本報記者 毛藝融

    2025年11月5日，科創(chuàng)板迎來宣布設(shè)立七周年。七載耕耘，科創(chuàng)潮涌。自設(shè)立之日起，這片承載著國家科技自強使命的資本市場“試驗田”，便以制度創(chuàng)新為犁，在改革探索中深耕不輟，助力集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等前沿領(lǐng)域的創(chuàng)新種子破土成林。截至目前，科創(chuàng)板上市公司達592家，IPO募集資金9346億元，再融資募集資金2088億元，合計超1.1萬億元。

    上交所堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，深化各項制度機制創(chuàng)新，改革效應(yīng)不斷放大。近兩年，“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6”改革舉措先后發(fā)布，科創(chuàng)板改革持續(xù)深化，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能力持續(xù)增強。七年淬煉，初心如磐，這片創(chuàng)新沃土將助力中國硬核科技煥發(fā)出更耀眼的光芒。

    支持“硬科技”企業(yè)上市

    科創(chuàng)板服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的“硬科技”企業(yè)，建立了多元包容的發(fā)行上市制度、靈活便捷的股權(quán)激勵制度和市場導(dǎo)向的并購重組制度，板塊定位和制度設(shè)計與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展需求高度契合。

    事實上，科創(chuàng)板建設(shè)已成為資本市場支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的生動實踐，也是國家大力發(fā)展科技金融的一大亮點?？苿?chuàng)板公司上市后成長性良好，以2019年為基數(shù)，近5年科創(chuàng)板公司營業(yè)收入和歸母凈利潤的復(fù)合增長率分別達到18%和9%。

    科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)的包容性支持成效顯著。截至目前，57家上市時未盈利企業(yè)中已有22家實現(xiàn)盈利并成功“摘U”。今年科創(chuàng)板設(shè)立的科創(chuàng)成長層進一步強化了對未盈利科技企業(yè)的精準(zhǔn)服務(wù)，推動實現(xiàn)“入層—培育—出層”的管理閉環(huán)。

    同時，科創(chuàng)板創(chuàng)新制度“工具箱”支持上市公司加速成長。35家科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層企業(yè)中，除多地上市的紅籌企業(yè)百濟神州有限公司、諾誠健華醫(yī)藥有限公司外，其余33家已披露2025年三季報的公司在增收減虧的同時，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)強度中位數(shù)達44.34%。

    “科創(chuàng)板是一套完整的、市場化的生態(tài)系統(tǒng)，有效地將社會資本、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)需求和人才激勵耦合在一起，極大地激發(fā)了中國科技企業(yè)的創(chuàng)新活力，為科技自立自強和產(chǎn)業(yè)升級提供了強大的金融支撐。”天風(fēng)證券分析師葉慧超對《證券日報》記者表示。

    加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系

    科創(chuàng)板堅守“硬科技”定位，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為中國科技創(chuàng)新的“聚集地”和產(chǎn)業(yè)升級的“助推器”。

    產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)凸顯，強鏈補鏈作用顯著。在集成電路領(lǐng)域，科創(chuàng)板已匯聚超120家企業(yè)，覆蓋設(shè)計、制造、封測、設(shè)備、材料全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。中芯國際集成電路制造有限公司、中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司、上海硅產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司等龍頭企業(yè)上市，逐步形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，推動提升了我國集成電路產(chǎn)業(yè)的自主化水平。

    龍芯中科技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“龍芯中科”）董事長、總經(jīng)理胡偉武對《證券日報》記者表示，成功在科創(chuàng)板上市加速了龍芯中科的研發(fā)迭代，設(shè)計能力成倍提高，CPU（中央處理器）性能達到市場主流產(chǎn)品水平。上市后，更多產(chǎn)業(yè)鏈伙伴認(rèn)可并支持龍芯中科，自主生態(tài)建設(shè)加速完善。

    在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，科創(chuàng)板的賦能效應(yīng)同樣顯著。采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的22家企業(yè)中，已有21家自研的48款藥品/疫苗獲批上市。2025年前三季度，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企共推動9款1類新藥獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，完成16單“出海”BD（商務(wù)拓展）交易，潛在交易總額超130億美元，商業(yè)化進程顯著加快。

    百利天恒董事長朱義表示：“2023年在科創(chuàng)板上市為公司發(fā)展提供了重要支撐，2025年，公司又成功完成向特定對象發(fā)行A股股票，募集的資金也全部用于加速創(chuàng)新藥研發(fā)，這些融資活動與公司戰(zhàn)略路徑深度契合，助力公司經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。”

