本報記者 朱寶琛

    《證券日報》記者5月1日從上交所獲悉，2018年4月30日，滬市有1417家上市公司按期對外披露2017年年報信息。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，滬市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入27.97萬億元，同比上升14.46%；共實現(xiàn)凈利潤約2.62萬億元，同比上升18.55%，增長率創(chuàng)近年新高，實現(xiàn)了“十三五”計劃開局以來的連續(xù)增長。

    綜觀業(yè)績狀況，滬市公司在經(jīng)濟發(fā)展的韌性、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新動能發(fā)展等方面呈現(xiàn)出八大新亮點。

    一是改革深化助力實體經(jīng)濟再上新臺階。隨著結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，2017年滬市實體類公司（非金融類）收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長，延續(xù)了去年的良好態(tài)勢。實體類公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.98萬億元，同比增長16.32%;實現(xiàn)凈利潤1.03萬億元，同比增長39.80%。尤為可喜的是，實體類公司的增長質(zhì)量明顯提升，扣非后的凈利潤為0.90萬億元，同比增長49.27%。并且，大型公司和中小企業(yè)齊頭并進，代表大型龍頭藍籌的上證50和代表中小成長企業(yè)的上證380公司凈利潤分別實現(xiàn)了13.92%和26.99%的增長，凸顯市場經(jīng)營質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展。

    二是創(chuàng)新戰(zhàn)略促新興產(chǎn)業(yè)取得新突破。近年，我國堅持創(chuàng)新發(fā)展理念，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，大力推動實施“制造強國”的宏觀戰(zhàn)略。作為經(jīng)濟建設(shè)的主力軍，滬市公司積極貫徹落實國家戰(zhàn)略，2017年，實體創(chuàng)新類公司研發(fā)投入達到2，500余億元，同比增長8.55%。

    在創(chuàng)新引領(lǐng)下，一系列新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源等高技術(shù)、高附加值行業(yè)公司迅速成長，成為經(jīng)濟增長的新引擎，形成“老中有新、新中更新、新老融合”多點突破的新發(fā)展局面：第一，高端制造業(yè)在創(chuàng)新驅(qū)動下，展現(xiàn)新活力，形成高質(zhì)量發(fā)展趨勢；第二，信息技術(shù)帶來技術(shù)變革，滬市涌現(xiàn)出一批代表未來技術(shù)革新和發(fā)展方向的“新企業(yè)”；第三，綠色發(fā)展的新理念引領(lǐng)一批公司致力于新能源產(chǎn)業(yè)，推動社會生態(tài)高質(zhì)量的可持續(xù)性發(fā)展。此外，在創(chuàng)新促動下，還出現(xiàn)新老經(jīng)濟融合、軍民融合的新現(xiàn)象。

    三是供給側(cè)改革助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新風采。2017年，滬市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司緊抓供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，縮減低質(zhì)產(chǎn)能、增加有效供給，實現(xiàn)上中游供需關(guān)系的進一步改善。行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤延續(xù)了上年的增長態(tài)勢，特別是三大去產(chǎn)能行業(yè)表現(xiàn)亮眼。黑色金屬行業(yè)、煤炭、有色金屬行業(yè)分別合計實現(xiàn)營業(yè)收入8，501億元、7，958億元和9，555億元，同比增長分別達32.11%、35.46%和15.96%；實現(xiàn)凈利潤462億元、782億元和263億元，同比增長分別達503.93%、152.42%和138.42%。同時，在去杠桿政策的推動下，傳統(tǒng)去產(chǎn)能杠桿水平持續(xù)改善，實現(xiàn)了財務(wù)費用率的穩(wěn)步回落，杠桿結(jié)構(gòu)得到改善，系統(tǒng)性風險得到緩解。

    四是并購重組推動轉(zhuǎn)型升級取得新成效。2017年，滬市公司并購重組在延續(xù)近年來良好態(tài)勢的基礎(chǔ)上，回歸本源、服務(wù)實體的主旨更加突出。全年共完成并購重組864家次，交易總金額9，200億元，較上一年度分別增長45%和8%。其中，74家公司完成重大資產(chǎn)重組，涉及交易金額約2，500億元，合計增加市值約2，300億元，新增市值超過百億公司13家。可喜的是，過去一年里，滬市并購重組在助推結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)換方面，涌現(xiàn)出一批推動改革、示范引領(lǐng)的典型案例。

