今日滬、深兩市的總成交額突破1萬(wàn)億元，為10388億元。行業(yè)板塊漲多跌少，其中，證券板塊以0.36%的漲幅，448.8億元的成交額表現(xiàn)亮眼。

    實(shí)際上，本周券商股表現(xiàn)一直不俗，A股36只券商股全部呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，平均漲幅為4.82%。其中，國(guó)金證券表現(xiàn)最為搶眼，本周漲幅高達(dá)21.53%，12只券商股漲幅超5%。

    再融資新規(guī)進(jìn)一步助推券商股的上漲。2月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（簡(jiǎn)稱“《再融資規(guī)則》”）部分條款進(jìn)行修訂。

    2月14日正式稿相較2019年11月8日的征求意見(jiàn)稿，有兩大核心變化：一是非公開(kāi)發(fā)行的可發(fā)行規(guī)模調(diào)整為不超過(guò)發(fā)行前總股本的30%（原為20%），與配股可發(fā)行上限保持一致；二是調(diào)整新老劃斷時(shí)點(diǎn)為“發(fā)行完成時(shí)點(diǎn)”（征求意見(jiàn)稿為“核準(zhǔn)批文印發(fā)日”），即《再融資規(guī)則》施行后，再融資申請(qǐng)已經(jīng)發(fā)行完畢的，適用修改前規(guī)則；在審或已取得批文、尚未完成發(fā)行且批文仍在有效期內(nèi)的，適用修改后規(guī)則。

    再融資新規(guī)落地，機(jī)構(gòu)紛紛喊話，券商將迎來(lái)新機(jī)遇。

    國(guó)開(kāi)證券：全面深化改革有序推進(jìn)，包括再融資新規(guī)在內(nèi)的相關(guān)政策逐步落地中，券商正迎來(lái)歷史性的發(fā)展機(jī)遇。近期隨著疫情影響的逐步消化，證券行業(yè)的估值壓制狀態(tài)將得到顯著改善。建議關(guān)注再融資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較好的券商。

    安信證券：疫情對(duì)于股市的負(fù)面影響基本消化，再融資政策出臺(tái)和央行貨幣政策維持寬松局面對(duì)于券商股是重大利好。推薦當(dāng)前估值較低、投行資源儲(chǔ)備資源豐富、注冊(cè)制趨勢(shì)下業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的頭部券商，以及當(dāng)前估值處于低位、投行基礎(chǔ)較好且2020年業(yè)績(jī)可能高速增長(zhǎng)的中小投行。

    申萬(wàn)宏源：再融資制度改革是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)，最終指向股權(quán)融資比例的提升，券商作為核心資本中介機(jī)構(gòu)持續(xù)受益。大幅松綁再融資制度、引入新三板公開(kāi)發(fā)行制度、擬建立科創(chuàng)板再融資制度等，監(jiān)管在持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最終是為了提升我國(guó)直接融資尤其是股權(quán)融資比例，讓資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。過(guò)去，我國(guó)社會(huì)融資體系中直接融資尤其是股權(quán)融資占比較低（2018-2019年，我國(guó)非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額占社融規(guī)模比重不到2%），而新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)發(fā)展更加需要股權(quán)融資支持，中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)股權(quán)融資占比提升是必然趨勢(shì)。券商作為股權(quán)融資的核心資本中介機(jī)構(gòu)，投行業(yè)務(wù)空間將進(jìn)一步打開(kāi)。2018年和2019年前三季度，我國(guó)前十大券商投行業(yè)務(wù)收入占比平均不到10%，對(duì)標(biāo)國(guó)際一流投行20%的占比有較大提升空間。各家券商投行業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率較傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高10~20pct不等，隨著業(yè)務(wù)空間打開(kāi)，高利潤(rùn)率的投行業(yè)務(wù)收入占比提升，券商整體盈利質(zhì)量迎來(lái)改善。

    國(guó)泰君安：再融資發(fā)行股份上限上調(diào)為30%。預(yù)計(jì)政策紅利將帶來(lái)券商行業(yè)約3%左右的收入增量，尤其對(duì)再融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭券商，再融資新規(guī)有望激發(fā)資本市場(chǎng)活力，利好券商經(jīng)紀(jì)、資管和自營(yíng)業(yè)務(wù)。

    中國(guó)銀河：政策逆周期調(diào)控力度加大以應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊，再融資新規(guī)松綁超預(yù)期，激活定增需求，再融資規(guī)模放量釋放投行增量業(yè)務(wù)空間，股權(quán)融資大發(fā)展顯著增厚投行業(yè)務(wù)收入。與此同時(shí)，新規(guī)放寬發(fā)行定價(jià)和門檻，縮短鎖定期并松綁減持安排，有利于提升自營(yíng)定增投資標(biāo)的溢價(jià)空間和流動(dòng)性，為財(cái)富管理帶來(lái)新的資產(chǎn)配置機(jī)遇，助力券商自營(yíng)投資和財(cái)富管理業(yè)務(wù)空間擴(kuò)容。行業(yè)集中度提升邏輯不變，頭部券商受益明顯，持續(xù)看好龍頭券商投資價(jià)值。