■朱寶琛

    近日，中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，優(yōu)化科技型上市公司并購重組、股權激勵等制度。

    并購重組是支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。去年以來，一系列支持上市公司并購重組的政策陸續(xù)發(fā)布。例如，2024年4月份國務院印發(fā)的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）提出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量；2024年9月份，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），從六個方面提出具體舉措。

    從地方層面看，自2024年底至今，上海、天津、廣東、四川等多地也相繼出臺了一系列支持企業(yè)并購重組的政策舉措。

    筆者認為，隨著一系列政策落地，資本市場并購重組進入活躍期，這有利于優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)使用效率和價值創(chuàng)造能力，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。同時，加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同，有助于推動上市公司轉(zhuǎn)型升級。

    上市公司要結合自身情況，切實用好并購重組工具，抓住機遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，積極提高自身資產(chǎn)質(zhì)量，增強回報投資者的能力。

    一方面，上市公司要圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。

    結合政策來看，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型發(fā)展是一項重要內(nèi)容。比如，“并購六條”提出，支持上市公司圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級布局，引導更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集；《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》提出，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強鏈補鏈。所以，上市公司要抓住政策機遇，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐；要吸收、接納擁有關鍵核心技術的創(chuàng)新企業(yè)，實現(xiàn)技術的迅速集成，提升整體競爭力。

    另一方面，上市公司進行并購重組，可向產(chǎn)業(yè)深度整合，提升產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，實現(xiàn)做大做強。

    “并購六條”提出，支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購同行業(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。筆者認為，上市公司通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及橫向資源整合的優(yōu)質(zhì)并購，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補和產(chǎn)業(yè)資源的有機組合，產(chǎn)生協(xié)同效果，進而助力上市公司增強市場競爭力，提升經(jīng)營效率，擴大市場份額，實現(xiàn)業(yè)務空間的全面拓展和價值鏈的優(yōu)化升級，達到“1+1＞2”的效果。

    政策暖風頻吹，上市公司并購重組明顯升溫。并購重組已然成為上市公司做優(yōu)做強的重要工具，乃至推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。