    五是“一帶一路”助力海外發(fā)展贏得新空間。經(jīng)濟全球化的時代背景下，滬市公司積極踐行國家倡議，響應(yīng)國家“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展，努力開拓海外市場，著力提升自身實力。

    六是混改戰(zhàn)略深入推動國企煥發(fā)新活力。報告期內(nèi)，滬市國有公司通過混合所有制改革、債轉(zhuǎn)股試點、資產(chǎn)證券化、專業(yè)化重組等多種方式，多點開花、全線并進，積極推動企業(yè)整合資源、提質(zhì)增效，創(chuàng)下多個第一。國企改革整體性突破的積極態(tài)勢已經(jīng)形成。其中，滬市國有上市公司并購重組金額超過5，400億元，重大資產(chǎn)重組金額接近2，000億元。

    七是責任意識引導社會貢獻取得新成績。根據(jù)十九大決勝全面建成小康社會的部署要求，未來要重點打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)。滬市公司積極響應(yīng)國家號召，履行社會責任，成為推動構(gòu)建和諧社會的重要力量。在污染防治方面，滬市已有370余家上市公司建立了環(huán)境信息披露機制，主動披露環(huán)保相關(guān)信息。

    八是股東回報意識推動現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高。滬市公司回報股東的意識不斷增強，現(xiàn)金分紅水平持續(xù)維持高位。2017年，滬市公司分紅整體比例為37.92%，高于去年約5個百分點。統(tǒng)計顯示，共有1，000余家公司推出派現(xiàn)方案，占公司總數(shù)的74.47%，同比增加約5個百分點；合計派現(xiàn)8，111余億元，同比增加約18個百分點，現(xiàn)金分紅金額再創(chuàng)歷史新高。分紅公司中，代表藍籌績優(yōu)股的上證50和上證180成份公司依然是分紅主力，分別派現(xiàn)4，988億元和6，861億元，占滬市分紅總額的61.50%和84.59%。從公司分布情況看，持續(xù)穩(wěn)定高比例分紅公司群體已形成，單年分紅比例在50%以上的企業(yè)194家，30%以上的778家。其中，有370余家公司連續(xù)三年分紅比例超過30%。諸同時，部分企業(yè)在監(jiān)管推動下，也從常年不分紅到開始實施分紅。

    當然，年報也反映出，在落后產(chǎn)能加速出清市場環(huán)境下，部分上市公司仍然存在階段性經(jīng)營困難或風險，70余家公司出現(xiàn)虧損。這些公司普遍存在主營業(yè)務(wù)不清、歷史包袱較重、轉(zhuǎn)型方向不明等問題，未來經(jīng)營存在很大不確定性。投資者需高度關(guān)注相關(guān)風險。

    此外，部分上市公司存在規(guī)范運作風險。特別是，一些公司的控股股東及其一致行動人，在從嚴監(jiān)管背景下出現(xiàn)信用風險，利用不同形式損害公司利益，干擾公司經(jīng)營，甚至直接出現(xiàn)資金占用、違規(guī)擔保問題。對于這些情況，上交所需要繼續(xù)從嚴監(jiān)管，防范出現(xiàn)重大風險。

附報告原文：

    滬市上市公司2017年年報整體分析報告

    上海證券交易所資本市場研究所年報分析小組

    2018年4月30日，滬市有1，417家上市公司按期對外披露2017年年報信息。綜觀過去一年，社會主義經(jīng)濟建設(shè)進入新時代，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深入推進，滬市公司順勢而為，經(jīng)營業(yè)績再上新臺階。滬市公司主動適應(yīng)國家推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略發(fā)展大局，實現(xiàn)經(jīng)營的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，取得了可喜的成績。同時，也應(yīng)看到，在上市公司的持續(xù)經(jīng)營中還存在一些不平衡因素，需要堅持高質(zhì)量發(fā)展的理念，通過改革創(chuàng)新持續(xù)提高公司質(zhì)量。

