上周滬深兩市各主要指數(shù)出現(xiàn)較大幅度波動，兩融余額在此期間維持在低位運行。對此，分析指出，市場本次大幅波動，更多是受情緒影響，非理性因素占據(jù)主導。客觀看，A股經(jīng)過了近8個月的波動，估值已經(jīng)充分的反映了經(jīng)濟存在的問題和未來的悲觀預期。市場短期進一步大幅下跌的空間有限，但融資客信心提升仍需一個過程。

    融資余額逼近8000億元

    國慶節(jié)后大盤未能延續(xù)此前反彈態(tài)勢，走勢風云突變。在此期間，兩融余額出現(xiàn)了快速下滑。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，滬深兩市融資融券余額為8127.6億元，較上一交易日減少145.55億元，續(xù)創(chuàng)兩年新低。具體看，融資余額為8056.47億元，融券余額為71.13億元。值得注意的是，兩融余額上一次在8200億元附近徘徊，還要回溯到2016年5月份時候。

    而在10月8日-10日期間，兩融余額依次為8273.30億元、8275.55億元、8273.15億元。融資余額則依次為8199.59億元、8199.82億元、8197.24億元。

    在今年2月初，同樣是由于美股大跌引發(fā)A股快速下行，兩融余額也出現(xiàn)大幅遞減情況。這一次歷史是否會重復上演？分析指出，兩因素決定A股走向?qū)⑴c2月明顯不同。第一，A股自身調(diào)整的下行壓力較小。以金融權(quán)重為例，1月份急漲快漲后從而帶來2月份的大跌，而當前金融板塊無此憂慮。第二，周期強勢保證企業(yè)盈利整體穩(wěn)定，周期股下行壓力較小。四季度周期行業(yè)再次進入環(huán)保限產(chǎn)季，政策并未實質(zhì)松動，環(huán)保壓力未減下商品價格強勢，從周期股下行壓力較小而保障周期行業(yè)中上游盈利穩(wěn)定，從而維持企業(yè)盈利整體穩(wěn)定。10月、2月分屬于一個商品價格波動階段的頭尾，站在10月份，周期股下行壓力較小。

    科技板塊遭冷遇

    從行業(yè)角度看，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月11日，在申萬一級行業(yè)中，僅食品飲料板塊實現(xiàn)融資凈買入，達到15616.89萬元。

    在余下行業(yè)中，休閑服務(wù)、紡織服裝、建筑材料、鋼鐵、輕工制造、家用電器等行業(yè)融資客拋售力度相對較小，分別為1786.78萬元、10318.74萬元、11373.29萬元、12395.91萬元、18130.62萬元、19980.82萬元。

    而計算機、電子等行業(yè)受到融資客大幅撤離，凈流出金額依次為136714.86萬元、158027.83萬元。

    對于科技板塊，雖然近期出現(xiàn)大幅下跌情況，但行業(yè)積極因素仍在不斷積聚。9月21日，財政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，研發(fā)費用75%加計扣除比例適用范圍由科技型中小企業(yè)拓寬至全部企業(yè)。

    分析指出，過去3年的年報數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)上市公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重在逐年提升，不論從A股整體看，還是從行業(yè)層面看，將研發(fā)支出進行費用化處理的規(guī)模都更大，全部A股費用化和資本化比例大致維持在10∶1。擴大研發(fā)費用扣除比例可以有效降低企業(yè)稅負、增厚凈利潤。

    光大證券表示，從行業(yè)角度看，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例最高的行業(yè)包括計算機、電子元器件、國防軍工、電力設(shè)備、機械和通信，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重分別達到8.97%、5.05%、4.33%、4.13%、3.92%、3.37%。在28個中信一級行業(yè)中，凈利潤增幅最大的兩個行業(yè)是國防軍工和通信，凈利潤增厚幅度均在5%以上，機械、計算機、建筑、有色金屬和電力設(shè)備凈利增厚幅度高于2%。