■蘇向杲

    近日，銀行理財規(guī)模重回歷史高位引發(fā)市場廣泛關注。筆者從普益標準獲悉，截至5月29日，銀行理財規(guī)模達31.35萬億元，創(chuàng)下2022年以來新高。

    自2018年資管新規(guī)（《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》）發(fā)布后，銀行理財開啟“凈值化”轉型之路，規(guī)模也出現(xiàn)較大幅度的回落。如今，銀行理財規(guī)模重回歷史高位，既折射出居民在低利率環(huán)境下對穩(wěn)健收益的迫切需求，也體現(xiàn)了銀行理財行業(yè)的凈值化轉型成效。

    近年來，銀行理財在支持實體經濟發(fā)展、滿足人民群眾對財富保值增值的需求方面發(fā)揮了重要作用。截至今年一季度末，銀行理財支持實體經濟資金規(guī)模約20萬億元，投資者數(shù)量達1.26億。筆者認為，當前，在銀行理財規(guī)模不斷攀升的情況下，銀行等機構需要進行更深層次的思考。

    其一，如何將規(guī)模優(yōu)勢轉化為服務實體經濟高質量發(fā)展的新動能。

    當前，銀行理財資金主要投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單等固收領域。截至今年一季度末，這三大類資產合計占比超過80%，對股權資產的投資比例偏低。從資金需求側來看，我國經濟正處于新舊動能轉換的關鍵期，新興產業(yè)普遍對股權類、非標準化債權等資金的需求較為旺盛。因此，如何創(chuàng)新金融服務，如何加大對未上市公司股權、非標準化債權等資產的投資力度，從而更好服務實體經濟就顯得十分重要。

    銀行理財?shù)耐顿Y者風險偏好相對較低，銀行理財資金對大類資產的配置比例也受其影響以固收類資產為主，但在風控得當、合理創(chuàng)新的前提下，銀行理財機構能夠在滿足投資者風險偏好與更好支持實體經濟發(fā)展之間取得平衡。事實上，一些銀行理財機構在優(yōu)化資產配置格局方面已取得了積極成效。例如，有銀行理財機構推出“專精特新”主題產品，通過“股債聯(lián)動”的方式，為半導體、生物醫(yī)藥等企業(yè)提供了全生命周期的資金支持，有力地支持了實體經濟轉型升級。

    其二，如何更進一步地滿足居民多元理財需求，持續(xù)優(yōu)化居民財富結構。

    當前，市場利率持續(xù)下行，銀行存款利率普遍降至“1字頭”。面對新的金融供給環(huán)境，居民對能夠替代存款的穩(wěn)健理財產品，以及富有收益彈性的理財產品有很強的需求。但在當前銀行理財?shù)馁Y產配置格局下，債券等資產利率也隨市場利率同步下調，銀行理財?shù)氖找媛试跐M足投資者的需求方面存在一定挑戰(zhàn)。因此，銀行理財機構若要提升負債端競爭力，一方面要適度加大權益類資產的投資力度，另一方面也要加大產品創(chuàng)新力度，適度增加含權類產品的供給。這些有益的改變無疑對銀行理財機構的風控能力、創(chuàng)新能力、權益投資能力提出更高要求。

    其三，在控好風險下，如何穩(wěn)步加大入市力度，持續(xù)貢獻“穩(wěn)市力量”。

    今年以來，多個部門陸續(xù)推出相關政策，推動銀行理財資金入市。截至今年一季度末，銀行理財資金對權益資產的投資規(guī)模超過8000億元，雖然絕對規(guī)模不低，但占比僅為2.6%，仍有較大的提升空間。未來，銀行理財機構應穩(wěn)步加大入市力度，逐漸成長為重要的“穩(wěn)市力量”。從長遠來看，銀行理財機構在提升投研能力的前提下積極入市，既能更好地回報投資者，又能倒逼自身轉型發(fā)展，還能促進資本市場的投融資平衡。

    當然，需要強調的是，銀行理財機構在踐行新使命過程中，需警惕三重風險：信用下沉可能引發(fā)的非標資產違約風險；凈值化轉型后部分投資者可能仍存預期收益“幻覺”；加大權益投資后理財產品凈值波動可能會對流動性管理產生沖擊。

    潮平岸闊催人進，風正揚帆當有為。規(guī)模重回歷史高位后，銀行理財行業(yè)唯有將自身發(fā)展深度嵌入國家戰(zhàn)略藍圖，在服務實體經濟、優(yōu)化居民財富配置、穩(wěn)定資本市場三重維度協(xié)同發(fā)力，方能真正成為金融供給側結構性改革的關鍵支點。