    一、滬市公司經(jīng)營質(zhì)量呈現(xiàn)八大新亮點

    2017年，我國堅持把發(fā)展經(jīng)濟著力點放在實體經(jīng)濟上，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，實體經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型升級中實現(xiàn)了質(zhì)量效益穩(wěn)步提升?？偟脕砜?，2017年，滬市公司的營業(yè)收入規(guī)模、盈利金額比去年實現(xiàn)大幅增長。滬市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入27.97萬億元，同比上升14.46%；共實現(xiàn)凈利潤約2.62萬億元，同比上升18.55%，增長率創(chuàng)近年新高，實現(xiàn)了“十三五”計劃開局以來的連續(xù)增長（如圖1和圖2）。綜觀過往一年，滬市公司在經(jīng)濟發(fā)展的韌性、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、新動能的發(fā)展等方面呈現(xiàn)出八大新亮點。

    圖1 2005-2017年滬市上市公司營業(yè)總收入情況（單位：萬億）

    圖2 2005-2017年滬市上市公司凈利潤情況（單位：萬億）

    （一）改革深化助力實體經(jīng)濟再上新臺階

    隨著結(jié)構(gòu)性改革的深入推進，2017年滬市實體類公司（非金融類）收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長，延續(xù)了去年的良好態(tài)勢。實體類公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.98萬億元，同比增長16.32%;實現(xiàn)凈利潤1.03萬億元，同比增長39.80%。并且，實體類公司的增長質(zhì)量明顯提升，扣非后的凈利潤為0.90萬億元，同比增長49.27%。

    尤其值得一提的是，過去一年，大型公司和中小企業(yè)齊頭并進，凸顯市場經(jīng)營質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展。國家支柱性產(chǎn)業(yè)的大型龍頭公司表現(xiàn)依然搶眼，上證50公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.48萬億元，同比增長13.67%；實現(xiàn)凈利潤1.61萬億元，同比增長13.92%。代表中小成長企業(yè)的上證380公司同樣實現(xiàn)穩(wěn)步增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.70萬億元，同比增長18.57%；實現(xiàn)凈利潤0.25萬億元，同比增長26.99%。

    同時，在去杠桿政策的推動下，實體類公司的杠桿水平持續(xù)改善，抗風險能力不斷提升。2017年，滬市實體類公司的財務(wù)費用率為1.40%，同比下降0.15個百分點。尤其是煤炭和鋼鐵等傳統(tǒng)的高杠桿行業(yè)，財務(wù)費用率分別為2.91%和1.47%，同比下降1.1和0.9個百分點，實現(xiàn)了財務(wù)費用率的穩(wěn)步回落，杠桿結(jié)構(gòu)得到改善，系統(tǒng)性風險得到緩解。

    （二）創(chuàng)新戰(zhàn)略促新興產(chǎn)業(yè)取得新突破

    近年，我國堅持創(chuàng)新發(fā)展理念，加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，大力推動實施“制造強國”的宏觀戰(zhàn)略。作為經(jīng)濟建設(shè)的主力軍，滬市公司積極貫徹落實國家戰(zhàn)略，2017年，實體創(chuàng)新類公司研發(fā)投入達到2，500余億元，同比增長8.55%。在創(chuàng)新引領(lǐng)下，一系列新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等高技術(shù)、高附加值行業(yè)公司迅速成長，成為經(jīng)濟增長的新引擎，形成“老中有新、新中更新、新老融合”多點突破的新發(fā)展局面。

    首先，高端制造業(yè)在創(chuàng)新驅(qū)動下，展現(xiàn)新活力，形成高質(zhì)量發(fā)展趨勢。例如亨通光電，專注于光通信網(wǎng)絡(luò)，2017年積極尋求智能電網(wǎng)領(lǐng)域高端轉(zhuǎn)型升級之路，布局5G/6G未來通信技術(shù)及芯片產(chǎn)業(yè)，營業(yè)收入再創(chuàng)新高，凈利潤更增長約60%，連續(xù)三年保持高增長。又如三一重工，作為混凝土設(shè)備全球第一品牌，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入383.35億元，同比增長64.67%，實現(xiàn)凈利潤20.92億元，同比增長928.35%。再如振華重工，自1998年以來一直占據(jù)全球集裝箱起重機訂單排名的第一位，產(chǎn)品已成功進入99個國家和地區(qū)，2017年凈利潤同比增長41.32%。

