深赤灣A（000022）：蛇吞象回歸A股！評(píng)深赤灣收購(gòu)招商局港口

    公告及點(diǎn)評(píng)

    2018年6月20日，深赤灣A（000022.SZ）、招商局港口（00144.HK）發(fā)布公告：深赤灣擬以21.46元/股向CMID發(fā)行11.49億股，作價(jià)246.5億元收購(gòu)CMID持有的招商局港口38.72%股份。1）解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題：若收購(gòu)?fù)瓿珊?，招商局集團(tuán)旗下港口資產(chǎn)將統(tǒng)一歸至A股上市平臺(tái)深赤灣，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)平臺(tái)控制境外平臺(tái)的架構(gòu)，徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。2）業(yè)務(wù)體量大幅增加：交易前，深赤灣A主要經(jīng)營(yíng)深圳赤灣港區(qū)、東莞麻涌港區(qū)。交易完成后，將使得上市公司旗下所運(yùn)營(yíng)的港口資產(chǎn)大幅增加。3）盈利水平的大幅提升：交易后上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均將顯著增長(zhǎng)。

    公司簡(jiǎn)介

    招商局港口是招商局集團(tuán)的重要子公司，現(xiàn)為世界領(lǐng)先的港口開(kāi)發(fā)、投資和營(yíng)運(yùn)商，于中國(guó)沿海主要樞紐港建立了較為完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，主控或參資的碼頭遍及香港、臺(tái)灣、深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、漳州、湛江、汕頭等集裝箱樞紐港，并成功布局南亞、非洲、歐洲地中海及南美等地區(qū)。截至2017年底共投資參資17個(gè)國(guó)家地區(qū)的32個(gè)港口。2017年招商局港口國(guó)內(nèi)外港口全年完成集裝箱吞吐量10，290.26萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)7.4%；完成散雜貨吞吐量5.07億噸，同比增長(zhǎng)10.31%。

    交易結(jié)構(gòu)梳理

    深赤灣以21.46元/股（以董事會(huì)決議為定價(jià)基準(zhǔn)日，前20個(gè)交易日均價(jià)確定發(fā)行價(jià)22.78元/股，除息后為21.46元/股）發(fā)行11.48億股，合計(jì)246.5億的價(jià)格，收購(gòu)CMID所持有招商局港口12.69億股（占總股本38.72%）。不考慮配套募集資金，深赤灣總股本將由6.45億增加至17.93億；考慮計(jì)劃配套募集40億，則股本將增加至19.21億股。

    估值比較

    1）深赤灣A：PETTM29.0x。2）標(biāo)的公司：收購(gòu)招商局港口股權(quán)對(duì)價(jià)為PE13.5x。其中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易對(duì)價(jià)確定為2，465，000萬(wàn)元；經(jīng)審計(jì)的模擬合并報(bào)表：歸母凈利潤(rùn)為47億元，同時(shí)考慮到38.72%的股份占比。3）新公司：若交易完成且配套募集資金，則股份合計(jì)為19.21億股，新公司以停牌前股票價(jià)格計(jì)（22.82元/股）則市值為438.4億元，考慮到交易完成后2017年備考?xì)w母凈利潤(rùn)為23.3億元，則對(duì)應(yīng)PE為18.8x。

    投資建議

    就本次交易來(lái)看，深赤灣擬以21.46元/股向CMID發(fā)行11.49億股，作價(jià)246.5億元收購(gòu)CMID持有的招商局港口38.72%股份，當(dāng)前收購(gòu)標(biāo)的公司股權(quán)的估值偏低，僅為13.5x。不考慮本次收購(gòu)，我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司營(yíng)業(yè)收入為25.39億元、25.89億元、26.45億元，歸母凈利為5.78億元、6.39億元、6.93億元，PE25.5X，23.0X，21.2X，考慮到招商局港口作為港口業(yè)龍頭企業(yè)，理應(yīng)享有一定估值溢價(jià)，若發(fā)行完成后上市公司有望在業(yè)績(jī)、估值、主題的催化下進(jìn)一步走強(qiáng)。上調(diào)公司至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：交易不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加?。ㄌ祜L(fēng)證券姜明）

    復(fù)星醫(yī)藥（600196）：曲妥珠單抗海外授權(quán)，重磅品種進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)

