張歆

    科技革命和產業(yè)變革正在賦予資本市場新的使命。擁抱中國經濟創(chuàng)“芯”驅動力、賦能信息技術產業(yè)“最強大腦”，是多層次資本市場的堅定回答。

    日前，國務院印發(fā)《新時期促進集成電路產業(yè)和軟件產業(yè)高質量發(fā)展的若干政策》并強調，大力支持符合條件的集成電路企業(yè)和軟件企業(yè)在境內外上市融資，加快境內上市審核流程，符合企業(yè)會計準則相關條件的研發(fā)支出可作資本化處理。鼓勵支持符合條件的企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市融資，通暢相關企業(yè)原始股東的退出渠道。通過不同層次的資本市場為不同發(fā)展階段的集成電路企業(yè)和軟件企業(yè)提供股權融資、股權轉讓等服務，拓展直接融資渠道，提高直接融資比重。

    筆者認為，創(chuàng)新能力正在成為全球產業(yè)鏈、供應鏈整合的核心，相關創(chuàng)“芯”產業(yè)的戰(zhàn)略地位毋庸置疑；同時，近年來多層次資本市場對于科技企業(yè)服務能力快速增長，更能夠真正肩負起托舉科技創(chuàng)新的時代重任。

    首先，由于科技要素是新一輪產業(yè)變革的關鍵力量，全球經濟的競合在前沿科技領域的體現(xiàn)尤為明顯。我國經濟正處在向高質量發(fā)展轉變，需要創(chuàng)新技術擔當新的“國之重器”。

    今年全國兩會期間，中共中央總書記、國家主席習近平看望參加全國政協(xié)會議的經濟界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內需求作為發(fā)展的出發(fā)點和落腳點，加快構建完整的內需體系，大力推進科技創(chuàng)新及其他各方面創(chuàng)新，加快推進數(shù)字經濟、智能制造、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，形成更多新的增長點、增長極”。

    筆者認為，集成電路和軟件產業(yè)是支撐我國產業(yè)結構優(yōu)化的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性產業(yè)，不僅肩負行業(yè)自身的發(fā)展，而且對于上下游乃至更大范圍的新基建產業(yè)發(fā)展意義重大。我國經濟正處在轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構、轉換增長動力的關鍵期，需要創(chuàng)“芯”行業(yè)不斷突破并引領新經濟發(fā)展。

    其次，創(chuàng)“芯”產業(yè)的發(fā)展特點與多層次資本市場的服務結構具有高契合度，資本市場能夠為創(chuàng)“芯”產業(yè)提供最高效的支撐。

    不同于傳統(tǒng)產業(yè)的發(fā)展周期，創(chuàng)“芯”產業(yè)技術迭代快，資金消耗大同時輕資產運行，以信貸方式為主的間接融資雖然也能提供融資服務，但是其業(yè)務的風控特點決定了更適合“錦上添花”。而多層次資本市場則更向創(chuàng)“芯”產業(yè)提供了直接融資、聯(lián)合發(fā)展的沃土。

    在創(chuàng)“芯”產業(yè)發(fā)展初期，私募基金領先的風投資金可以率先介入，且資本市場提供了其便利退出的可能，科創(chuàng)板近期的限售股解禁也證明了這一點；在企業(yè)相對成熟后，在Pre-IPO階段介入的投資者往往與資本市場關聯(lián)度更強，例如券商等機構的子公司能夠為企業(yè)提供更大規(guī)模的融資支持；如果企業(yè)尋求上市，根據其自身特點，新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等多層次資本市場的不同板塊可以提供最契合的選擇；企業(yè)上市后，資本市場也能夠引導資金向創(chuàng)“芯”產業(yè)等“風口”高效配置，引導行業(yè)通過并購重組做大做強，持續(xù)賦能企業(yè)發(fā)展。

    第三，創(chuàng)“芯”產業(yè)與資本市場緊密結合，也將為資本市場優(yōu)化發(fā)展生態(tài)、繼續(xù)發(fā)展動能發(fā)揮重要力量。

    在資本與產業(yè)創(chuàng)新的碰撞結合中，不僅企業(yè)取得了支持發(fā)展的“長錢”，資本市場也將深深受益。優(yōu)質創(chuàng)“芯”企業(yè)是先進生產力的構成之一，其登陸多層次資本市場，對于加速實現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，上市資產的市場化進退意義重大。在資本市場生態(tài)中，上市公司的質量提升無疑也將帶動投資者結構的優(yōu)化和投資者財富獲得感的實現(xiàn)，這種優(yōu)化和實現(xiàn)從長期來看，有助于促進資本市場形成新的投融資平衡，從而擁有更高水平的服務實體經濟的能力。

    正如證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇所言，“資本市場要肩負起推動創(chuàng)新轉型的使命”“要充分發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，大力推動科技、產業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產業(yè)鏈供應鏈實現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固”。筆者認為，多層次資本市場有能力也有必要進一步賦能中國經濟創(chuàng)“芯”驅動，助燃中國經濟發(fā)展新引擎。