本周全球市場擔(dān)憂情緒升溫，歐美股市連續(xù)大幅回調(diào)。展望后市，歐美股市“深蹲”會否持續(xù)？外流的資金將去向何處？哪些資產(chǎn)將“漁翁得利”？市場人士認(rèn)為，從近期看，風(fēng)險資產(chǎn)特別是歐美股市仍可能出現(xiàn)回調(diào)，但是從中期看，投資者無需過度擔(dān)心，因為歐美主要經(jīng)濟(jì)體的運行總體仍屬正常。目前部分避險資產(chǎn)、新興市場資產(chǎn)（特別是中國資產(chǎn)）可能是上佳選擇，特別是一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    歐美股市或持續(xù)波動

    本周歐美股市持續(xù)大幅回調(diào)。當(dāng)?shù)貢r間2月27日，受到新冠肺炎確診病例持續(xù)增加等消息面因素影響，投資者恐慌情緒上升，美國三大股指大跌逾4.4%，標(biāo)普500指數(shù)已跌至50、100及200天移動平均水平以下；歐洲主要股指也跌超3%。受到隔夜歐美股市走軟影響，亞洲主要股市2月28日也明顯承壓。

    從當(dāng)前形勢看，業(yè)內(nèi)機構(gòu)認(rèn)為歐美股市短期仍將面臨壓力。德意志銀行表示，美股已創(chuàng)下史上最快回調(diào)紀(jì)錄，標(biāo)普500指數(shù)從創(chuàng)紀(jì)錄高位下跌超過10%只用了6個交易日，該指數(shù)目前較2月19日觸及的高點累計下跌12%。

    瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室28日發(fā)布最新報告指出，相信美股未來一周將繼續(xù)震蕩及承壓，疫情擴(kuò)散有可能導(dǎo)致市場加速調(diào)整。然而，報告也強調(diào)，即使歐美主要國家確診病例超過1000例，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)也不會因此停擺，投資者無需過度恐慌，新冠肺炎疫情正在全球擴(kuò)散，但其對經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利能力的打擊只是短暫性的。在市場劇烈震蕩期間，投資者可能犯下最大的錯誤正是反應(yīng)過度。

    道富環(huán)球市場歐洲、中東和非洲區(qū)宏觀策略主管TimGraf表示，“自上周末以來的資產(chǎn)價格走勢明顯背離了前幾周的驚人平靜。在經(jīng)歷了美國股市最快回調(diào)之后，我們衡量系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo)出現(xiàn)了大幅上升，該指標(biāo)反映股市的內(nèi)在脆弱性及其對市場沖擊的敏感性。這一指標(biāo)的上升，加上股市波動性的上升，通常是一個信號，表明股市將出現(xiàn)較正常水平更大的下跌和持續(xù)性波動，這應(yīng)會使市場維持對避險資產(chǎn)已然強勁的需求。”

    長期利好因素仍存

    業(yè)內(nèi)機構(gòu)同時強調(diào)，從中長期看，風(fēng)險資產(chǎn)仍面臨不少利好因素。各國政府一方面積極防疫，另一方面通過貨幣、財政政策等多種手段保持經(jīng)濟(jì)增長前景，這也為市場增添了信心。

    瑞銀財富管理指出，此次的疫情，全球保持高度警覺，并采取積極的防控措施。多個亞洲國家出臺防范經(jīng)濟(jì)及金融市場失控的措施。雖然家庭及企業(yè)收入受到影響，削弱了他們償還債務(wù)的能力，但貨幣政策、財政政策和監(jiān)管舉措組成的“組合拳”，緩解了貨幣及信貸風(fēng)險。

    舉例而言，中國政府頻繁出招，人民銀行計劃對部分普惠金融服務(wù)達(dá)標(biāo)的銀行降準(zhǔn)。此外，在前期設(shè)立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元；同時，下調(diào)支農(nóng)及支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。

    FXTM富拓中國市場分析師劉敏指出，目前金融市場情緒仍然搖擺，說明全球市場對于本次疫情對全球經(jīng)濟(jì)增長的影響程度仍未達(dá)成共識。與此同時，全球各央行的寬松貨幣政策，使得資金對于風(fēng)險資產(chǎn)的需求保持青睞，這可能也是避險情緒搖擺的背后因素。不過，本次疫情對于全球產(chǎn)業(yè)鏈的影響以及對于全球經(jīng)濟(jì)增長的影響幅度，仍需更多的數(shù)據(jù)加以定論。因此，仍需密切關(guān)注金融市場在疫情下的投資情緒變化。

    瑞信研究院最新發(fā)布的全球投資回報年鑒報告顯示，相比長期和短期債券，股票依舊是全球表現(xiàn)最出色的長期金融投資品種。在過去的120年間，全球股票實現(xiàn)了5.2%的實際年回報率（調(diào)整通脹因素后），而長期債券和短期債券的回報率分別為2.0%和0.8%。過去十年，全球股票表現(xiàn)尤其出色，實際年回報率為7.6%，而長期債券的實際回報率為3.6%。展望未來，報告估測，在未來20年間的全球金融市場，相對于短期政府債券，股票投資者的投入資金有望翻番。

    中國資產(chǎn)迎入場良機

    市場人士指出，在當(dāng)前歐美股市回調(diào)的背景下，新興市場特別是中國資產(chǎn)可能正在迎來入場良機。

    劉敏表示，全球避險情緒分化，人民幣展現(xiàn)一定韌性。中國A股連續(xù)7天交易量過萬億元人民幣，亦從側(cè)面反映出金融市場對于中國戰(zhàn)勝疫情的信心。

    瑞銀財富管理指出，盡管全球確診病例增加，但投資者單純因為恐慌而賣掉增長資產(chǎn)，可能會導(dǎo)致財務(wù)計劃脫軌。相反的，投資者應(yīng)該利用當(dāng)前的危機去審視投資組合，確保其受益于合適的地區(qū)配置。對于擁有大量現(xiàn)金的投資者而言，他們更應(yīng)該伺機增加投資不足的地區(qū)。

    瑞銀財富管理強調(diào)，從戰(zhàn)術(shù)角度來說，我們保持看好新興市場股票，尤其是相對于歐元區(qū)股市而言，對后者保持謹(jǐn)慎看法。按照我們的基準(zhǔn)情景，相對于成熟市場，新興市場估值折讓達(dá)到28%，高于5年及10年平均水平，今年盈利增長預(yù)期達(dá)到10%。在未來6至12個月，我們認(rèn)為，中國、巴西和印度股票有跑贏全球的空間。此外，以美元計價的新興市場主權(quán)及企業(yè)債券去年回報達(dá)雙位數(shù)，今年也有一個強勁的開始。在疫情及地緣政治風(fēng)險下，美國國債的利差保持穩(wěn)定，收益率的大幅下跌也支撐了回報。

    瑞信指出，盡管發(fā)達(dá)市場仍占全球可投資市值的主體，但新興市場，尤其是中國，已經(jīng)變得越來越重要。目前，富時中國指數(shù)中超過四分之一（27%）是金融類股，主要是銀行和保險公司。科技類股占該指數(shù)的20%。在1993年至2019年之間，中國股市實現(xiàn)4.5%的實際年回報率，長期和短期債券的回報率分別為-2.2%和0.5%。