    公司公告：控股子公司復(fù)宏漢霖授予AccordHealthcareLimited在歐洲地區(qū)、部分中東及北非地區(qū)、部分獨(dú)聯(lián)體國(guó)家就復(fù)宏漢霖研發(fā)的曲妥珠單抗生物類(lèi)似藥開(kāi)展獨(dú)家商業(yè)化等許可權(quán)利。

    公司控股子公司復(fù)宏漢霖將獲得付至多4，050萬(wàn)美元的首付款及里程碑費(fèi)用，以及13.5%至25%的凈利潤(rùn)提成。Accord成立于2002年，是一家總部位于英國(guó)米德?tīng)柸怂箍さ娜蛐灾扑幑?，主要從事開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售仿制藥產(chǎn)品和生物仿制藥業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)覆蓋北美、歐洲、澳大利亞、亞太等地區(qū)，擁有較強(qiáng)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。2017年4月1日至2018年3月31日，Accord實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46，688萬(wàn)英鎊，凈利潤(rùn)841萬(wàn)英鎊。根據(jù)協(xié)議：1）合同簽署時(shí)，Accord將支付公司800萬(wàn)美元首付款；2）歐洲藥品管理局（EMA）受理該產(chǎn)品上市許可申請(qǐng)時(shí)，支付里程碑付款500萬(wàn)美元；3）EMA正式啟動(dòng)該產(chǎn)品上市許可集中審批程序后的第105天，支付里程碑付款500萬(wàn)美元；4）EMA授予該產(chǎn)品上市許可時(shí)，支付里程碑付款500萬(wàn)美元；5）根據(jù)該產(chǎn)品正式上市時(shí)間，支付里程碑付款不超過(guò)1，500萬(wàn)美元；6）若該產(chǎn)品于2020年12月31日前于西班牙、法國(guó)、意大利、英國(guó)、德國(guó)上市，應(yīng)增加里程碑付款250萬(wàn)美元。此外，Accord將在協(xié)議約定期間根據(jù)產(chǎn)品凈銷(xiāo)售額的達(dá)成情況，按13.5%至25%的比例區(qū)間支付區(qū)域內(nèi)的凈利潤(rùn)提成。曲妥珠單抗是Her2陽(yáng)性乳腺癌治療的一線(xiàn)用藥，2017年全球市場(chǎng)規(guī)模約58.7億美元。公司品種目前處于全球多中心III期臨床試驗(yàn)，有望于年內(nèi)在中國(guó)、歐洲遞交上市申請(qǐng)，并于明年獲批，借助Accord渠道進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。

    公司重磅生物藥進(jìn)入收獲期，未來(lái)更多品種有望歐洲國(guó)內(nèi)同步開(kāi)發(fā)。公司利妥昔單抗費(fèi)霍奇金淋巴瘤III期臨床試驗(yàn)成功并被納入優(yōu)先審評(píng)，有望于年內(nèi)獲批，成為公司生物藥平臺(tái)第一個(gè)獲批上市的品種。此外，公司共有9個(gè)產(chǎn)品獲批臨床，包括5個(gè)生物類(lèi)似藥和4個(gè)生物創(chuàng)新藥，其中曲妥珠單抗、阿達(dá)木單抗、貝伐珠單抗均處于III期臨床試驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)公司更多單抗品種有望歐洲國(guó)內(nèi)同步開(kāi)發(fā)，并通過(guò)類(lèi)似模式進(jìn)行授權(quán)。

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020歸母凈利潤(rùn)分別為38.15億、45.15億和52.93億，同比增長(zhǎng)22.11%、18.34%和17.24%。公司主業(yè)快速增長(zhǎng)、估值便宜，未來(lái)有望估值和業(yè)績(jī)雙升。我們給予公司2018年整體估值35-40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)區(qū)間53.55-61.2元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延并購(gòu)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；一致性評(píng)價(jià)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（中泰證券江琦，張?zhí)煲恚?/p>

    藏格控股（000408）：18H1增長(zhǎng)14%~40%，受益鉀肥價(jià)格上漲

    事件描述：

    2018年6月20日，公司公告2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，據(jù)公告，公司2018H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6~4.4億元，YoY+14.3%~39.7%。

