可期：公司于2018年5月公布草案，擬以9.72元/股價格對航民集團、環(huán)冠珠寶發(fā)行1.1億股，合計以10.7億元對價收購航民百泰100%股權(quán)。航民百泰主要為包括老廟黃金、老鳳祥、明牌珠寶、曼卡龍在內(nèi)的國內(nèi)首飾品牌進行黃金飾品加工，2017年收入/歸母凈利規(guī)模達到34.5億元/6010萬元，本次收購中航民百泰對于18/19/20年的業(yè)績承諾分別達到7200/8500/10200萬元，同比增長19.8%/18.1%/20%。目前證監(jiān)會已經(jīng)核準該并購事項。

    盈利預測與投資評級：作為擁有10.2億米印染加工產(chǎn)能規(guī)模的全國第二大印染企業(yè)，公司有望持續(xù)受益環(huán)保趨嚴帶來的行業(yè)集中度提升，從而實現(xiàn)接單能力及議價能力有效提升，預計18/19/20年歸母凈利同增11.3%/7.5%/7.4%至6.4/6.9/7.4億元，對應(yīng)PE7.7/7.2/6.7X，維持“買入”評級。

    風險提示：原材料價格意外上漲、零售遇冷帶來的下游需求走弱、環(huán)保收緊力度不及預期

    比亞迪：新能源汽車龍頭，營收增長期待下半年業(yè)績回升

    類別：公司研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司研究員：余海坤日期：2018-10-19

    事件

    比亞迪發(fā)布2018年半年報比亞迪發(fā)布2018年半年報，公司上半年累計實現(xiàn)營業(yè)收入541.51億元，同比增長20.23%;其中，汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約人民幣292.26億元，同比增長26.03%;手機部件及組裝業(yè)務(wù)的收入約人民幣203.97億元，同比增長11.85%;二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約人民幣45.26億元，同比上升25.26%三個業(yè)務(wù)占本集團總收入的比例分別為53.97%、37.67%和8.36%報告期內(nèi)，新能源汽車業(yè)務(wù)收入約人民幣184.25億元，同比增長16.65%，占集團收入34.03%。公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.79億元，同比減少72.19%;實現(xiàn)扣非凈利潤-6.73億元，同比減少160.35%。

    簡評

    開放心態(tài)做精品，傳統(tǒng)燃油車銷量回升2018年上半年公司燃油車銷售13.87萬輛，同比增長10.73%，其中明星車型宋MAX上半年銷售8萬輛，去年9月底上市以來累計銷量已達11萬輛。在銷量增長的同時，公司車型結(jié)構(gòu)逐步發(fā)生變化。2017年銷量中還有相當部分的F3、F0等老車型，今年基本已經(jīng)替換成宋MAX、宋、唐的燃油版、元等新車型。近年來公司一方面大力引進高端產(chǎn)業(yè)專家人才的方式逐步推行精品戰(zhàn)略，另一方面通過開放供應(yīng)鏈，逐步剝離非核心業(yè)務(wù)來聚焦整車業(yè)務(wù)。2016年起，公司開始放開供應(yīng)鏈，剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦整車。2017年與佛吉亞（中國）投資有限公司合資設(shè)立深圳佛吉亞汽車部件有限公司，2018年7月5日，合資公司揭牌儀式在深圳舉行。目前公司產(chǎn)業(yè)鏈上安全氣囊，限速器，車燈，內(nèi)飾件等非核心業(yè)務(wù)也有分拆空間。業(yè)務(wù)的拆分不僅有利于管控成本、提升品質(zhì)，更使公司進一步集中資源聚焦核心業(yè)務(wù)，推動公司汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)更快發(fā)展。隨著精品戰(zhàn)略效用初顯，燃油車有望迎來觸底反彈，貢獻業(yè)績彈性。

    新能源乘用車繼續(xù)領(lǐng)跑，補貼調(diào)整過渡期結(jié)束反轉(zhuǎn)可期公司上半年新能源乘用車共銷售7.1萬輛，同比增長106%在新能源乘用車領(lǐng)域的市場份額約20.3%，穩(wěn)居我國新能源市場首位。上半年純電動乘用車銷售2.4萬輛，同比增長24%。在2018年已上市的純電動乘用車中，e5450、秦EV450、宋EV400和元EV360等車型技術(shù)指標先進性較高，全部改磷酸鐵鋰電池為三元鋰電池，續(xù)航里程大幅增加，充電時間不變。隨著6月11日補貼調(diào)整過渡期結(jié)束，長續(xù)航里程乘用車補貼回升，這些車型有望在補貼調(diào)整過渡期后貢獻業(yè)績增量。7月，純電動元EV360與e5450銷量均位居市場前列，其中元EV360達到4174輛，環(huán)比增漲107%。公司上半年插電混動乘用車銷售4.7萬輛，同比增長195%，穩(wěn)居市場首位;秦DM與宋DM占據(jù)市場前兩席，優(yōu)勢明顯。下半年公司還將有秦Pro等新車型上市，新能源汽車有望延續(xù)強勢表現(xiàn)。