    其次，信息技術(shù)帶來技術(shù)變革，滬市涌現(xiàn)出一批代表未來技術(shù)革新和發(fā)展方向的“新企業(yè)”。例如恒瑞醫(yī)藥，每年投入銷售額10%左右的研發(fā)資金，技術(shù)創(chuàng)新能力在國內(nèi)位列前茅，2017年公司抗腫瘤產(chǎn)品快速增長的同時，麻醉、造影劑等新產(chǎn)品為公司成長注入新動力，推動公司凈利潤同比增長24.25%。又如三安光電，作為LED行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，擁有專利及專有技術(shù)達1，300件，掌握的產(chǎn)品核心技術(shù)達到國際同類產(chǎn)品的技術(shù)水平，近年公司規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)銷量快速提升，2017年營業(yè)收入和凈利潤分別增長33.82%和46.04%。再如用友網(wǎng)絡(luò)，報告期內(nèi)公司總研發(fā)投入合計約12億元，占營業(yè)收入比重為20.5%，持續(xù)保持了對云服務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)的大力度研發(fā)投入，創(chuàng)新驅(qū)動公司報告期內(nèi)凈利潤同比增長97.1%。

    同時，綠色發(fā)展的新理念引領(lǐng)一批公司致力于新能源產(chǎn)業(yè)，推動社會生態(tài)高質(zhì)量的可持續(xù)性發(fā)展。例如隆基股份，長期專注于為全球客戶提供高效單晶太陽能發(fā)電解決方案，多項核心技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入163.62億元，同比增長41.90%；實現(xiàn)凈利潤35.65億元，同比增長130.38%。又如廣汽集團，成立了廣汽新能源汽車公司，推進新能源整車工廠建設(shè)，加快推動新能源汽車產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的步伐，多款新能源車型量產(chǎn)上市。同時，凈利潤也實現(xiàn)了約70%的大幅增長。

    此外，在創(chuàng)新的促動下，還出現(xiàn)新老經(jīng)濟融合、軍民融合的新現(xiàn)象。例如，騰訊以42億元入股永輝超市，并向永輝云創(chuàng)增資，共同推進線上線下融合發(fā)展新模式。雙方通過優(yōu)勢互補，有望實現(xiàn)高度協(xié)同，加速零售技術(shù)與業(yè)態(tài)的改革與創(chuàng)新。又如聯(lián)創(chuàng)光電，作為國家火炬計劃重點高技術(shù)企業(yè)，擁有國內(nèi)最早的宇航級高可靠元器件研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)，國內(nèi)第一條物理發(fā)泡射頻同軸電纜生產(chǎn)線。公司產(chǎn)品持續(xù)應(yīng)用于國家“神舟”飛船系列，為中國的航天航空事業(yè)做出重要貢獻。報告期營業(yè)收入與利潤也穩(wěn)步增長。

    （三）供給側(cè)改革助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新風采

    2017年，滬市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司緊抓供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，縮減低質(zhì)產(chǎn)能、增加有效供給，實現(xiàn)上中游供需關(guān)系的進一步改善。行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤延續(xù)增長態(tài)勢，特別是三大去產(chǎn)能行業(yè)表現(xiàn)亮眼。

    黑色金屬行業(yè)受去產(chǎn)能工作深入推進、“地條鋼”全面取締、采暖季錯峰生產(chǎn)和市場需求回升等因素影響，鋼材價格大幅上漲，行業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)。行業(yè)內(nèi)上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤8，501億元和462億元，同比增長32.11%和503.93%。值得關(guān)注的是，隨著行業(yè)兼并重組不斷推進，整合協(xié)同效應(yīng)快速釋放。寶鋼股份年報顯示，寶武整合取得了超預(yù)期成效，公司實現(xiàn)凈利潤191.7億元，同比增長111.22%。其中，“武鋼有限”效率大幅提升，全年實現(xiàn)凈利潤5.9億元，實現(xiàn)大幅增長。

    煤炭行業(yè)超額完成去產(chǎn)能任務(wù)，已基本實現(xiàn)供需平衡，行業(yè)運行質(zhì)量明顯提高。滬市煤炭企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤7，958億元和782億元，同比增長35.46%和152.42%。一些企業(yè)持續(xù)提質(zhì)增效，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。例如中煤能源，深化精益管理、強化成本管控，同時積極穩(wěn)妥降杠桿，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，使得盈利能力明顯增強，扣非凈利潤同比增長91.5%。

    有色金屬行業(yè)受益于主要有色金屬價格回升，行業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)向好。行業(yè)內(nèi)上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤9，555億元和263億元，同比增長15.96%和138.42%。江西銅業(yè)和紫金礦業(yè)等主要公司業(yè)績均大幅增長，盈利能力顯著提升。