    事件分析與結(jié)論：

    1、18H1增長(zhǎng)14.3%~39.7%，受益鉀肥價(jià)格上漲

    近日，公司公告2018H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6~4.4億元，相較2017年同期的3.2億元增長(zhǎng)14.3%~39.7%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于氯化鉀價(jià)格上漲，2017年Q4以來(lái)氯化鉀產(chǎn)業(yè)景氣度回升，氯化鉀銷(xiāo)售價(jià)格上漲明顯。報(bào)告期間，公司氯化鉀售價(jià)同比上漲約55元/噸，并有望持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)第二大的鉀肥企業(yè)，擁有察爾汗鹽湖鐵路以東礦區(qū)724.3493平方公里的鉀鹽采礦權(quán)證，6600萬(wàn)噸氯化鉀儲(chǔ)量，180萬(wàn)噸碳酸鋰儲(chǔ)量。目前，公司具備200萬(wàn)噸/年的氯化鉀產(chǎn)能，鉀肥價(jià)格上漲增厚公司業(yè)績(jī)。此外，公司全資孫公司上海藏祥貿(mào)易有限公司和上?，幉┵Q(mào)易有限公司實(shí)現(xiàn)盈利，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)上漲。

    2、鹵水提鋰有望成公司新增長(zhǎng)點(diǎn)

    2018年3月，公司與藍(lán)曉科技簽訂10000噸/年碳酸鋰項(xiàng)目，正式進(jìn)入鹵水提鋰領(lǐng)域。鹵水提鋰?yán)梦椒蛛x技術(shù)提取鉀肥聯(lián)產(chǎn)老鹵水中的鋰離子，“變廢為寶”提高公司盈利能力。2017年10月，公司開(kāi)始布局大浪灘鹽湖，取得新鹵水資源探礦權(quán)。大浪灘黑北鉀鹽礦位于礦產(chǎn)資源豐富的柴達(dá)木盆地西北部，是一個(gè)以鉀鹽為主，伴生有鋰、鎂和芒硝的綜合性礦田，面積為492.56平方公里。據(jù)公告，勘探預(yù)測(cè)新增鹵水氯化鉀資源量（332+333）3000萬(wàn)噸。開(kāi)發(fā)大浪灘深層鹵水有望為公司貢獻(xiàn)200萬(wàn)噸/年鉀肥產(chǎn)能和2萬(wàn)噸/碳酸鋰產(chǎn)能，顯著增厚公司業(yè)績(jī)可期。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    新建產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期，氯化鉀價(jià)格大幅下跌。（方正證券李永磊）

    開(kāi)元股份（300338）：擬整合剝離傳統(tǒng)主業(yè)，教育業(yè)務(wù)純化正式啟動(dòng)

    事件

    6月21日，開(kāi)元股份公告董事會(huì)會(huì)議決議，審議通過(guò)主要事項(xiàng)有：①整合開(kāi)元股份現(xiàn)有制造業(yè)業(yè)務(wù)，逐步將開(kāi)元股份的制造業(yè)業(yè)務(wù)及與其業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的公司轉(zhuǎn)入到擬設(shè)立的全資子公司開(kāi)元有限。②增加對(duì)教育業(yè)務(wù)投入。③在當(dāng)對(duì)制造業(yè)業(yè)務(wù)整合完成后，啟動(dòng)對(duì)開(kāi)元股份的業(yè)務(wù)重組，剝離效益不良的業(yè)務(wù)與子公司。

    簡(jiǎn)評(píng)

    教育業(yè)務(wù)方面，恒企教育&中大英才2017年3月開(kāi)始并表。①恒企教育2017全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.03億元，同比增長(zhǎng)58.01%；歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)29.97%。在收購(gòu)天琥教育、多迪科技、引入戰(zhàn)略投資者青城禾元和昌都市高騰（粵民投）后，運(yùn)營(yíng)能力有望取得進(jìn)一步提升。②中大英才2017年全年?duì)I業(yè)收入0.64億元，同比增長(zhǎng)48.00%；歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)49.19%。通過(guò)持續(xù)保持內(nèi)容領(lǐng)先、流量為王、技術(shù)為本并舉的方式，中大英才的職業(yè)資格在線(xiàn)培訓(xùn)領(lǐng)軍品牌優(yōu)勢(shì)得以保持與擴(kuò)大。

    2018財(cái)年一季度，公司預(yù)收款項(xiàng)由2017年一季末的1.04億元增加到2018年一季末的1.85億元，占總資產(chǎn)比例由4.03%提升至6.22%。公司在線(xiàn)教育業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，在線(xiàn)業(yè)務(wù)收入確認(rèn)周期更長(zhǎng)，但預(yù)收賬款已入賬，未來(lái)隨著預(yù)收賬款確認(rèn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，營(yíng)收利潤(rùn)有望超預(yù)期增長(zhǎng)。

