本報(bào)記者 王寧

    2月1日，相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，當(dāng)前宏觀(guān)環(huán)境處于美林時(shí)鐘所定義的“過(guò)熱周期”，A股市場(chǎng)全面向上或者趨勢(shì)性向下均受到制約，中長(zhǎng)期維度上大概率呈現(xiàn)出震蕩走勢(shì)。在這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)上升，但流動(dòng)性會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)邊際收緊，預(yù)計(jì)會(huì)至少持續(xù)到一季度末。

    梁輝認(rèn)為：“1月份在流動(dòng)性充裕以及居民購(gòu)買(mǎi)基金熱情高漲的環(huán)境下，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，其持續(xù)性是比較差的，再疊加市場(chǎng)公認(rèn)的‘好賽道’目前估值水平都已經(jīng)偏高，因此，市場(chǎng)整體看來(lái)比較脆弱，稍有不確定性因素就可能會(huì)造成比較大的震蕩。”

    梁輝分析認(rèn)為，其原因在于：一是宏觀(guān)環(huán)境不支持市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的持續(xù)性上漲；二是前期上漲是由公募基金發(fā)行火爆所推動(dòng)，但這是極其不穩(wěn)定的；三是從偏短期維度上看，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作導(dǎo)致的流動(dòng)性收緊一般只會(huì)是階段性的，這是一個(gè)信號(hào)釋放，進(jìn)一步確定了流動(dòng)性的拐點(diǎn)，直接導(dǎo)致了市場(chǎng)出現(xiàn)了回調(diào)。

    在行業(yè)配置方面，相聚資本高級(jí)研究員彭文表示，現(xiàn)在A(yíng)股是一個(gè)非常分裂的階段，很多看好的股票估值較貴，相對(duì)弱勢(shì)板塊，其估值非常低，但整體估值仍處在中偏高的位置；從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信用是整體收縮的，A股估值抬升的空間也不是特別大，因此，主要的機(jī)會(huì)仍來(lái)自行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    相聚資本認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)向上的趨勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)至2021年年中，其核心支撐包括消費(fèi)及制造業(yè)復(fù)蘇，同時(shí)進(jìn)出口也會(huì)延續(xù)較好態(tài)勢(shì)，而房地產(chǎn)及基建雖然方向向下，但會(huì)維持一定韌性。如果按照這個(gè)趨勢(shì)，A股市場(chǎng)在上半年不會(huì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策雖然開(kāi)始收緊，但整體幅度可控，且沒(méi)有通脹壓力，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    對(duì)于近期較熱的港股投資，梁輝表示：“對(duì)港股市場(chǎng)要結(jié)構(gòu)化看待，雖然恒生指數(shù)估值處于低位，但這取決于恒指內(nèi)在結(jié)構(gòu)，此前是偏向金融地產(chǎn)，而這類(lèi)資產(chǎn)過(guò)去估值比較低，如果看過(guò)去最近的消費(fèi)股和科技股，其估值并不便宜，因此要結(jié)構(gòu)化具體分析。”

    梁輝認(rèn)為，目前港股存在一些投資機(jī)會(huì)，體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是港股存在比較特殊的資產(chǎn)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)服務(wù)、教育以及創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，隨著新發(fā)行的基金可以配置港股比例提升，這類(lèi)比較稀缺的資產(chǎn)可能會(huì)受到重點(diǎn)關(guān)注；二是市場(chǎng)出現(xiàn)了分化，分化會(huì)導(dǎo)致一些潛在的沒(méi)有被市場(chǎng)充分關(guān)注的公司，一旦其自身業(yè)務(wù)或者認(rèn)知得到提升，未來(lái)可能會(huì)帶來(lái)比較大的投資機(jī)會(huì)。這是港股兩類(lèi)核心投資機(jī)會(huì)，也是港股中主要看好的兩個(gè)方面。

（編輯 李波）