截至7月19日，兩市共有2117家上市公司公布中期業(yè)績預告，披露比例超過六成，中小創(chuàng)業(yè)績預告基本披露完畢。機構預計，A股公司半年報整體凈利潤增速趨于回落，較難找出大幅超出市場預期的子行業(yè)，因此需要手握“放大鏡”仔細甄別。從近期公布的基金二季報來看，中期業(yè)績和后續(xù)增長確定性成為不少機構關注的焦點，業(yè)績確定性強的部分周期股和消費股成為大資金爭相看好的“港灣”。

    盈利增速大概率回落

    已公布中期業(yè)績預告的2117家公司中，預喜（包括續(xù)盈）企業(yè)達到1434家，占比67.7%。分行業(yè)來看，石油開采、鋼鐵、建材、醫(yī)療等24個行業(yè)的公司業(yè)績預喜比例在85%以上。計算機、通信及電子設備行業(yè)、軟件行業(yè)表現一般，預喜比例在六成左右。房地產和汽車制造業(yè)分化嚴重，預喜比例僅在50%左右，漁業(yè)、煤炭開采業(yè)景氣度處于低位，整體預喜率不足50%。

    2017年上游資源行業(yè)價格普漲局面出現分化，今年上半年煤炭行業(yè)去產能進度低于預期，煤炭價格同比有所回落，目前公布中期業(yè)績預告的4家公司中，僅大同煤業(yè)業(yè)績預計略增。平莊能源和紅陽能源分別預計虧損和預減，上半年煤炭價格同比略有下滑和產量下滑是這兩家公司業(yè)績表現不佳的主要原因。

    房地產調控影響已反映到上市公司業(yè)績層面，多家中小上市房企預計上半年業(yè)績出現下滑，其中身陷債務危機的中弘股份預計上半年虧損14億元。

    光大證券表示，已披露中期業(yè)績預告的上市公司中，非金融企業(yè)凈利潤增速中樞為34.7%，同比口徑下一季度相關公司凈利增速為43.2%，增速有所下滑。其中，中小板上半年凈利增速中樞為21%，一季度這一數字為20.4%；創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績增速中樞為12.5%，一季度這一數字為28.7%。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速大幅下滑的主要原因是樂視網、寧德時代、溫氏股份等公司出現虧損或業(yè)績下滑。主板上市公司上半年凈利潤增速保持較高水平，從已披露中期業(yè)績預告的主板非金融上市公司來看，上半年凈利潤增速中樞為81.4%，同比口徑下，一季度這一數字為102.3%。該分析師指出，各板塊和市值區(qū)間中，上半年預告利潤增速相對于一季度大多下滑。這反映了上市公司盈利水平雖較2017年同期向好，但整體盈利同比增速已大概率回落。在此背景下，上市公司利潤呈現兩極分化，利潤向少數公司集中，大市值公司表現優(yōu)于小市值公司。

    周期和消費板塊亮點頻現

    從明確給出增速區(qū)間的公司來看，至少有1297家公司上半年凈利潤同比增長，537家公司凈利增速在50%以上，346家公司凈利增速翻倍，中石科技等29家公司上半年凈利增長超10倍。

    鋼鐵、石油開采等上游資源類行業(yè)繼續(xù)受益于嚴格的環(huán)保和去產能政策，主要產品價格處于上漲通道，帶動行業(yè)及中游公司業(yè)績大面積預喜。業(yè)內人士對中國證券報記者表示，在供需關系持續(xù)改善局面下，前述行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

    鋼鐵行業(yè)由于二季度市場行情超預期，帶動上半年行業(yè)在高基數情況下保持高速增長。目前有15家公司公布中期業(yè)績預告，除*ST滬鋼外全部預喜，8家公司凈利增速翻倍。蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對中國證券報記者表示，鋼鐵行業(yè)二季度供需關系得到改善，鋼材社會庫存快速下降，市場價格逐步企穩(wěn)回升，鋼鐵企業(yè)獲得較好盈利。申萬宏源鋼鐵行業(yè)分析師預計，上市鋼鐵企業(yè)二季度單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高，同比上升172%，環(huán)比上升36%。

