■田鵬

    今年以來(lái)，A股上市公司重大資產(chǎn)并購(gòu)重組浪潮澎湃。截至目前，年內(nèi)首次披露的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目就有104單，是去年同期的2.17倍。數(shù)據(jù)資產(chǎn)、產(chǎn)品專利、生產(chǎn)工藝、終端應(yīng)用場(chǎng)景、電商服務(wù)能力等要素正成為交易競(jìng)買(mǎi)方追逐的重要資產(chǎn)，這背后也折射出A股并購(gòu)重組邏輯的深刻變化——從過(guò)往的“規(guī)模優(yōu)先”加速轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與生態(tài)協(xié)同至上”。

    這一轉(zhuǎn)變的意義重大且深遠(yuǎn)。在傳統(tǒng)的并購(gòu)邏輯下，企業(yè)往往以擴(kuò)大規(guī)模為首要目標(biāo)，然而，這種模式在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中逐漸顯露出局限性。特別是隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，以人工智能、生物科技、量子技術(shù)、商業(yè)航天等為代表的前沿技術(shù)蓬勃發(fā)展，全球科技創(chuàng)新進(jìn)入密集活躍期。在此背景下，誰(shuí)能率先突破核心技術(shù)壁壘、構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)體系，誰(shuí)就能在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

    并購(gòu)重組恰恰為企業(yè)提供了一條快速獲取創(chuàng)新要素、完成轉(zhuǎn)型升級(jí)的高效路徑。通過(guò)并購(gòu)那些在前沿領(lǐng)域擁有核心技術(shù)、頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)或獨(dú)特創(chuàng)新模式的標(biāo)的公司，企業(yè)能夠直接將外部?jī)?yōu)質(zhì)創(chuàng)新資源內(nèi)化為自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、業(yè)務(wù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)布局的跨越式發(fā)展，在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。

    以海天水務(wù)集團(tuán)股份公司為例，其錨定交易標(biāo)的公司在光伏銀漿領(lǐng)域的技術(shù)積累、全面的產(chǎn)品布局、嚴(yán)格的工藝標(biāo)準(zhǔn)以及豐富的專利布局等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)重組以期加速推動(dòng)公司由“傳統(tǒng)生產(chǎn)”向“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型。

    與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)的加速構(gòu)建與全球產(chǎn)業(yè)鏈的深度重構(gòu)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)已超越單一產(chǎn)品、局部市場(chǎng)的范疇，升級(jí)為全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力與創(chuàng)新生態(tài)的綜合較量。特別是在產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、價(jià)格戰(zhàn)白熱化、利潤(rùn)空間持續(xù)收窄的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)下，以生態(tài)協(xié)同為核心的并購(gòu)邏輯，正成為企業(yè)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河、爭(zhēng)奪市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵策略。

    例如，為強(qiáng)化公司航空安全管控能力、補(bǔ)全在模擬機(jī)訓(xùn)練資源上的缺失，海南航空控股股份有限公司擬收購(gòu)海南天羽飛行訓(xùn)練有限公司100%股權(quán)，以完善航空產(chǎn)業(yè)鏈布局。

    當(dāng)企業(yè)憑借創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與生態(tài)協(xié)同，在競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)凸顯優(yōu)勢(shì)時(shí)，將形成強(qiáng)大的示范效應(yīng)，吸引更多企業(yè)加入并購(gòu)重組行列。而當(dāng)眾多企業(yè)普遍以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和生態(tài)協(xié)同為導(dǎo)向開(kāi)展并購(gòu)重組時(shí)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平將實(shí)現(xiàn)顯著躍升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)持續(xù)優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)能。

    證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，完善更加適配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場(chǎng)大有可為。并購(gòu)重組作為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的核心功能之一，正通過(guò)引導(dǎo)資本向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同，成為連接資本與科技、產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵樞紐。

    綜上所述，A股并購(gòu)重組邏輯的轉(zhuǎn)變，既是市場(chǎng)自發(fā)演進(jìn)的結(jié)果，更是資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的必然選擇。在這一趨勢(shì)下，并購(gòu)重組將持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新要素聚合、產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級(jí)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球競(jìng)爭(zhēng)中鍛造核心優(yōu)勢(shì)提供堅(jiān)實(shí)支撐。