■韓昱

    9月7日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）公布最新的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)情況，數(shù)據(jù)顯示，8月末，央行黃金儲(chǔ)備為7402萬(wàn)盎司，較上月末增加6萬(wàn)盎司，為連續(xù)第10個(gè)月增持。

    此外，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月16日至9月17日召開(kāi)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議，大概率將重啟已暫停了一年的降息。事實(shí)上，自8月末市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期逐步走強(qiáng)以來(lái)，國(guó)際金價(jià)也有所上漲。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格在8月26日至9月3日連續(xù)7個(gè)交易日收漲，突破了3500美元/盎司關(guān)鍵點(diǎn)位，不斷創(chuàng)出歷史新高。

    那么，9月份美聯(lián)儲(chǔ)大概率的降息操作，將會(huì)如何影響金價(jià)？

    首先，通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)降息利好金價(jià)。一方面，黃金屬于無(wú)息資產(chǎn)，本身不產(chǎn)生利息，投資者只能通過(guò)價(jià)格波動(dòng)獲得回報(bào)。美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的利率下行將直接降低持有無(wú)息資產(chǎn)的隱性成本，提高黃金估值。另一方面，黃金主要以美元定價(jià)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，美元預(yù)計(jì)走弱，這會(huì)直接降低非美貨幣投資者的購(gòu)金成本，繼而刺激全球需求，推動(dòng)金價(jià)上漲。

    其次，從本次美聯(lián)儲(chǔ)降息的具體場(chǎng)景看，黃金的“避險(xiǎn)+抗通脹”雙重屬性預(yù)計(jì)被強(qiáng)化，將對(duì)金價(jià)起到提振作用。

    在今年7月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)開(kāi)始快速走弱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和多位官員均開(kāi)始轉(zhuǎn)向釋放“鴿派”信號(hào)，為9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息鋪墊?？梢钥闯?，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息絕非“預(yù)防式”降息，其驅(qū)動(dòng)力是美國(guó)快速“降溫”的就業(yè)市場(chǎng)。9月5日出爐的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期（增加7.5萬(wàn)人），8月份失業(yè)率升至4.3%。就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的明顯惡化以及隨之而來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，都激發(fā)了黃金的避險(xiǎn)屬性。

    同時(shí)，近期美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)，美元信用也受到質(zhì)疑，疊加美國(guó)財(cái)政赤字高企，“大而美”稅收與支出法案的赤字?jǐn)U張更令人擔(dān)憂美國(guó)公共債務(wù)規(guī)模不斷膨脹的可持續(xù)性，黃金的“避險(xiǎn)+抗通脹”屬性預(yù)計(jì)被持續(xù)強(qiáng)化，整體看將對(duì)金價(jià)起到提振作用。

    最后，美聯(lián)儲(chǔ)降息并非必然導(dǎo)致金價(jià)上漲，要警惕市場(chǎng)“買預(yù)期、賣事實(shí)”。

    比如，近期隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷增強(qiáng)，金價(jià)已經(jīng)“搶跑”上漲。如果市場(chǎng)已經(jīng)充分定價(jià)降息，則屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息落地反而可能帶來(lái)價(jià)格的短期回調(diào)。同時(shí)，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，或者降息次數(shù)不及市場(chǎng)預(yù)期，也會(huì)為后續(xù)黃金價(jià)格帶來(lái)壓力。