本報記者 田鵬

    近日，上海恒潤達生生物科技股份有限公司（以下簡稱“恒潤達生”）發(fā)布招股說明書（申報稿）。招股說明書顯示，盡管當前公司產品尚未實現上市銷售，且處于未盈利狀態(tài)并預計持續(xù)虧損，但經評估，公司符合“預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果”等要求，因此擬采用科創(chuàng)板第五套上市標準申請登陸資本市場。

    中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準有利于提升資本市場包容性，為生物醫(yī)藥、半導體等研發(fā)周期長、投入大的“硬科技”企業(yè)開辟上市通道，助力其融資后加大研發(fā)，突破關鍵技術；同時，有利于吸引長期資本投入科創(chuàng)領域，深化資本與科技融合，優(yōu)化資源配置，推動科技產業(yè)可持續(xù)發(fā)展，優(yōu)化經濟結構。

    自6月18日中國證監(jiān)會發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》），正式重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市以來，資本市場對未盈利硬科技企業(yè)的支持穩(wěn)步落地，進一步激發(fā)創(chuàng)新活力。

    2019年，科創(chuàng)板作為資本市場改革“試驗田”揚帆起航，為了更好地支持科技研發(fā)突破，板塊設立多元包容的上市條件。其中，第五套上市標準不對企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模做出要求，而是強調“主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業(yè)登陸資本市場提供便利。

    科創(chuàng)板開板6年來，已有20家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)采用第五套上市標準上市，塑造了中國生物醫(yī)藥的創(chuàng)新版圖。數據顯示，截至目前，上述20家生物醫(yī)藥企業(yè)中，已有19家實現核心產品上市。據初步統(tǒng)計，2018年至2025年第一季度，科創(chuàng)板第五套上市標準企業(yè)已向市場推出17款1類新藥，合計約占同期國產創(chuàng)新藥獲批總數的12%，日益成長為我國醫(yī)藥創(chuàng)新的中堅力量。

    南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，第五套標準通過增強資本市場對未盈利但具有核心技術和發(fā)展?jié)摿萍计髽I(yè)的包容性與適應性，提供直接融資渠道，支持技術研發(fā)與產品開發(fā)以推動科技成果轉化，同時激發(fā)市場對高科技行業(yè)投資熱情，吸引社會資本注入創(chuàng)新領域形成良性循環(huán)，促進產業(yè)鏈升級發(fā)展。

    如今，我國正處于新一輪科技革命和產業(yè)變革深入發(fā)展的關鍵時期，各方對資本市場支持服務科技創(chuàng)新寄予更高期待，科技型企業(yè)對資本市場也提出了更加多樣化的需求。在此背景下，《科創(chuàng)板意見》圍繞第五套上市標準開啟了新一輪的優(yōu)化升級。具體來看，將覆蓋范圍擴大到人工智能、商業(yè)航天、低空經濟等前沿領域，有助于推動上市標準與產業(yè)創(chuàng)新節(jié)奏同步演進。同時，針對未盈利企業(yè)的估值難題，創(chuàng)新性引入資深專業(yè)機構投資者制度，可降低信息不對稱風險，為市場提供價值錨定基準。

    為了讓第五套標準真正釋放預期效果，董忠云認為，在享受改革紅利的同時，需要構建更加完善的風險防控機制，確保科創(chuàng)板市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    田利輝也就此建議，應完善信息披露，要求企業(yè)動態(tài)披露技術研發(fā)、商業(yè)模式等關鍵信息，引入第三方鑒證保障真實完整；同時，要健全法律體系，細化股東權益條款，構建“事前—事中—事后”責任體系，嚴處財務造假等違規(guī)行為；此外，還需升級監(jiān)管技術，利用大數據、人工智能等搭建智能平臺，實時監(jiān)測企業(yè)數據，精準識別風險，提升監(jiān)管效能。