近來滬深A(yù)股市場持續(xù)震蕩回落，尤其是創(chuàng)業(yè)板指逼近1200點，探至近五年來新低，中小板指也已創(chuàng)出2014年8月以來新低，中小創(chuàng)個股整體走低或許與三季報業(yè)績預(yù)告所顯示的盈利增速下滑有關(guān)。

    截至目前，中小板公司和創(chuàng)業(yè)板公司的三季報業(yè)績預(yù)告工作已全部結(jié)束，披露率為99.56%（中小板非銀金融不要求披露業(yè)績預(yù)告）和100%。中信證券的統(tǒng)計顯示，中小板公司和創(chuàng)業(yè)板公司三季報預(yù)喜比例為71.1%和64.8%，較去年同期的77.2%和70.2%有所下滑（見下圖）。

    分行業(yè)來看，業(yè)績預(yù)警占已公布業(yè)績預(yù)告公司比重最高的五個行業(yè)分別是交通運輸、通信、汽車、電力設(shè)備和農(nóng)林牧漁（剔除綜合與金融），預(yù)喜占比最高的五個行業(yè)分別是國防軍工、鋼鐵、醫(yī)藥、紡織服裝和建筑（見下圖）。

    具體來看，從三季報預(yù)告的盈利增速分布來看，中小板公司中盈利增速大于0的公司占比由半年報的65.75%下降到64.98%，盈利增速小于0的公司占比由半年報的34.25%上升到35.01%。從結(jié)構(gòu)來看，盈利增速小于-100%公司占比有所增加，盈利增速大于100%的公司有所減少，整體繼續(xù)向-30%到30%區(qū)間集中。由于業(yè)績預(yù)告披露的利潤數(shù)據(jù)均為一個區(qū)間，國金證券取預(yù)告盈利上下限中值進行測算，顯示中小板公司三季報盈利同比增長11.96%，較半年報的13.56%回落1.6個百分點；剔除金融后中小板公司三季報盈利同比增長12.27%，較半年報的15.11%回落2.84個百分點。此外，由于蘇寧易購出售阿里巴巴股份實現(xiàn)盈利56.01億元，對中小板公司的整體盈利水平影響較大，在剔除金融基礎(chǔ)上進一步剔除蘇寧易購后，中小板公司三季報預(yù)告盈利增速為9.49%，較半年報的10.49%小幅下滑0.99個百分點，下滑速度有所放緩。總體來看，由于中小板公司業(yè)績預(yù)告時效性較差，預(yù)計中小板公司三季報實際盈利增速下滑幅度會大于根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算出的下滑幅度。

    對于創(chuàng)業(yè)板公司來說，三季報盈利預(yù)告增速大于0的公司占比由半年報的65.16%下降到64.27%，盈利增速小于0的公司占比由半年報的34.84%上升到35.73%。按照目前所披露的業(yè)績預(yù)告上下限中值進行測算，國金證券認為創(chuàng)業(yè)板公司三季報整體盈利增速為2.07%，較半年報的8.08%回落6.01個百分點；剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)后的盈利增速為3.34%，較半年報的11.08%回落7.74個百分點。從單季度來看，創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）三季報預(yù)告顯示第三季度盈利增速為-8.21%、-9.98%，較第二季度的-6.81%、-3.85%回落1.40、6.13個百分點，與第二季度較第一季度的下滑35.21、40.26個百分點相比，回落速度有所放緩。此外，即使剔除擾動股（光線傳媒、智飛生物、三聚環(huán)保、神霧環(huán)保、宜通世紀、溫氏股份、天海防務(wù)、金龍機電、堅瑞沃能、樂視網(wǎng)和寧德時代），創(chuàng)業(yè)板公司前三季度盈利預(yù)計同比增長13.53%，較半年報的18.59%回落5.06個百分點，第三季度單季度盈利同比增長4.88%，較第二季度的12.50%回落7.62個百分點，仍有不小幅度的下滑。當(dāng)然，業(yè)績保持增長態(tài)勢的創(chuàng)業(yè)板公司龍頭效應(yīng)仍然持續(xù)，但業(yè)績增速較半年報大都有所回落。

    此外，由于2018年中小創(chuàng)公司發(fā)生并購重組的數(shù)量大為減少，且三季報業(yè)績預(yù)告中鮮有披露業(yè)績承諾完成以及商譽減值等情況，對此招商證券認為，在2015年前后進行資產(chǎn)重組的中小創(chuàng)公司的業(yè)績增長水平明顯高于未進行過資產(chǎn)重組公司，但2018年三季度之前發(fā)生過資產(chǎn)重組公司的業(yè)績下滑也將因此更為明顯，預(yù)計這部分公司在四季度具有計提商譽減值的風(fēng)險。

    綜合來看，面對中小創(chuàng)公司整體業(yè)績趨向疲軟，投資者更應(yīng)關(guān)注中小創(chuàng)公司未來盈利增長的持續(xù)性。為此，我們以四個條件進行篩選：

    1.2017年年報、2018年半年報和三季報凈利預(yù)增中值均在20%以上，并且三季報凈利預(yù)增中值大于半年報業(yè)績增速；

    2.2018年歸母凈利潤增速一致預(yù)期在20%以上；

    3.估值方面，最新動態(tài)市盈率PE（TTM）在30倍以內(nèi)；

    4.盈利能力方面，半年報ROE（TTM）在8%以上。結(jié)果顯示，有21只中小板創(chuàng)個股上榜（見下表），或可適時跟蹤。