本報記者 李文

    受新冠肺炎疫情的影響，抗風險能力低的中小企業(yè)群體已經(jīng)開始面臨壓力。國海證券研究觀點認為，參考2003年“非典”時期的經(jīng)驗，結合當下我國經(jīng)濟環(huán)境的變化，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟存在潛在沖擊。

    對此，國海證券首席宏觀債券分析師靳毅認為，建議管理層有重點、分步驟的出臺一系列組合政策，掐斷疫情對我國宏觀經(jīng)濟造成重大沖擊風險的苗頭。

    一，優(yōu)先救助勞動密集型服務行業(yè)小微企業(yè)。在財力允許的情況下，對于受沖擊大，牽涉就業(yè)廣的企業(yè)實施救助有助于提振企業(yè)家信心，會讓企業(yè)家有更強的意愿分擔社會穩(wěn)定的成本。但是救助應該區(qū)分先后次序，優(yōu)先救助餐飲、食品、物流、酒店、文旅、建筑等勞動密集型行業(yè)的小微企業(yè)，有效的救助政策包括暫緩稅收和社保繳納、減免部分稅費和社保、減免房租等。

    二，推出更加精細的中小企業(yè)政策性貸款。在疫情的沖擊下，中小企業(yè)面臨的最直接的問題就是營收下降，流動性吃緊，最需要的就是短期資金支持。如能解決中小企業(yè)短期流動性資金問題，將幫助它們渡過難關。

    三，考慮效率因素對中小企業(yè)實施階段性稅收返還。實施階段性稅收返還政策用于支持中小企業(yè)，但是具體做法需要更加精細。效率最差的方法是平均分配，效率較高的做法是按照企業(yè)為社會創(chuàng)造財富的能力來分配，多勞多得，少勞少得。在“非典”期間，新加坡的做法是按照企業(yè)過去3-5年的繳稅情況，分不同行業(yè)，制定相應的比例，對企業(yè)進行稅收返還。

    四，調(diào)整金融監(jiān)管政策，并發(fā)揮地方政府的積極性。由于實施救助的行為和金融機構實現(xiàn)利潤最大化的商業(yè)行為存在沖突，監(jiān)管部門需要和地方政府雙管齊下，確保金融支持相關企業(yè)的政策落到實處。一方面，監(jiān)管應針對銀行制定和調(diào)整相應的信貸考核和監(jiān)控體系，從而在金融機構風險偏好普遍收縮的情況下，使商業(yè)銀行進行逆周期的操作。一方面，各地方政府應聯(lián)合當?shù)厝诵械缺O(jiān)管部門一起，對當?shù)亟鹑跈C構進行溝通和督導。

    同時靳毅認為，應該為疫情持續(xù)時間超預期做好一些政策儲備，以備后續(xù)陸續(xù)出臺。

    比如，把控好救助政策出臺的節(jié)奏，保留一些財政、金融救助的子彈。在第一波救助政策落地的情況下，如果疫情持續(xù)時間超過三個月，需要進一步加大對重點行業(yè)小微企業(yè)的救助力度，并適當增加對于其它需要救助企業(yè)的支持力度。此外，財政和金融的安排也要為金融體系壞帳上升和潛在的金融風險做好準備——例如發(fā)行特別國債為銀行體系注資等等。

    成立中小企業(yè)發(fā)展銀行。成立針對中小企業(yè)的政策性銀行，可以與一般商業(yè)銀行形成互補。商業(yè)銀行主要是從商業(yè)利益角度出發(fā)為中小企業(yè)提供流動性支持，中小企業(yè)發(fā)展銀行可以從國家戰(zhàn)略角度扶植中小企業(yè)。

    創(chuàng)設專門針對中小企業(yè)信用風險的商業(yè)保險工具。如果本次疫情持續(xù)時間超預期，會導致大量中小企業(yè)出現(xiàn)流動性風險，引發(fā)金融市場的違約率上升，信用風險積聚。我國央行在流動性支持方面優(yōu)于美聯(lián)儲，但是金融市場缺乏對信用風險切割、分散、轉移、打包的金融工具，因此建議立即創(chuàng)設專門針對中小企業(yè)信用問題的商業(yè)保險工具，并且明確由央行提供最終流動性支持。

（編輯 才山丹）