    投資建議

    我們預(yù)計(jì)2018-2020年EPS0.615元，0.799元，0.986元，對(duì)應(yīng)PE22x，17x，14x。目前開(kāi)元股份估值已至較低位置，同時(shí)公司治理結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)有望純化，未來(lái)公司或成為純教育業(yè)務(wù)公司，全力發(fā)展教育業(yè)務(wù)，值得期待?，F(xiàn)時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)關(guān)注。目標(biāo)價(jià)20元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    如果恒企教育和中大英才未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，公司將存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，職業(yè)教育培訓(xùn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；公司制造業(yè)業(yè)務(wù)整合及整體業(yè)務(wù)重組計(jì)劃仍存不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)金證券唐川）

    易尚展示（002751）：事件點(diǎn)評(píng)：短期股價(jià)下跌黃金坑，堅(jiān)定看好公司發(fā)展

    事件：

    近日受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響大盤(pán)不穩(wěn)，公司股價(jià)連續(xù)快速下跌。

    主要觀點(diǎn)：

    1．享受新零售行業(yè)景氣度回升，傳統(tǒng)展示業(yè)務(wù)18年有30%增速2017年開(kāi)始的新零售使得行業(yè)重新重視線(xiàn)下零售店的價(jià)值，開(kāi)啟線(xiàn)上銷(xiāo)售時(shí)代的小米亦回歸線(xiàn)下，在全國(guó)各處建立小米之家。五糧液2017年11月在線(xiàn)下開(kāi)展了“五糧e店”建設(shè)，茅臺(tái)亦計(jì)劃開(kāi)展智慧門(mén)店建設(shè)?？紤]到茅臺(tái)及其經(jīng)銷(xiāo)商一直是公司品牌終端展示業(yè)務(wù)的重點(diǎn)客戶(hù)，茅臺(tái)電子博物館由公司設(shè)計(jì)，公司有望獲得茅臺(tái)智慧門(mén)店訂單，在機(jī)場(chǎng)等人流多的地方建立一批體驗(yàn)店。整體上看，線(xiàn)下零售店拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司享受新零售帶來(lái)的增量用戶(hù)紅利，展示業(yè)務(wù)有望獲得30%增速。

    2、3D文化科技業(yè)務(wù)進(jìn)入黃金增長(zhǎng)期，業(yè)績(jī)爆發(fā)真成長(zhǎng)

    創(chuàng)客3D教育業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速：整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1500億元，公司創(chuàng)客教育業(yè)務(wù)有十倍以上增長(zhǎng)空間。公司當(dāng)前在深圳訂單為100所，公司近兩個(gè)月與邢臺(tái)、清遠(yuǎn)、克拉瑪依政府簽訂合作框架協(xié)議，以邢臺(tái)為例2018年建設(shè)100所試點(diǎn)學(xué)校，未來(lái)推廣有數(shù)倍增長(zhǎng)空間。當(dāng)前公司已渡過(guò)早期試點(diǎn)階段，逐漸在二、三、四線(xiàn)城市獲得區(qū)域性訂單?？紤]到各省市試點(diǎn)推廣政策密集出臺(tái)，保守估計(jì)公司訂單未來(lái)幾年每年翻倍增長(zhǎng)，毛利率維持在50%左右，成為公司主要增長(zhǎng)動(dòng)力之一。

    AR&3D電商業(yè)務(wù)有望爆發(fā)性成長(zhǎng)：AR&3D電商業(yè)務(wù)擁有250億-400億市場(chǎng)規(guī)模，易尚展示背靠頂尖學(xué)府，與院士深度合作，憑借著強(qiáng)大的技術(shù)、人才儲(chǔ)備，深度參與京東、阿里的AR&3D電商業(yè)務(wù)，有望成為AR&3D商品三維掃描領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)績(jī)未來(lái)幾年將爆發(fā)性增長(zhǎng)

    3、股權(quán)激勵(lì)、高層增持、員工持股、定增董事長(zhǎng)領(lǐng)投66%，控股股東承諾不減持，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心

