本報訊 （記者周尚伃）11月5日至6日，華泰證券2026年度投資峰會在北京舉行，本屆峰會以“策馬啟新章”為主題，深入探討了“十五五”開局之年的宏觀格局與市場機(jī)會。兩天的會程由主論壇及16場行業(yè)分論壇組成，涉及“十五五”規(guī)劃、消費(fèi)新成長、AI&機(jī)器人產(chǎn)業(yè)新周期、東南亞出海新機(jī)遇等熱點話題，逾460家上市公司參與閉門交流，吸引近3000名來自公募、私募、銀行、保險、上市公司的專業(yè)投資者及機(jī)構(gòu)客戶報名參會。

    華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主席梁紅在致辭中表示，展望明年，相信中國資產(chǎn)的重估將會進(jìn)一步走向縱深，權(quán)益投資者從過去兩年“左手紅利、右手科技”的策略，可能會逐步關(guān)注與經(jīng)濟(jì)基本面改善更加密切的能源、消費(fèi)、地產(chǎn)等順周期板塊。

    華泰研究總量團(tuán)隊就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場關(guān)切話題進(jìn)行了圓桌討論。

    明年宏觀走勢如何演進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計如何？華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘提出一些相對確定性的宏觀預(yù)判：出口方面，2025年中國出口韌性成為市場強(qiáng)共識，預(yù)計2026年仍保持較強(qiáng)韌性，產(chǎn)業(yè)升級成為主要敘事；財政政策將保持溫和擴(kuò)張態(tài)勢，為去杠桿周期“收尾”提供支持；地產(chǎn)去杠桿對信用周期和企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊邊際緩解。

    2026年市場的核心主線和關(guān)注點有哪些？華泰證券研究所所長、固收首席張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年股市主要由情緒、資金和估值驅(qū)動，市場認(rèn)知和敘事變化驅(qū)動行情，明年有望轉(zhuǎn)向業(yè)績驗證。債市方面，今年主要表現(xiàn)為對年初過度上漲的修正，明年將重回基本面邏輯，需重點關(guān)注名義GDP、融資需求、股債性價比等因素。值得注意的是，明年是中長期存款大量到期的一年，這類資金的再配置行為或?qū)⒗霉墒小?/p>

    從量化模型角度，明年資產(chǎn)配置有哪些建議？華泰證券研究所金融工程首席林曉明表示，2025年以來市場總體呈現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)與避險資產(chǎn)同漲的格局。當(dāng)前全球宏觀環(huán)境不確定性高企，全球主要股票指數(shù)以及黃金、銅等資產(chǎn)已累積較高漲幅，估值水平處于歷史高位區(qū)間，未來宏觀層面的超預(yù)期擾動可能加劇資產(chǎn)價格的雙向波動。在此環(huán)境下，林曉明建議采用“全天候”配置思路，主動在全球范圍內(nèi)篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并通過風(fēng)險平價模型進(jìn)行分散配置，基于該思路構(gòu)建的模擬組合能夠有效分散單資產(chǎn)回撤風(fēng)險，獲取長期穩(wěn)健回報。

    華泰證券今年堅定看好中國資產(chǎn)重估，明年配置思路如何？華泰證券研究所策略研究員李雨婕認(rèn)為，今年港股在估值提升和南向資金流入驅(qū)動下呈現(xiàn)明顯的成長風(fēng)格，預(yù)計明年市場有望逐漸從成長向周期和價值實現(xiàn)再均衡。配置方面，李雨婕認(rèn)為，明年上半年海外流動性寬松預(yù)期仍可能升溫，疊加財報真空期和春季躁動，成長風(fēng)格仍有表現(xiàn)空間。隨著后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，流動性寬松交易或讓位給基本面修復(fù)邏輯，建議投資者適時增配周期風(fēng)格。

（編輯 郭之宸）