    此外，科創(chuàng)板加快前沿技術(shù)布局，持續(xù)孕育新質(zhì)生產(chǎn)力?？苿?chuàng)板“1+6”改革政策明確將第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴展至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域，為更多前沿科技企業(yè)提供資本支持。據(jù)悉，已有多家相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)啟動IPO計劃，將成為科創(chuàng)板的優(yōu)質(zhì)儲備力量。

    在創(chuàng)新投入方面，今年前三季度，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入總額同比增長9.01%，研發(fā)強度中位數(shù)為12.44%，持續(xù)大幅領(lǐng)跑A股各板塊。累計形成發(fā)明專利超13萬項，平均每家公司發(fā)明專利達到230項。

    前沿布局與創(chuàng)新投入的最終目的，是形成可持續(xù)的競爭力。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔對《證券日報》記者表示，未來，可以更好發(fā)揮科創(chuàng)板“鏈主”型龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，實現(xiàn)從單一技術(shù)突破向產(chǎn)業(yè)體系能力躍升的轉(zhuǎn)變。比如，龍頭企業(yè)聯(lián)合產(chǎn)業(yè)資本設(shè)立專項基金，加大研發(fā)投入與成果轉(zhuǎn)化，針對產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)或關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行精準(zhǔn)投資；同時，建立共享型平臺或產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，降低中小企業(yè)創(chuàng)新門檻、整合產(chǎn)業(yè)資源。

    引導(dǎo)資本向科技領(lǐng)域集聚

    縱觀七年成就，科創(chuàng)板始終以“試驗田”姿態(tài)推進資本市場基礎(chǔ)制度改革，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面，形成了一系列可復(fù)制、可推廣的制度成果，引導(dǎo)各類要素資源加快向科創(chuàng)領(lǐng)域集聚。

    多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)是科創(chuàng)板最鮮明的制度特征。通過探索制定并不斷完善科創(chuàng)屬性指標(biāo)，設(shè)立以市值為核心，兼顧營收、研發(fā)投入等指標(biāo)的五套差異化上市條件，科創(chuàng)板為處于研發(fā)高投入期的科技企業(yè)打開了融資通道。

    持續(xù)優(yōu)化的再融資、并購重組機制也為科技企業(yè)成長注入持續(xù)動力?？苿?chuàng)板創(chuàng)設(shè)“小額快速”融資機制，縮短審核及注冊時限，提升融資便利性。“科創(chuàng)板八條”更是推動科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)并購活力迸發(fā)。以芯聯(lián)集成電路制造股份有限公司收購芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司為代表的多筆交易，展現(xiàn)了科創(chuàng)板支持企業(yè)通過并購補強產(chǎn)業(yè)鏈、鞏固技術(shù)優(yōu)勢的政策效果。

    靈活高效的股權(quán)激勵機制也激發(fā)了人才創(chuàng)新的動能。科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)第二類限制性股票，優(yōu)化激勵對象范圍、授予規(guī)模和價格限制，靈活性、包容性大大增加。截至今年9月底，已有超六成科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層公司推出股權(quán)激勵計劃，累計激勵范圍覆蓋1.2萬人次。

    資本市場既要維持投資與融資、一級市場與二級市場的平衡，又要促進科技、產(chǎn)業(yè)、資本、人才的優(yōu)化配置和良性循環(huán)。在引導(dǎo)資金方面，科創(chuàng)板帶動形成了“投早、投小、投硬科技”風(fēng)氣，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機構(gòu)投資。

    在二級市場投資方面，科創(chuàng)板已形成了由寬基、主題、策略等指數(shù)構(gòu)成的指數(shù)體系。在投資者回報方面，科創(chuàng)板公司積極踐行“以投資者為本”。2024年1月份，科創(chuàng)板率先提出“提質(zhì)增效重回報”倡議，截至2025年10月底，已有516家公司披露相關(guān)方案，占比近九成。2024年度，超六成公司推出現(xiàn)金分紅方案，累計分紅總額388億元；2025年以來，79家公司披露中期分紅計劃，擬派現(xiàn)規(guī)模超61億元。

    對于下一步科創(chuàng)板的改革方向，上海證券交易所理事長邱勇10月28日在科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層首批新注冊企業(yè)上市儀式上表示，要堅持“硬科技”定位，進一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，把好準(zhǔn)入關(guān)，更好識別優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域適用第五套標(biāo)準(zhǔn)，不拘一格支持具有參與全球競爭潛力的“硬科技”企業(yè)上市。

    “科創(chuàng)板的示范效應(yīng)有利于加速資本向科技領(lǐng)域集聚。”申萬宏源非銀金融首席分析師羅鉆輝對《證券日報》記者表示，隨著科創(chuàng)板做市商制度完善、退市機制優(yōu)化，市場流動性與定價效率顯著提升，吸引更多社?；稹⒈ｋU資金等長期資本入場，將進一步促進“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)。