    （四）并購重組推動轉(zhuǎn)型升級取得新成效

    2017年，滬市公司并購重組在延續(xù)近年來良好態(tài)勢的基礎(chǔ)上，回歸本源、服務(wù)實體的主旨更加突出。全年共完成并購重組864家次，交易總金額9，200億元，較上一年度分別增長45%和8%。重大資產(chǎn)重組方面，共有127家公司停牌啟動重組，同比下降28%；共披露99個重組方案，同比下降34%，涉及交易金額近4，500億元；74家公司完成重大資產(chǎn)重組，涉及交易金額約2，500億元，合計增加市值約2，300億元，新增市值超過百億公司13家。

    可喜的是，過去一年里，滬市并購重組在助推結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)換方面，涌現(xiàn)出一批推動改革、風險可控、設(shè)計合理、示范引領(lǐng)的重大突破性案例。

    首先，多家處于行業(yè)周期性低谷的公司通過橫向并購強強聯(lián)合，實現(xiàn)了經(jīng)營優(yōu)化、業(yè)務(wù)互補、市場占有率提升，行業(yè)競爭格局得到進一步優(yōu)化。復星醫(yī)藥收購印度注射劑藥品生產(chǎn)龍頭企業(yè)GlandPharma，有望借助標的資產(chǎn)當前在美國和歐洲市場的領(lǐng)先地位拓展海外銷售市場。招商輪船收購集團四家同行業(yè)的水上運輸公司，通過優(yōu)化經(jīng)營共同應(yīng)對運價震蕩下跌的周期，通過提升市占率增加定價權(quán)。

    同時，多家公司借助并購重組，注入了具備強大發(fā)展后勁的新生力量，成功實現(xiàn)了新舊發(fā)展動能的轉(zhuǎn)換。例如，360科技通過江南嘉捷實現(xiàn)重組上市，帶動實現(xiàn)我國網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)體系自主可控，夯實我國網(wǎng)絡(luò)強國的堅實技術(shù)基礎(chǔ)，成為滬市“新藍籌”行動的標志性事件。泛微網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金收購上海市數(shù)字證書認證中心，完善協(xié)同管理軟件中身份認證、電子簽名和電子印章的集成應(yīng)用。國電南瑞收購繼保電氣，獲得智能電網(wǎng)保護與運行控制國家重點實驗室，有望在繼電保護、軌道交通信號控制、電力調(diào)度自動化等領(lǐng)域取得新的技術(shù)突破。

    （五）“一帶一路”助力海外發(fā)展贏得新空間

    經(jīng)濟全球化的時代背景下，滬市公司積極踐行國家倡議，響應(yīng)國家“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展，努力開拓海外市場，著力提升自身實力。

    近年來，我國“一帶一路”倡議為滬市公司的發(fā)展提供了良好契機。過去一年，滬市公司境外業(yè)務(wù)持續(xù)擴展，國際競爭力不斷增強。特別是部分企業(yè)，在金融機構(gòu)專項貸款支持下，海外承包合同穩(wěn)中有升，國際工程市場份額逐步擴大。例如中國建筑，境外業(yè)務(wù)全年新簽合同額2，096億元，同比大幅增長65.7%；在9個新國別市場實質(zhì)運營、在20個新國別進駐設(shè)點、全年新簽合同額5億元以上的海外市場達26個、30億元以上的海外市場已達15個。

    同時，跨境并購的價值凸顯，助力滬市公司在全球價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的地位不斷提升。2017年，滬市公司共實施重大跨境并購17起，涉及金額近1，400億元，與新技術(shù)、新產(chǎn)品相關(guān)的實體制造業(yè)，成為并購的主流目標。鄭煤機收購博世旗下起動機和發(fā)電機業(yè)務(wù)，獲得啟停電機和能量回收助力系統(tǒng)這兩項混合和電動車型領(lǐng)域的重要技術(shù)，逐步成為全球領(lǐng)先的起動機和發(fā)電機制造商。天華院收購德國高端裝備企業(yè)克勞斯瑪菲，有望通過收購成為全球塑料和橡膠加工機械設(shè)備市場的行業(yè)領(lǐng)導者。申達股份收購世界第三大汽車內(nèi)飾零部件供應(yīng)商IAC集團的汽車軟飾及聲學元件業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，成為全球領(lǐng)先的汽車內(nèi)飾零部件供應(yīng)商。

