■擇遠(yuǎn)

    最近一段時(shí)間以來，市場(chǎng)對(duì)于股票質(zhì)押?jiǎn)栴}非常關(guān)注。特別是有人將理論上的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)際沖擊混為一談，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)被夸大。

    那么，目前股票質(zhì)押的情況如何？對(duì)于這一問題，監(jiān)管層有過多次表態(tài)。

    在日前由中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部與中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)共同舉辦的2018年第4期上市公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理研修班上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部領(lǐng)導(dǎo)結(jié)合當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)形勢(shì)，呼吁大家理性看待股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。滬深交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，實(shí)際平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有限。

    稍早時(shí)候，滬深交易所和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)齊發(fā)聲，稱當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控，違約處置對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響非常有限，并表示將對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人提供必要的援助。

    根據(jù)滬深交易所6月底提供的數(shù)據(jù)，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%；深市股票質(zhì)押平均（按質(zhì)押市值加權(quán)平均）履約保障比例為223%，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級(jí)市場(chǎng)可直接平倉(cāng)處置的比例則更低。

    另外，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，經(jīng)了解，質(zhì)押融資方通常為上市公司5%以上的大股東，相當(dāng)部分是上市公司控股股東，為保持對(duì)公司的影響力和控制權(quán)，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補(bǔ)充標(biāo)的證券及其他質(zhì)押物、合同延期、展期等多種方式避免進(jìn)入處置程序。

    監(jiān)管層表態(tài)稱股票質(zhì)押總體風(fēng)險(xiǎn)可控，給市場(chǎng)各方吃下了“定心丸”，但筆者認(rèn)為，包括監(jiān)管部門、上市公司、券商等在內(nèi)的市場(chǎng)各方對(duì)這一問題還是不能掉以輕心。

    比如，監(jiān)管層要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司主要股東特別是大股東的股票質(zhì)押行為監(jiān)管，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益；交易所目前已經(jīng)強(qiáng)化了相關(guān)信息披露要求，強(qiáng)化了對(duì)股東高比例質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)揭示，但還是有必要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押行為日常監(jiān)管，密切關(guān)注上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化穿透式披露。

    中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將加強(qiáng)與會(huì)員的溝通，及時(shí)了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押情形，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協(xié)助交易所做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)研預(yù)判；要繼續(xù)督促會(huì)員加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康、資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

    對(duì)上市公司而言，要積極采取行動(dòng)，主動(dòng)解除質(zhì)押，防范風(fēng)險(xiǎn)，提振投資者信心。

    對(duì)券商而言，要加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，對(duì)經(jīng)營(yíng)正常但出現(xiàn)暫時(shí)資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。

    總之，筆者認(rèn)為，對(duì)于股票質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者沒必要過度擔(dān)憂。但這并不意味著沒有任何一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者還是要客觀、理性看待。