“花式”減持迎來嚴(yán)管！滬深交易所齊發(fā)文規(guī)范ETF股票認(rèn)購

    A股公司減持面臨調(diào)整。

    周三（11月13日）上交所、深交所雙雙發(fā)布關(guān)于規(guī)范ETF股票認(rèn)購行為的公告。

    上交所：從嚴(yán)監(jiān)管ETF股票認(rèn)購行為

    周三，上交所就關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范ETF股票認(rèn)購業(yè)務(wù)答記者問。匯總要點(diǎn)如下：

    1、為防止市場主體變相減持、違規(guī)減持，上交所對上市公司股東以股份認(rèn)購ETF，按照減持規(guī)則的規(guī)定，從嚴(yán)實(shí)施監(jiān)管。

    具體而言，上市公司股東認(rèn)購ETF份額使用的股份，計(jì)入減持規(guī)則規(guī)定的減持額度，與該股東通過二級市場減持的股份合并計(jì)算，不得超過當(dāng)期可減持的股份額度。

    此外，參與主體還需承諾在一定期限內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股票認(rèn)購獲得的ETF份額。具體業(yè)務(wù)開展過程中，上交所采取基金管理人、股東事前承諾，交易所事前、事中檢查，事后監(jiān)管等措施，確保股東認(rèn)購ETF所用股份數(shù)量不超過減持規(guī)則規(guī)定的減持額度。

    因此，上市公司相關(guān)股東使用股票認(rèn)購ETF的行為，不存在變相減持、違規(guī)減持的情形。

    2、ETF股票認(rèn)購能在一定程度上緩解投資者直接減持對市場的沖擊，更有利于二級市場穩(wěn)定。

    ETF股票認(rèn)購可以集合眾多投資者持有的股份，降低建倉期成本。從實(shí)際情況來看，目前大部分參與ETF股票認(rèn)購的投資者認(rèn)購后長期持有ETF份額，未進(jìn)行大額減持，且部分投資者還持續(xù)增持?；鸸芾砣艘不静捎昧溯^為緩和的調(diào)倉節(jié)奏，在逐步賣出認(rèn)購股票的同時(shí)，買入其他成份股，整體資金并沒有流出市場。

    因此，相比于投資者將所持有的股票直接在二級市場競價(jià)賣出或大宗轉(zhuǎn)讓，ETF股票認(rèn)購平滑了對股票價(jià)格的沖擊，更有利于二級市場穩(wěn)定。

    上交所同時(shí)表示，下一步，將按照證監(jiān)會部署要求，進(jìn)一步加強(qiáng)ETF規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管，完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，持續(xù)豐富產(chǎn)品種類，優(yōu)化市場機(jī)制，保障ETF市場健康發(fā)展，保護(hù)投資者利益，努力建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

    （圖片來源上交所官網(wǎng)）

    深交所：嚴(yán)格參照減持新規(guī)監(jiān)管ETF股票認(rèn)購行為

    周三，深交所公告稱嚴(yán)格參照減持新規(guī)監(jiān)管ETF股票認(rèn)購行為。相關(guān)要點(diǎn)如下：

    1、深交所嚴(yán)格參照減持新規(guī)的規(guī)定，對相關(guān)股東用股票認(rèn)購ETF份額的行為進(jìn)行監(jiān)管。

    具體來說，上市公司大股東、特定股東認(rèn)購ETF份額使用的股份，計(jì)入減持新規(guī)規(guī)定的減持額度，即相關(guān)股東認(rèn)購ETF份額所支付的股份和其通過二級市場減持的股份合并計(jì)算，不得超過當(dāng)期可減持的股份額度。

    2、在實(shí)際業(yè)務(wù)開展過程中，深交所采取基金管理人、股東事前承諾，交易所進(jìn)行事前檢查和事后監(jiān)管等多種措施，確保相關(guān)股東認(rèn)購ETF所用股份數(shù)量不超過規(guī)定的減持比例。

    因此，上市公司相關(guān)股東使用股票認(rèn)購ETF的行為，不存在變相減持、違規(guī)減持的情形。同時(shí)，減持新規(guī)實(shí)施以來，股東通過股票認(rèn)購ETF的規(guī)模有限，股票認(rèn)購金額占同期股票減持總金額的比例低，對二級市場整體影響較小。

    深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步深交所將按照證監(jiān)會部署要求，進(jìn)一步加強(qiáng)ETF規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管，完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，豐富產(chǎn)品種類，加強(qiáng)交易監(jiān)管，提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力，保障ETF市場平穩(wěn)健康發(fā)展，積極引導(dǎo)中長期資金入市，努力建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