    受國際油價上漲影響，石油開采行業(yè)公司業(yè)績出現反轉。行業(yè)轉暖導致的開采支出增長帶動油服行業(yè)公司業(yè)績反轉，公布中期業(yè)績預告的11家油服行業(yè)上市公司中，超過半數業(yè)績預喜。

    化工行業(yè)有230家公司披露中期業(yè)績預告，其中預喜企業(yè)占比達到75%。有分析師指出，煤化工、氮肥、染料、化纖（包括滌綸、錦綸）、純堿、炭黑、農藥等子行業(yè)供應明顯收縮，導致產品價格上漲，相關上市公司業(yè)績大幅增長。

    光大證券分析師指出，從中期業(yè)績預告來看，大消費中的食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、紡織服裝、商貿零售等消費品行業(yè)繼續(xù)保持25%以上增速，部分行業(yè)如餐飲旅游、商貿零售、紡織服裝加速增長。

    醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)業(yè)績預喜比例達到八成。從公司具體表現來看，業(yè)績大幅預喜來自兩個維度：一是部分公司受益于需求增長；二是部分原料藥廠家受供給減少，產品價格上漲，導致公司業(yè)績增長。白酒行業(yè)復蘇已從高端傳導至次高端、中低端，導致行業(yè)業(yè)績增長。近年來備受清庫存和消費不振的服裝行業(yè)目前呈現加速回暖態(tài)勢，龍頭品牌公司表現更為突出。

    機構布局“確定性”

    近期公布的基金二季報顯示，公募基金二季度撤離銀行、地產個股，加倉醫(yī)藥醫(yī)療、家電、石油化工、紡織服裝、消費電子個股。其中，愛爾眼科、青島海爾二季度基金增倉規(guī)模居前，分別被86只和126只基金持有，二季度分別增倉5887萬股和5808萬股；恒瑞醫(yī)藥二季度獲257只基金持有，增倉3589萬股。

    某私募投資總監(jiān)對中國證券報記者表示，6月市場經過充分調整，繼續(xù)下行空間有限，部分業(yè)績良好個股價值凸顯。近期不少個股已自本輪低點反彈20%以上，建議結合估值、半年報業(yè)績水平，布局績優(yōu)股。

    供需繼續(xù)改善的部分周期行業(yè)和需求確定的大消費被不少機構看好。王國清表示，對鋼鐵行業(yè)下半年預期較為樂觀。唐山、武安等重點產鋼區(qū)域環(huán)保限產持續(xù)強化，全國范圍內的藍天保衛(wèi)戰(zhàn)、取暖季限產等政策措施將進一步成為鋼鐵市場供給的重要制約因素。此外，行業(yè)庫存和成本壓力可控。環(huán)保硬約束下，化工行業(yè)龍頭有望長期享受利好。有農藥上市公司高管對中國證券報記者表示，從成本、供給和需求三要素來看，環(huán)保嚴約束下的供給收縮是化工行業(yè)高景氣度的主要推動因素。化工行業(yè)正在進行一場洗牌，未來市場份額將越來越向規(guī)范的龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中，龍頭企業(yè)中長期市場前景樂觀。

    醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)由于需求確定且估值處于歷史低位也受到關注。有機構表示，在大體量的消費類板塊中，醫(yī)藥板塊以內需為主，終端需求旺盛并且穩(wěn)定增長；相較其他消費板塊，醫(yī)藥板塊2017年滯漲，累積漲幅較小，投資仍具較高性價比。工銀瑞信認為，下半年醫(yī)藥板塊超額收益會持續(xù)。相對不高的估值，加之前期并不多的機構配置比例，使得醫(yī)藥板塊有著不錯的性價比。

    國金證券分析師李立峰認為，上中游資源品板塊中，鋼鐵、石油化工、化學制品、油氣鉆采行業(yè)半年報盈利加速增長，景氣度較高；消費板塊中，預計白酒、醫(yī)療服務、化學制劑、生物制品子行業(yè)半年報盈利表現較好；TMT板塊中，云計算、自主可控、被動元件景氣度高，而消費電子、半導體上半年業(yè)績承壓，但消費電子三季度旺季中業(yè)績改善可能性較大。