    公司2017年7-9月相繼實(shí)施股權(quán)激勵(lì)（以3D業(yè)務(wù)為主）、高層增持、第一期員工持股等，合計(jì)投入2.2億元購(gòu)買(mǎi)公司股票，2018年3月22日，公司完成定增共募集資金4.43億元投入新業(yè)務(wù)，其中董事長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)2.92億元，占比66%。2018年4月前三大股東承諾一年內(nèi)不減持。我們認(rèn)為公司真金白銀投入，彰顯公司戰(zhàn)略發(fā)展信心。

    結(jié)論：

    近期公司股價(jià)的下跌與公司經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的基本面相背離，我們認(rèn)為公司基本面仍在向好方向轉(zhuǎn)變，業(yè)績(jī)進(jìn)入增長(zhǎng)期，股價(jià)經(jīng)歷大幅下跌后帶來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年?duì)I業(yè)收入分別為11.59億元、18.45億元和26.31億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為1.74億元、4.30億元（包含出售部分寫(xiě)字樓1.5億凈利潤(rùn)）和6.05億元；每股收益分別為1.13元、2.79元和3.92元，對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、11倍和8倍。考慮到公司的高成長(zhǎng)性、稀缺性、未來(lái)存在爆發(fā)空間，我們給予公司2018年50倍估值，目標(biāo)價(jià)56.5元，股價(jià)空間91%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    文化創(chuàng)意3D業(yè)務(wù)不及預(yù)期。（東興證券鄭閔鋼）吉翔股份（603399）：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，影視業(yè)務(wù)利潤(rùn)逐步釋放

    事件：

    吉翔股份發(fā)布18上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為（1.7億元-2.5億元），同比增長(zhǎng)區(qū)間（179%-311%）。二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為（1.28億元-2.08億元），同比增長(zhǎng)區(qū)間為（116.95%-252.54%）。

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于三個(gè)方面主要：1、公司影視劇業(yè)務(wù)板塊電視劇《歸去來(lái)》、《大明皇妃》均于上半年完成收入及利潤(rùn)確認(rèn)；2、公司鉬業(yè)業(yè)務(wù)板塊受下游產(chǎn)業(yè)周期性復(fù)蘇，鉬礦需求量回升，價(jià)格略有上漲影響。3、公司上半年收到西沙德蓋原股東對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)承諾所做出的利潤(rùn)補(bǔ)償。

    文娛轉(zhuǎn)型顯成效，利潤(rùn)提升較為明顯。公司2018年影視項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，題材以“正能量”、“主旋律”為主。

    1）電影方面，公司堅(jiān)持年輕化、工業(yè)化與全球化的項(xiàng)目矩陣打造，預(yù)計(jì)將于2018年上映的項(xiàng)目有《動(dòng)物世界》（6月29日）、《阿修羅》，儲(chǔ)備項(xiàng)目還包括《天氣預(yù)爆》、《敢問(wèn)路在何方》、《發(fā)財(cái)日記》等。同時(shí)參與投資的好萊塢影片《戰(zhàn)艦灰狗號(hào)》已開(kāi)機(jī)。

    2）電視劇方面，公司堅(jiān)持“自主開(kāi)發(fā)+IP優(yōu)選”相結(jié)合打造頭部?jī)?nèi)容，以現(xiàn)實(shí)主義、年代等題材為主。目前《歸去來(lái)》已經(jīng)在東方衛(wèi)視、北京衛(wèi)視首播，優(yōu)酷、愛(ài)奇藝、騰訊視頻、芒果TV聯(lián)合播出，收視良好。儲(chǔ)備的項(xiàng)目主要包括《老中醫(yī)》、《勇敢的心2》、《娘道》、《原來(lái)你還在這里》、《大明皇妃》等，其中《大明皇妃》在二季度確認(rèn)收入。近期投資的貳零壹陸（股份占比51%），儲(chǔ)備的項(xiàng)目包括《大叔與少年》、《少年派》等。

    投資建議：公司文娛轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯成效，我們根據(jù)公司目前影視內(nèi)容儲(chǔ)備情況，預(yù)計(jì)公司2018-2019年?duì)I業(yè)收入分別為23.05億元、24.86億元，同比增長(zhǎng)分別為4.84%、7.85%；歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為5.01億、5.69億，同比增長(zhǎng)128.30%、13.43%，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018年盈利預(yù)測(cè)PE為17倍，繼續(xù)予以“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）管理層風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前公司高管多為文娛產(chǎn)業(yè)，存在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不熟悉情況，傳統(tǒng)鉬業(yè)存在繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；2）影視業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目上線(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。（中泰證券康雅雯，朱骎楠）