    （六）混改戰(zhàn)略深入推動國企煥發(fā)新活力

    2017年，滬市國企整體經(jīng)營穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)，占滬市整體約五成的國有公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤分別占滬市整體的85%左右，是滬市生產(chǎn)經(jīng)營的中堅力量。

    報告期內(nèi)，滬市國有公司通過混合所有制改革、債轉(zhuǎn)股試點、資產(chǎn)證券化、專業(yè)化重組等多種方式，多點開花、全線并進，積極推動企業(yè)整合資源、提質(zhì)增效，創(chuàng)下多個第一。國企改革整體性突破的積極態(tài)勢已經(jīng)形成。其中，滬市國有上市公司并購重組金額超過5，400億元，重大資產(chǎn)重組金額接近2，000億元。例如，中國聯(lián)通引入阿里、騰訊、百度、京東等戰(zhàn)略投資者，同步完成增強資本實力與完善法人治理結(jié)構(gòu)，成為國企混改的“里程碑”案例。中國重工推出首單市場化法治化債轉(zhuǎn)股方案，整體降低資產(chǎn)負債率5個百分點，開拓出國企可持續(xù)化降杠桿的新路徑，豐富了資本市場服務(wù)供給側(cè)改革的思路和手段。國電電力與中國神華成立煤電合資公司，理順煤電聯(lián)營產(chǎn)業(yè)鏈，化解煤電頂牛難題，成為國企行業(yè)整合新樣本。

    （七）責任意識引導社會貢獻取得新成績

    根據(jù)十九大決勝全面建成小康社會的部署要求，未來要重點打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)，滬市公司積極響應(yīng)國家號召，履行社會責任，成為推動構(gòu)建和諧社會的重要力量。

    在稅收貢獻上，滬市公司對國家稅收貢獻持續(xù)穩(wěn)定，現(xiàn)金流量表反映滬市公司支付的各項稅費共計2.38萬億元，與滬市公司實現(xiàn)的凈利潤總量相當。在解決就業(yè)上，雇用員工數(shù)穩(wěn)步上升，滬市公司創(chuàng)造了約1，400萬個就業(yè)崗位，合計支付職工薪酬2.42萬億元，同比增加9%。在精準扶貧方面，滬市已有460余家上市公司披露了精準扶貧信息。例如，中國聯(lián)通結(jié)合行業(yè)優(yōu)勢，重點在產(chǎn)業(yè)扶貧，教育扶貧，就業(yè)扶貧等方面推進定點扶貧工作，2017年在精準扶貧方面投入扶貧資金和物資約8，400萬元，幫助1.93萬個建檔立卡貧困戶脫貧。在污染防治方面，滬市已有370余家上市公司建立了環(huán)境信息披露機制，主動披露環(huán)保相關(guān)信息。例如，復興醫(yī)藥詳細披露了各板塊及部分成員企業(yè)的能耗及污染物排放情況，并披露了采取的減排治理措施以及具體成效。又如，環(huán)旭電子對能耗情況進行了細致的量化分析，還主動披露了公司在綠色管理、綠色供應(yīng)鏈、綠色教育、綠色支出方面的各項進展。

    （八）股東回報意識推動現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高

    滬市公司回報股東的意識不斷增強，現(xiàn)金分紅水平持續(xù)維持高位。2017年，滬市公司分紅整體比例為37.92%，高于去年約5個百分點。統(tǒng)計顯示，共有1，000余家公司推出派現(xiàn)方案，占公司總數(shù)的74.47%，同比增加約5個百分點；合計派現(xiàn)8，111余億元，同比增加約18個百分點，現(xiàn)金分紅金額再創(chuàng)歷史新高。分紅公司中，代表藍籌績優(yōu)股的上證50和上證180成份公司依然是分紅主力，分別派現(xiàn)4，988億元和6，861億元，占滬市分紅總額的61.50%和84.59%。

    從行業(yè)分布情況看，金融業(yè)的派現(xiàn)力度最大，合計派現(xiàn)4，341余億元，占滬市分紅總額的53.16%。從公司分布情況看，持續(xù)穩(wěn)定高比例分紅公司群體已形成，單年分紅比例在50%以上的企業(yè)194家，30%以上的778家。其中，有370余家公司連續(xù)三年分紅比例超過30%。諸如中國神華、福耀玻璃、上汽集團等公司已經(jīng)成為滬市公司長期大比例分紅的典范。

