趙子強

    經歷了3月28日在三大指數(shù)中領跌之后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)29日仍表現(xiàn)出震蕩而疲弱，相較于深證成指更為明顯。其實，自2月2日以來，創(chuàng)業(yè)板市場下跌態(tài)勢明顯，令不少投資者感到擔憂。

    不過，從近幾年的交易數(shù)據看，創(chuàng)業(yè)板市場是有較強韌性的。2019年至2020年，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過深證成指和滬深300指數(shù)。2021年至今，盡管創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)回調，但相較中小盤股的中證500指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較小。值得留意的是，2023年3月21日-27日，主板指數(shù)呈現(xiàn)震蕩過程，深證成指累漲0%，創(chuàng)業(yè)板指則逆市上漲4.63%，這從另外角度印證了創(chuàng)業(yè)板的韌性。

    隨著相關改革舉措落實，創(chuàng)業(yè)板的韌性還將進一步增強。從政策層面看，構成創(chuàng)業(yè)板主體的科技創(chuàng)新類企業(yè)得到政策支持的力度越來越大。3月24日，國務院常務會議決定“延續(xù)和優(yōu)化實施部分階段性稅費優(yōu)惠政策，包括將符合條件行業(yè)企業(yè)研發(fā)費用稅前加計扣除比例由75%提高至100%的政策，作為制度性安排長期實施”。財政部部長劉昆26日表示，中國的創(chuàng)新和研發(fā)投入還在一個高速增長的通道中，財政部將繼續(xù)把支持科技創(chuàng)新擺在優(yōu)先位置。同時，各部委和各地政府也在出臺更具針對性的支持科創(chuàng)類企業(yè)的政策。這些上下協(xié)調配合默契的政策，為科技創(chuàng)新企業(yè)成長提供了有力支撐。

    從市場制度層面看，深交所創(chuàng)業(yè)板定位于主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。2020年實行注冊制改革以來，發(fā)行審核程序更加簡化，審核效率明顯提升，信息披露和投資者保護等措施也明顯加強。同時，創(chuàng)業(yè)板還強化退市機制，對交易、財務、規(guī)范、重大違法等四類出現(xiàn)異常實施強制退市。據同花順數(shù)據，自2009年創(chuàng)業(yè)板成立以來，共發(fā)行上市超1260家公司，有16家已退市，“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退市機制逐步建立。這些讓上市公司及相關主體的行為更加規(guī)范，創(chuàng)業(yè)板韌性進一步增強。

    從公司業(yè)績層面看，成長性總體良好。據同花順數(shù)據統(tǒng)計顯示，截至3月29日16：00點，已披露2022年年報的107家創(chuàng)業(yè)板公司中，61家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，在有可比數(shù)據的99家公司中，近三年復合增長率超10%的企業(yè)達到63家，占比分別近六成和超六成。去年三季度數(shù)據看，創(chuàng)業(yè)板整體營業(yè)總收入和歸母凈利潤同比分別增長21.72%和9.47%，分別高于滬深A股13.66和6.99個百分點。創(chuàng)業(yè)板在A股市場業(yè)績成長的韌性顯著。

    目前，我國科技人才儲備優(yōu)勢明顯。可統(tǒng)計數(shù)據顯示，1240家創(chuàng)業(yè)板公司中，研發(fā)人員合計超45萬人，平均每家公司研發(fā)人員超過400人，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重均值超20%，其中234家公司研發(fā)人員占比超過30%。創(chuàng)業(yè)板公司人才聚集效應逐步顯現(xiàn)。同時，今年大學生畢業(yè)規(guī)模達到1158萬人，就業(yè)問題備受關注。高新技術、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等領域的企業(yè)，比以往更容易以合理的薪酬找到合適的人才。未來，高層次、高技能、高創(chuàng)新人才培養(yǎng)在科技的舉國體制下，可能得到更大的促進。此外，截至2023年3月29日，創(chuàng)業(yè)板共有783家公司推出超過1600單股權激勵計劃，利益共享機制持續(xù)激發(fā)科技人才的創(chuàng)新熱情，為上市公司高質量發(fā)展注入動能。

    另外，創(chuàng)業(yè)板市場投資資金的擴容也將增強其韌性。Wind數(shù)據顯示，截至3月24日，今年2月份以來創(chuàng)業(yè)板類ETF總份額增加167.22億份，增幅46.12%；按照區(qū)間成交均價測算，2月份以來凈流入資金約為264.2億元。其中，場內規(guī)模最大的易方達創(chuàng)業(yè)板ETF凈流入最多，達到146.83億元，基金總規(guī)模已經超過350億元。同花順數(shù)據顯示，截至昨日，創(chuàng)業(yè)板已有79家公司動態(tài)市盈率低于20倍，甚至有9家公司低于10倍。這一估值水平對于長期投資者來說，有著不小的吸引力，也是構成市場韌性的重要組成部分。

    創(chuàng)業(yè)板市場的短期調整并不改變其韌性正在增強的判斷，創(chuàng)業(yè)板市場的結構性機會，將給予耐心的投資者以回報。

（編輯 袁元 策劃 張穎）