本報(bào)記者 毛藝融

    中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》）即將滿三個(gè)月。

    上交所副總經(jīng)理王泊9月10日在出席“硬科硬客”新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)沙龍2025年會(huì)時(shí)表示，這不是簡單的政策調(diào)整，而是在特定的經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)需求下，為技術(shù)突破型企業(yè)送上的“及時(shí)雨”，讓處于研發(fā)攻堅(jiān)期、暫未盈利但手握“硬核技術(shù)”的企業(yè)，不用等“盈利答卷”就能拿到“資本入場(chǎng)券”，努力打通硬科技與資本市場(chǎng)對(duì)接的“最后一公里”。

    首批32家存量未盈利企業(yè)直接入科創(chuàng)成長層。這些企業(yè)普遍處于研發(fā)密集期，具有較高的技術(shù)壁壘和市場(chǎng)潛力，并展現(xiàn)出良好的發(fā)展動(dòng)能。2025年上半年，上述企業(yè)合計(jì)營收同比增長37.79%，合計(jì)凈利潤大幅減虧71.23億元。

    王泊還在前述場(chǎng)合透露，自科創(chuàng)板“1+6”政策發(fā)布以來，科創(chuàng)板新增受理15家企業(yè)IPO申請(qǐng)，其中4家為未盈利企業(yè)，1家適用第五套標(biāo)準(zhǔn)。

    從問詢重點(diǎn)來看，未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板IPO過程中，除回答募投項(xiàng)目合理性、收入確認(rèn)方法合規(guī)性等常規(guī)問題外，還需面對(duì)更具針對(duì)性的問詢，包括持續(xù)虧損原因、預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間及可行性、核心技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等。

    除了科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)以外，其余四類均未設(shè)置“盈利門檻”。取而代之的是，第二套至第四套分別設(shè)置“營收規(guī)模+研發(fā)強(qiáng)度”“營收規(guī)模+現(xiàn)金流”“營收規(guī)模+市值”的考核要求。第五套標(biāo)準(zhǔn)則不設(shè)置業(yè)績要求，但也更考驗(yàn)“硬實(shí)力”，核心考核條件是“市值+階段性研發(fā)成果”，適用于尚未商業(yè)化但技術(shù)領(lǐng)先、市場(chǎng)前景明確的創(chuàng)新企業(yè)。

    科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)正式重啟后，首家申報(bào)企業(yè)武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）已于7月1日順利過會(huì)，7月18日注冊(cè)生效，標(biāo)志著未盈利科技企業(yè)上市通道正式恢復(fù)。

    沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，禾元生物的例子明確傳遞出第五套標(biāo)準(zhǔn)聚焦技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性、產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)清晰的監(jiān)管導(dǎo)向，強(qiáng)化“支持真創(chuàng)新、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”的制度公信力?？苿?chuàng)板正通過政策與市場(chǎng)的共振，推動(dòng)具備全球突破意義的硬科技企業(yè)加速轉(zhuǎn)化。

    對(duì)于科創(chuàng)板“1+6”政策落地后新增第五套IPO項(xiàng)目正式上市的時(shí)間，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)有可能出現(xiàn)。

    銀河證券非銀金融分析師張琦認(rèn)為，科創(chuàng)成長層正式落地，其核心價(jià)值在于為國家科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略提供了強(qiáng)有力的資本市場(chǎng)制度支撐。

    近3個(gè)月以來，科創(chuàng)板市場(chǎng)活躍度明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年6月18日至9月15日期間，科創(chuàng)板成交額同比增長339.56%，平均換手率為216.73%，較2024年同期提升了116.73個(gè)百分點(diǎn)。

    天風(fēng)證券首席策略分析師、政策研究院院長吳開達(dá)表示，隨著科創(chuàng)板成長層揭開面紗，我國資本市場(chǎng)梯隊(duì)建設(shè)進(jìn)一步完善，預(yù)計(jì)未來或從精細(xì)化分層機(jī)制、上市標(biāo)準(zhǔn)多元化、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、構(gòu)建科技金融生態(tài)、深化滬港融合與國際協(xié)同等方面有所突破。