    （圖片來源深交所官網(wǎng)）

    年內(nèi)多家公司公告ETF換購

    ETF即交易型開放式指數(shù)基金，ETF申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。在ETF認(rèn)購過程中，上市公司可以用持有成分股來換購正在發(fā)行的ETF。

    早在2012年，就出現(xiàn)過A股上市公司換購ETF的案例，當(dāng)時(shí)?？低暤谌蠊蓶|新疆威訊投資管理有限合伙企業(yè)將所持有的公司部分股份換購等值華泰柏瑞滬深300ETF。

    今年以來，A股公司進(jìn)行ETF換購的情況明顯增加。

    2月13日，三七互娛公告，控股股東之一吳緒順擬以不超過2124.8萬股三七互娛股票參與銀華MSCI中國A股交易型開放式指數(shù)證券投資基金（下稱銀華MSCI中國ETF）網(wǎng)下股票認(rèn)購。

    3月12日，中興通訊公告，大股東擬以不超過1%股份參與工銀瑞信滬深300ETF基金份額認(rèn)購，并通過大宗交易方式減持股份總數(shù)不超過本公司股份總數(shù)的2%。

    9月20日，中國建筑公告，大股東大家人壽對公司股票進(jìn)行了減持，持股比例從11.06%下降到了8.59%。其中，分別換購了博時(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金份額和廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金份額。

    而根據(jù)招商證券張夏研報(bào)的統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，A股公告ETF換購的公司數(shù)量已達(dá)20家左右。

    如何影響股價(jià)？

    招商證券張夏研報(bào)提醒，換購ETF相較于普通減持，流程簡單，節(jié)約成本，且屬于非公開交易，可以緩解二級市場流動性的沖擊。同時(shí)換購也會帶動ETF份額擴(kuò)張。但換購也會帶來一些問題，由于ETF換購再減持具有一定隱蔽性，如果上市公司頻繁換購，則可能引發(fā)市場對減持的擔(dān)憂，影響市場表現(xiàn)，所以部分上市公司進(jìn)行換購時(shí)會明確在基金成立一定時(shí)間內(nèi)不減持。

    中泰證券陳龍、王仕進(jìn)研報(bào)分析，從實(shí)際減持?jǐn)?shù)量來看，A股上市公司公告計(jì)劃減持而實(shí)際減持的比例在30%左右，其中有50%的樣本計(jì)劃公告減持但實(shí)際沒有發(fā)生減持。

    從股價(jià)表現(xiàn)來看，上市公司減持計(jì)劃公告之后的第一個(gè)交易日，股價(jià)平均跌幅在-1.32%，相對下跌1.29%。如果看一個(gè)月、一個(gè)季度、半年的話，相對全A的跌幅也在3%以內(nèi)。說明減持公告或者即使發(fā)生真的減持（盡管這個(gè)概率僅30%），對股價(jià)的影響也在3%以內(nèi)。

    報(bào)告認(rèn)為，“減持大軍”對股票本身的走勢基本不影響，但上市公司業(yè)績下滑疊加減持，那么該公司的股價(jià)表現(xiàn)會越來越差。說明關(guān)注公司本身的價(jià)值才是最主要的。

    ETF迎“超級大年”

    近期市場關(guān)于“ETF再迎超級大年”的聲音不斷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來公募市場新成立權(quán)益類ETF58只，募集模達(dá)到1382.48億元，無論是數(shù)量還是規(guī)模均超越了2018年。

    在增量市場擴(kuò)容的同時(shí)，存量市場也在快速增長，由此將今年以來權(quán)益類ETF的新增總規(guī)模推高至1879.49億元，而2018年全年這一數(shù)據(jù)為1353.14億元。

    從月度數(shù)據(jù)來看，今年9月權(quán)益類ETF募集規(guī)模最大，達(dá)571.98億元；其次就是11月，目前11月尚未過半，權(quán)益類ETF募集規(guī)模已達(dá)348.84億元。

    產(chǎn)業(yè)資本年內(nèi)減持規(guī)模創(chuàng)歷史新高

    今年以來，A股公司減持規(guī)模攀升明顯。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，共有2252家A股公司公告產(chǎn)業(yè)資本交易，合計(jì)減持規(guī)模2348.88億元（按照公告日期計(jì)算，下同），已創(chuàng)歷史新高。其中年內(nèi)減持規(guī)模同比去年已增逾230.99%。

    2018年同期，共有2163家A股公司公告產(chǎn)業(yè)資本交易，合計(jì)減持規(guī)模709.66億元。

    其中，除1月份保持凈增持之外，隨后均保持減持，且從4月份開始，減持規(guī)模逐月放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股產(chǎn)業(yè)資本9月份凈減持規(guī)模達(dá)458.24億元，不過近兩個(gè)月有所回落。