    同時，部分公司在監(jiān)管推動下，從常年不分紅到開始實施分紅。例如，聯(lián)美控股、東安動力、陽泉煤業(yè)等，通過現(xiàn)金分紅現(xiàn)場說明會的方式，響應(yīng)投資者訴求，積極提出分紅計劃。

    二、經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，制約上市公司發(fā)展的因素仍存在

    2017年度，滬市公司專注主業(yè)，改善經(jīng)營，業(yè)績表現(xiàn)良好。取得成績的同時，也存在一些短板，對上市公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生一定制約，需要在后續(xù)改革中予以關(guān)注和解決。

    （一）資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力仍需改善

    優(yōu)化資源配置是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，推動國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要功能。目前，我國經(jīng)濟正處于培育新動能，實現(xiàn)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期。因此，引導資金供給新產(chǎn)業(yè)和提高公司直接融資比重是當前我國資本市場的重要目標。縱觀2017年，滬市A股市場在服務(wù)新產(chǎn)業(yè)和改善融資結(jié)構(gòu)方面尚待提高。

    一是資本市場助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展有待優(yōu)化。加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)動能轉(zhuǎn)化，是我國經(jīng)濟新常態(tài)下的戰(zhàn)略選擇。2017年，滬市新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新技術(shù)公司取得了長足發(fā)展。360順利回歸和富士康上市反映出資本市場對新經(jīng)濟企業(yè)的支持力度。然而，新動能規(guī)模尚小，對經(jīng)濟發(fā)展的支持作用仍需培育。例如，發(fā)展較為迅速的鐵路設(shè)備、醫(yī)藥制造、電器制造、汽車等制造業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模與煤炭、石油、黑色金屬及有色金屬等傳統(tǒng)產(chǎn)能相比，占比仍小，約為前述四大行業(yè)總資產(chǎn)的48%，仍需培育。

    二是資本市場改善融資結(jié)構(gòu)有待加強。一般而言，銀行體系的融資適合為技術(shù)相對成熟的大型項目籌集資金；而資本市場體系的融資更適合在不確定性強的創(chuàng)新項目中發(fā)揮作用。目前，我國經(jīng)濟發(fā)展正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的階段，提高直接融資比重不僅有利于降低企業(yè)的融資成本，也有利于推動戰(zhàn)略新興企業(yè)成長壯大。但是，與發(fā)達國家的直接融資比重集中于65%至75%之間的情況不同，一直以來，我國直接融資比重相對較低。盡管，近10年來滬市公司直接融資比重有所上升，但以銀行借款為主的間接融資仍占所有融資比重的80%左右。未來，我國有必要發(fā)展資本市場的融資功能，以支持經(jīng)濟發(fā)展中的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。

    （二）上市公司的發(fā)展仍存在結(jié)構(gòu)差異

    2017年，滬市公司在區(qū)域結(jié)構(gòu)和上下游結(jié)構(gòu)中仍存在一定發(fā)展不均衡。

    一是區(qū)域結(jié)構(gòu)。2017年，不同區(qū)域上市公司經(jīng)營情況存在差異。資本市場需要進一步加大對落后地區(qū)的扶持，以實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟的平衡發(fā)展。2017年，在經(jīng)濟穩(wěn)中向好的環(huán)境下，絕大部分地區(qū)上市公司均實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長。而營業(yè)收入增長緩慢的上市公司集中在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后單一、產(chǎn)能過剩的地區(qū)。比如西藏、青海和寧夏三省，上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入增長分別約5.89%、7.55%和9.65%，低于滬市整體水平。

    二是上下游結(jié)構(gòu)。2017年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化推動下，多行業(yè)實現(xiàn)了較快增長。但是，上下游行業(yè)之間的成本傳導機制，使得部分行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑。例如，上游煤炭價格上漲帶來的原材料成本壓力，使得煤電公司經(jīng)營業(yè)績不佳，導致2017年電力行業(yè)凈利潤下滑幅度高達16%左右。因此，未來在宏觀經(jīng)濟調(diào)控時，上下游之間的成本傳導機制，特別是上游原材料的價格變動對下游制造業(yè)和消費業(yè)的影響，需要予以綜合考慮，以避免對經(jīng)濟健康協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

