本報(bào)記者 吳曉璐

    “在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制即將落地實(shí)施的情況下，公司股價(jià)跌跌不休，資金正在向龍頭公司集中，公司股票越來(lái)越無(wú)人關(guān)注，公司業(yè)績(jī)也沒(méi)有起色，長(zhǎng)此以往是否存在面值退市的風(fēng)險(xiǎn)？公司有什么應(yīng)對(duì)之策嗎？”8月初，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)向上市公司發(fā)出提問(wèn)。

    實(shí)際上，擔(dān)憂績(jī)差存量公司“掉隊(duì)”的投資者不在少數(shù)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，在注冊(cè)制下，市場(chǎng)資源將更加偏向于優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板公司分化將進(jìn)一步加大。隨著漲跌幅擴(kuò)大和更加嚴(yán)格的退市制度，創(chuàng)業(yè)板績(jī)差公司“掉隊(duì)”和退市風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大；同時(shí)，普通投資者委托專業(yè)投資者機(jī)構(gòu)進(jìn)行理財(cái)，將成為趨勢(shì)。

    優(yōu)質(zhì)公司將匯聚資源和人氣

    績(jī)差公司“掉隊(duì)”風(fēng)險(xiǎn)加大

    據(jù)《創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》，自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下發(fā)行上市的首只股票上市首日起，創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅限制比例全部變?yōu)?0%，包括ST、*ST股票。而在此之后進(jìn)入退市整理期的企業(yè)，漲跌幅也為20%。

    “創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅變?yōu)?0%的第一天，存量股票的股價(jià)波動(dòng)將成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)公司和績(jī)差公司可能出現(xiàn)兩極分化。注冊(cè)制下，價(jià)值投資將成為主流，績(jī)差公司被投資者拋棄的速度更快。”有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    目前，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)有800多家，而此前的存量創(chuàng)業(yè)板投資者，只需簽訂風(fēng)險(xiǎn)提示函就可以繼續(xù)交易創(chuàng)業(yè)板股票。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板可能到來(lái)的大幅波動(dòng)，投資者雖然還沒(méi)有切身感受，但是已經(jīng)做好了心理建設(shè)和準(zhǔn)備。

    北京鄭女士具有多年投資經(jīng)驗(yàn)，她對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前一直投資創(chuàng)業(yè)板股票，風(fēng)險(xiǎn)還可以承受。但如果以后每天要面對(duì)20%的漲跌幅，還是有點(diǎn)擔(dān)心，投資會(huì)更加謹(jǐn)慎。“本來(lái)以前買(mǎi)創(chuàng)業(yè)板股票也會(huì)看公司基本面，不會(huì)買(mǎi)太差的公司。以后就更不會(huì)碰那些不好的公司了，應(yīng)該重點(diǎn)買(mǎi)產(chǎn)業(yè)龍頭股。”

    投資者的用腳投票，將進(jìn)一步加速企業(yè)的分化。在優(yōu)勝劣汰的機(jī)制下，以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制嚴(yán)格的退市制度下，績(jī)差公司“掉隊(duì)”乃至退市的風(fēng)險(xiǎn)也將加大。

    招商證券策略分析師陳剛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板績(jī)差公司未來(lái)可能會(huì)更加無(wú)人問(wèn)津。其次，從融資的角度來(lái)看，未來(lái)再融資市場(chǎng)也可能會(huì)往頭部企業(yè)集中。最后，從估值的角度來(lái)看，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板龍頭公司的估值，可能會(huì)長(zhǎng)期存在一定的估值溢價(jià)。

    注冊(cè)制將推進(jìn)

    投資者結(jié)構(gòu)“機(jī)構(gòu)化”

    “注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅擴(kuò)大，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑加大了操作難度。”聯(lián)儲(chǔ)證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一般投資者普遍不具備專業(yè)的投資能力，對(duì)個(gè)股從基本面到技術(shù)面的辨識(shí)度不高，在10%漲跌幅下，追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)還在可以忍受范圍內(nèi)，但是擴(kuò)大到20%的漲跌幅，如果不能及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)控制，虧損無(wú)疑將加大。另一方面，一般投資者普遍是“套了就不動(dòng)”，創(chuàng)業(yè)板將嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，如果對(duì)個(gè)股基本信息不敏感，遇到退市公司，投資者可能血本無(wú)歸。

    “投資者需要摒棄過(guò)去慣有的‘炒新、炒小’的理念，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板在注冊(cè)制之下將會(huì)顯示出頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)，只有真正的優(yōu)質(zhì)公司才能夠獲得更多資金的關(guān)注和長(zhǎng)期的支持。”陳剛表示，正因?yàn)檫@樣，選股的難度將會(huì)比以往更大，因此未來(lái)個(gè)人投資者可能更適合于購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品。注冊(cè)制下，A股投資者結(jié)構(gòu)應(yīng)推進(jìn)“機(jī)構(gòu)化”。

    “未來(lái)，投資者需要關(guān)注股票的內(nèi)在價(jià)值，即從價(jià)值投資的角度去挖掘企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、未來(lái)的成長(zhǎng)空間，以及和國(guó)家宏觀政策的契合度。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，但是，因?yàn)樾畔?lái)源相對(duì)較少，以及專業(yè)能力有限，散戶對(duì)于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的發(fā)掘和判斷肯定不如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。目前國(guó)內(nèi)基金的占比越來(lái)越高，未來(lái)散戶做證券投資的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，應(yīng)該委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資。

    胡曉輝亦表示，從成熟資本市場(chǎng)來(lái)看，散戶投資者很少，量化交易、指數(shù)投資、對(duì)沖交易為主導(dǎo)，也是注冊(cè)制及退市制度下的必然結(jié)果。希望未來(lái)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)也將如此，投資者應(yīng)該選擇專業(yè)的投資顧問(wèn)，配置基金產(chǎn)品。

（編輯 張明富 白寶玉）