    動力電池調(diào)結(jié)構(gòu)、擴產(chǎn)能，業(yè)務(wù)獨立運營取得進展

    公司面對我國動力鋰離子電池總量爆發(fā)式增長、結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整的局面，積極擴產(chǎn)三元鋰離子電池，并推進動力電池業(yè)務(wù)獨立運營取得進展。2018年上半年公司動力電池總裝機量穩(wěn)居市場次席，其中4月單月裝機量市場第一。根據(jù)工信部2018年公示的第307批、309批和311批《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，比亞迪已經(jīng)進入了包括東風、成都客車、山東泰開汽車、北京華林特裝車、石家莊煤礦機械和長沙中聯(lián)重科等專用車和客車的動力電池供應(yīng)鏈;7月，公司與長安汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同成立動力電池合資公司;另外公司與長城等車企合作也比較緊密，動力電池業(yè)務(wù)推進進展有望繼續(xù)超預期。在動力電池產(chǎn)能方面，預計青海工廠2018年底實現(xiàn)6Gwh產(chǎn)能，2019年中實現(xiàn)24GWh的全部設(shè)計產(chǎn)能。此外，8月23日，在重慶智博會期間，比亞迪與重慶璧山區(qū)政府就動力電池年產(chǎn)20GWh產(chǎn)業(yè)項目簽訂投資合作協(xié)議。預計到2020年，公司規(guī)劃動力電池產(chǎn)能將達到60GWh。

    投資建議：

    新能源汽車補貼調(diào)整過渡期結(jié)束，公司2018年下半年有望依托新能源汽車的銷量、利潤雙增迎來業(yè)績回升。預計公司2018~2019年的EPS分別為1.43元和2.00元，對應(yīng)PE分別為42.43倍和30.31倍，給予“買入”評級，6個月目標價53.24元。

    風險提示：

    燃油汽車銷售不及預期，新能源汽車銷售不及預期，動力電池業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，云軌業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，新能源汽車政策變化風險。

    嘉事堂：3季度業(yè)績增速良好，公司價值低估明顯

    類別：公司研究機構(gòu)：中泰證券股份有限公司研究員：江琦日期：2018-10-19

    事件：公司發(fā)布2018年3季報，前3季度公司實現(xiàn)收入131.63億元，同比增長28.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.60億元，同比增長29.9%;扣非后的凈利潤2.56億元，同比增長24.5%;3季度單季實現(xiàn)收入46.4億，同比增長26.0%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.74億，同比增長27.0%;公司公告公司擬使用自有資金人民幣1，500萬元對全資子公司遼寧嘉事堂藥業(yè)有限公司進行增資。

    點評：3季度的業(yè)績表現(xiàn)復合我們預期。3季度單季度的扣非利潤增速27%，較上半年的23.5%的增速略有加快;收入端3季度較2季度下滑1.9%，我們認為和公司的季節(jié)波動有關(guān)，2季度公司收入同比增長35%，為近2年的最高單季度收入增速。

    經(jīng)營數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好：3季度單季度毛利率9.93%，較2季度環(huán)比提升0.3pct，同比提升1.71pct;扣除兩項費用的利潤率為5.62%，同比提升0.7pct;財務(wù)費用率1.09%，年初至今財務(wù)費用率呈上升趨勢;運營數(shù)據(jù)方面，公司的應(yīng)收賬款管理情況良好，周轉(zhuǎn)天數(shù)由年初的126天下降至目前的114天，且沒有使用ABS等金融工具。

    外埠地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展拓展有望加快：公司公告擬使用自有資金人民幣1，500萬元對全資子公司遼寧嘉事堂藥業(yè)有限公司，遼寧嘉事堂藥業(yè)是公司最早落地的GPO項目之一，成立以來一直運行良好;2017年收入1.4億，凈利率近3%;公告指出增資有利于子公司在當?shù)剡M一步拓展業(yè)務(wù);我們認為在光大集團的入主后，憑借雄厚的股東背景及集團在資金等方面的支持，公司在外埠地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展有望加快。