    （三）部分上市公司生產(chǎn)經(jīng)營和規(guī)范運作仍存在風險

    部分上市公司存在生產(chǎn)經(jīng)營風險。2017年，415家滬市公司出現(xiàn)凈利潤下滑的現(xiàn)象。其中，118家公司凈利潤下滑幅度在50%以上；74家公司出現(xiàn)虧損，占公司總數(shù)約5%。更為嚴重的是，部分公司主營不暢，甚至公司長期失去造血能力，淪為市場所詬病的“殼公司”，面臨退市風險。統(tǒng)計顯示，22家公司因連續(xù)兩年虧損或其他原因觸及退市指標，被實施退市風險警示（*ST）；1家公司因連續(xù)兩年審計意見被出具無法表示意見的審計報告，將暫停上市。

    同時，部分上市公司存在規(guī)范運作風險。特別是，一些公司的控股股東及其一致行動人，在從嚴監(jiān)管背景下出現(xiàn)信用風險，利用不同形式損害公司利益，干擾公司經(jīng)營，甚至直接出現(xiàn)資金占用、違規(guī)擔保問題。對于這些情況，需要繼續(xù)從嚴監(jiān)管，防范出現(xiàn)重大風險。

    此外，部分上市公司存在財務(wù)報表信息質(zhì)量和內(nèi)部控制方面的問題。2017年，40余家公司年度報告被會計師出具非標準審計意見。還有部分公司會計政策、估計和處理不規(guī)范，對財務(wù)報表結(jié)果產(chǎn)生不當影響。尤其是，部分上市公司內(nèi)部控制被出具否定意見，表明公司治理和規(guī)范運作方面存在嚴重缺陷。甚至有4家公司未能如期披露年度報告，說明公司存在較為嚴重的經(jīng)營管理和規(guī)范運作風險。

    三、思考和建議

    目前，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。上市公司作為國民經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，不斷提高上市公司質(zhì)量是保障我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的前提。新時代，要始終堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略，以提高上市公司質(zhì)量為主線，從加強監(jiān)管、完善制度和提升服務(wù)等方面支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

    監(jiān)管上，切實全面加強交易所一線監(jiān)管，防范和化解公司風險，維護市場穩(wěn)定。以防風險、提質(zhì)量為目標，在推動上市公司聚焦主業(yè)，規(guī)范經(jīng)營，提升經(jīng)營質(zhì)量的同時，繼續(xù)保持全面、從嚴、依法的監(jiān)管態(tài)勢，重點加強對各類風險公司的監(jiān)管，做好風險預(yù)判，嚴防個案風險外溢，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，對違法違規(guī)行為敢于重拳出擊、果斷亮劍。同時，加強上市公司財務(wù)現(xiàn)場核查的深度和廣度，做好財務(wù)質(zhì)量監(jiān)管，嚴厲打擊財務(wù)造假行為。此外，還要持續(xù)推進科技監(jiān)管，利用大數(shù)據(jù)、云計算等新技術(shù)，提高監(jiān)管效能。

    制度上，響應(yīng)市場關(guān)切，提升制度包容性，構(gòu)建資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的長效機制。響應(yīng)國家發(fā)展壯大新動能的戰(zhàn)略，優(yōu)化IPO發(fā)行上市條件，重點扶持符合國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級需要的新經(jīng)濟、新藍籌企業(yè)上市，促進新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)經(jīng)濟的快步發(fā)展。同時，寬嚴相濟，完善并購重組、上市公司收購和再融資制度，引導上市公司真正利用平臺優(yōu)勢提質(zhì)增效，防止脫實向虛和概念炒作。此外，著力從規(guī)范控股股東行為和加強對董監(jiān)高的正向激勵兩個方面，提升上市公司的公司治理水平和經(jīng)營質(zhì)量。并且，進一步落實完善退市制度，實現(xiàn)資本市場的優(yōu)勝劣汰。

    服務(wù)上，緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，切實提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力?；猱a(chǎn)能過剩，積極支持上市公司利用并購重組行為實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。提升培訓服務(wù)水平，助力公司降低融資成本，促進公司利用可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股等再融資品種發(fā)展壯大。服務(wù)于“一帶一路”戰(zhàn)略和國企混合所有制改革等國家各項重要改革，增強與財政部、國資委、工信部等相關(guān)部委的溝通協(xié)調(diào)工作，為提高上市公司質(zhì)量創(chuàng)造良好環(huán)境。