證券時(shí)報(bào)記者 王一鳴

    今年兩會(huì)期間的A股市場(chǎng)因?yàn)?ldquo;獨(dú)角獸”而熱鬧非凡。

    A股近期的亢奮，源于2018年政府工作報(bào)告中，明確提出“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。隨后證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示，證監(jiān)會(huì)支持國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。深交所緊隨其后，表態(tài)將為新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行上市提供條件，并進(jìn)行試點(diǎn)和準(zhǔn)備工作。就在3月8日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，富士康IPO成功過(guò)會(huì)，從第一次申報(bào)材料到上會(huì)，只用了36天，創(chuàng)歷史最快紀(jì)錄。

    這無(wú)疑再次點(diǎn)燃了各界對(duì)于“新經(jīng)濟(jì)”和“獨(dú)角獸”熱情。不僅有百度李彥宏、網(wǎng)易丁磊及京東劉強(qiáng)東等互聯(lián)網(wǎng)大佬們紛紛表態(tài)愿意回歸A股，業(yè)內(nèi)對(duì)于例如生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造等領(lǐng)域的“四新”獨(dú)角獸們有望搭上A股IPO快速通道的預(yù)期顯著提高。誠(chéng)然，在過(guò)去十多年間，A股的投資者眼看著優(yōu)秀的企業(yè)遠(yuǎn)走海外，卻受限于市場(chǎng)容量、市場(chǎng)認(rèn)同度、發(fā)行上市條件、發(fā)行上市的不確定性等問(wèn)題無(wú)以挽留，以致難以分享新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資成果，這無(wú)不令人遺憾。

    截至3月8日收盤，騰訊控股（00700）在香港聯(lián)交所的股價(jià)為443港幣，自2004年上市以來(lái)漲幅高達(dá)550多倍。從2000年新浪在美國(guó)納斯達(dá)克上市，到2014年9月阿里巴巴在紐約證券交易所上市，再到2018年小米計(jì)劃赴港上市……回首往昔，以百度、阿里巴巴、騰訊、京東（BATJ）為代表的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)紛紛在美國(guó)或香港上市，不約而同地演繹著“國(guó)內(nèi)賺錢、境外分紅”的模式。如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)新時(shí)代，國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略上升到了前所未有的高度。在過(guò)去五年間，新經(jīng)濟(jì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)最快的板塊，占到經(jīng)濟(jì)總量的三分之一左右。一份報(bào)告近期亦在業(yè)內(nèi)廣為流傳，《2017胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》顯示，大中華區(qū)獨(dú)角獸企業(yè)總數(shù)達(dá)120家，整體估值總計(jì)超3萬(wàn)億；北京成為獨(dú)角獸企業(yè)最多的城市，占上榜企業(yè)總數(shù)45%，其次是上海、杭州和深圳。螞蟻金服、滴滴出行、小米公司估值占據(jù)前三。

    面對(duì)這些優(yōu)秀企業(yè)，境外資本市場(chǎng)紛紛采取措施吸引我國(guó)優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)。與此同時(shí)，近年來(lái)中國(guó)股市容量提升，改革持續(xù)深化，多層次市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯提高，實(shí)際上有能力有底氣接納擁有核心技術(shù)水平的獨(dú)角獸企業(yè)，只是如何破除制度障礙，讓A股市場(chǎng)留住新一代的BATJ們，是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下擺在監(jiān)管層面前的一個(gè)難題。

    在上市制度和法律層面，“四新”獨(dú)角獸們?nèi)孕枰鉀Q眾多難題方可實(shí)現(xiàn)A股上市，包括獨(dú)角獸公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)，以及目前一些特殊行業(yè)的準(zhǔn)入限制導(dǎo)致眾多獨(dú)角獸公司中普遍采用的VIE架構(gòu)等。在這個(gè)問(wèn)題上，港交所率先發(fā)起了上市制度改革，在擁抱科技型獨(dú)角獸的道路上已先行一步，亦值得A股市場(chǎng)借鑒。2月23日，港交所公布新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場(chǎng)咨詢方案，對(duì)于拓寬香港上市制度擬定發(fā)展方向，目前主要有三方面：1、允許尚未盈利或者沒(méi)有收入的生物科技公司來(lái)香港上市；2、允許同股不同權(quán)；3、突破第二上市限制等等。

    隨著近期監(jiān)管層頻頻釋放利好，市場(chǎng)各方對(duì)A股意欲破除制度障礙吸納更多獨(dú)角獸們無(wú)疑充滿了期待。但同時(shí)需要明確的是，一方面，從監(jiān)管角度而言，在“四新”概念炙手可熱的狀態(tài)下，其中可能不乏一些企業(yè)魚目混珠，為了在市場(chǎng)上分一杯羹，蹭熱點(diǎn)，講故事。通過(guò)指定何種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)篩選、判定新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸們，是監(jiān)管層深入思考的問(wèn)題。另一方面，對(duì)于投資者而言，收益和風(fēng)險(xiǎn)相伴，即便是受到政策支持的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，并不意味著個(gè)個(gè)都能成長(zhǎng)為BATJ，有的可能會(huì)半路夭折，今天的“獨(dú)角獸”也有可能明天就趴下了，這是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的另一個(gè)常態(tài)。不能因?yàn)槭切陆?jīng)濟(jì)企業(yè)就盲目跟風(fēng)買入，對(duì)看不懂的企業(yè)應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。