    盈利預測與投資建議：我們預計2018-2020年公司的每股收益分別為1.36元、1.73元和2.13元，目前股價對應(yīng)2018和2019年僅為11倍和8倍，遠低于公司歷史的平均估值，且明顯低于目前醫(yī)藥商業(yè)的整體估值水平;我們給予公司2019年20-23倍PE，對應(yīng)目標區(qū)間34.6-39.8元，維持“買入”評級。

    風險提示事件：外埠地區(qū)業(yè)務(wù)拓展進度不達預期，器械受行業(yè)政策影響降價風險;

    廣電運通：簽約國內(nèi)三大廠商，智能服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長

    類別：公司研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司研究員：劉洋，劉暢日期：2018-10-19

    完成三大廠商覆蓋設(shè)備對接。近日，廣電運通通過官網(wǎng)披露簽約新達通，截止目前公司完成了對辰通智能、神州數(shù)碼和新達通這三大廠商共計5萬余臺金融自助設(shè)備維保服務(wù)的接收。

    AOC平臺先行者。2011年廣電運通就率先推出AOC系統(tǒng)平臺并開始在市場規(guī)模應(yīng)用。作為物聯(lián)網(wǎng)及資源調(diào)度的中心樞紐。通過AOC系統(tǒng)廣電運通可以實現(xiàn)接到報修后的5分鐘內(nèi)完成工單派發(fā)，并按照出發(fā)、到達、開始服務(wù)等每個服務(wù)時間節(jié)點進行管控。

    服務(wù)設(shè)備總量超20萬臺。目前，高端金融服務(wù)已成為廣電運通新的利潤增長點，服務(wù)業(yè)務(wù)過去5年復合增長50%，2018年上半年公司服務(wù)收入占比超過制造。廣電運通已為全國近200多家銀行客戶提供金融設(shè)備云管家服務(wù)，涵蓋中、農(nóng)、建、交、郵政、郵儲、民生、浦發(fā)、城商行和農(nóng)商行等。2017年開始廣電運通服務(wù)設(shè)備總量進一步爆發(fā)式增長，目前已超過20萬臺，全國ATM機保有量接近100萬臺，按照一臺每年4000-5000元服務(wù)費計算，每年市場空間接近40-50億元。隨著競爭對手和制造廠商的不斷退出，我們預計公司市場份額有望進一步提升。

    銀行網(wǎng)點轉(zhuǎn)型帶來新需求。廣電運通拓展的網(wǎng)點全外包和全設(shè)備維保服務(wù)，將銀行網(wǎng)點所有現(xiàn)金、非現(xiàn)金和IT類設(shè)備統(tǒng)一進行服務(wù)。業(yè)務(wù)已經(jīng)在超過100家銀行廣泛落地。在廣州銀行，廣電運通是唯一的自助設(shè)備外包服務(wù)商;在廣州農(nóng)商行，廣電運通是最大的網(wǎng)點全外包服務(wù)商，覆蓋358個網(wǎng)點;在遼寧建行，廣電運通業(yè)務(wù)覆蓋全行90%以上份額。全國網(wǎng)點目前接近22萬家，按照每個網(wǎng)點20萬元改造費用計算機，預計市場空間接近440億元。

    廣電運通的人工智能戰(zhàn)略升級。公司戰(zhàn)略聚焦智能金融、智能交通、智能安全以及文旅、零售、政務(wù)等智能便民領(lǐng)域。2016年、2017年、2018年上半年研發(fā)投入占比營業(yè)收入分別為8.22%、8.42%、11.45%，已經(jīng)建立起1個研究總院+6大專業(yè)研究分院的技術(shù)研究平臺，擁有由4個院士領(lǐng)銜、包括博士、碩士在內(nèi)的近2000人的專業(yè)研發(fā)團隊l維持盈利預測和買入評級。預計2018-2020年收入分別為51.34、61.24和73.86億元，2018-2020年凈利潤分別為9.20、10.50和12.30億元，每股收益分別為0.38、0.43和0.51元。公司開展股票回購，截至2018年9月30日，公司以集中競價交易方式回購公司股份，已回購公司股份數(shù)量1097萬股，支付總金額為6909萬元（不含交易費用），同時各項業(yè)務(wù)均出現(xiàn)積極變化，2018年業(yè)績對應(yīng)PE15倍，維持買入評級。