本報記者 賀王娟

    黃金再度開啟狂飆模式。北京時間9月23日9點45分，COMEX黃金續(xù)刷歷史新高，盤中逼近3800美元/盎司的歷史高點。至此，COMEX黃金年內(nèi)漲幅已達43.72%。

    受黃金大漲影響，A股早間開盤，貴金屬板塊繼續(xù)上漲，截至記者發(fā)稿時，板塊以2.33%的漲幅領(lǐng)先其他各板塊，成份股中，曉程科技早間漲幅一度沖高至8%，中金黃金漲幅沖高至3.9%，股價一度突破歷史最高點，達20.82元/股。此外，西部黃金、山東黃金等個股股價也紛紛逼近歷史新高。

    為何黃金再度開啟上行模式？深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究總監(jiān)劉有華對《證券日報》記者表示，黃金本輪上漲主要源于降息導(dǎo)致美元資產(chǎn)收益率下行，降低了持有黃金的機會成本，同時美元走弱也增強了黃金的吸引力。此外，中東地緣局勢持續(xù)緊張，推升市場避險情緒，進一步助推金價走強。

    蘇商銀行特約研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，美聯(lián)儲降息周期開啟是黃金價格創(chuàng)新高的核心驅(qū)動力。北京時間2025年9月18日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，降低了持有黃金的機會成本，增強了其吸引力。同時，降息進一步弱化美元信用，以及近期地緣沖突持續(xù)，共同促使避險資金涌入黃金市場。此外，各國央行持續(xù)增持黃金，為金價提供了堅實的底部支撐。

    不過，劉有華提示，近期黃金整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。短期需警惕利好出盡后的技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險，尤其是降息預(yù)期兌現(xiàn)后的獲利了結(jié)壓力及超買信號的出現(xiàn)。但長期來看，在美聯(lián)儲維持寬松政策、美國財政持續(xù)擴張以及通脹仍具黏性的背景下，黃金仍具備較強的上行支撐。

    值得一提的是，在黃金大漲之際，白銀的年內(nèi)漲幅已超黃金年內(nèi)漲幅，北京時間9月23日，COMEX白銀繼續(xù)在44美元/盎司之上震蕩，截至目前，COMEX白銀已創(chuàng)下自2011年4月底以來的新高，年內(nèi)漲幅超51%。

    在武澤偉看來，近期白銀漲幅強勢超越黃金主要受益于其雙重屬性和金銀比修復(fù)邏輯。一方面，美聯(lián)儲降息提振了貴金屬整體走勢，另一方面白銀的工業(yè)需求在政策刺激下持續(xù)釋放，供需缺口支撐價格彈性。

    “更重要的是，由于黃金上漲早于白銀，金銀比快速上升，遠高于歷史均值水平，表明白銀被嚴重低估，從而增強市場做多白銀的動力。金銀比高位回落時，白銀往往呈現(xiàn)補漲特性，且因其市場規(guī)模較小、流動性較低，資金流入更容易放大價格波動。當前金銀比修復(fù)趨勢仍存，疊加工業(yè)需求擴張，白銀短期漲幅可能持續(xù)領(lǐng)先黃金，但需注意其波動性高于黃金的特性。”武澤偉談到。

    “金銀比可用于衡量白銀相對于黃金的估值高低。當前盡管金銀比已自高位回落，但仍處于歷史較高區(qū)間，表明白銀價格仍有繼續(xù)跟漲黃金的空間。疊加工業(yè)需求的持續(xù)支撐，白銀后續(xù)漲幅有望更為顯著。”劉有華說。

（編輯 喬川川）