“控股了合資券商，并不意味著會(huì)快速發(fā)展。合資券商要想在境內(nèi)資本市場(chǎng)有一片立足之地，先要看清自己的優(yōu)勢(shì)。例如，內(nèi)資企業(yè)走出去，A+H股上市；外資走進(jìn)來(lái)，外企到境內(nèi)IPO或發(fā)行CDR。”在合資券商工作多年的王東（化名）告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

    允許外資控股合資券商，折射出國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)多維度、深層次的開(kāi)放前景。大潮之下，那些內(nèi)資券商好歹“有飯吃”的光景正在逝去。

    申請(qǐng)名單不斷加長(zhǎng)

    離職一段時(shí)間的王東介紹，原來(lái)的老東家——某合資券商的外資股東正準(zhǔn)備尋求進(jìn)一步控股。而已有更“心急”的外資邁出控股進(jìn)程。

    在證監(jiān)會(huì)公布允許外資控股合資券商新政之后短短數(shù)日，瑞銀證券、野村證券、摩根大通、法興銀行正式或表態(tài)申請(qǐng)控股合資券商。綜合各方消息，該名單還將繼續(xù)加長(zhǎng)，中國(guó)證券報(bào)記者從相關(guān)渠道獲悉，高盛方面正在積極努力，尋求進(jìn)一步增持合資券商高盛高華。

    向監(jiān)管層提出申請(qǐng)的機(jī)構(gòu)中，多數(shù)選擇新設(shè)控股合資券商，其中個(gè)別機(jī)構(gòu)的內(nèi)資合作方已浮出水面。近日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布關(guān)于野村東方國(guó)際證券有限公司《設(shè)立外資參股證券公司》審批進(jìn)程。審批信息顯示，接收材料時(shí)間顯示為5月8日。隨后，5月10日，監(jiān)管層發(fā)出補(bǔ)正通知。此外，有消息稱，野村控股已與東方國(guó)際集團(tuán)展開(kāi)合作。中國(guó)證券報(bào)記者就此事與野村證券求證，野村證券方面表示，不方便透露相關(guān)信息。

    中國(guó)證券報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，東方國(guó)際集團(tuán)企業(yè)官網(wǎng)顯示，集團(tuán)主業(yè)包括核心業(yè)務(wù)和培育業(yè)務(wù)兩大板塊，核心業(yè)務(wù)為貨物貿(mào)易及相關(guān)投資和服務(wù)；培育業(yè)務(wù)為現(xiàn)代物流及相關(guān)投資和服務(wù)，由此可見(jiàn)該企業(yè)并無(wú)證券業(yè)務(wù)。

    此次發(fā)布的《外商投資證券公司管理辦法》（下稱《辦法》），修訂的一個(gè)重要方面是，合資證券公司的境內(nèi)股東條件與其他證券公司的股東條件一致。刪除了此前規(guī)定的“外資參股證券公司的境內(nèi)股東，應(yīng)當(dāng)有1名是內(nèi)資證券公司”。分析人士指出，這意味著合資證券公司的境內(nèi)股東，可以不一定有內(nèi)資證券公司。這一限制的開(kāi)放有利于外資證券公司更為靈活地選擇境內(nèi)市場(chǎng)的合作伙伴，不再與合資方存在直接業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，可以根據(jù)自身發(fā)展需求選擇合資股東，進(jìn)行資源互補(bǔ)。

    總體來(lái)看，“對(duì)外資來(lái)說(shuō)，允許控股合資券商是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，是很有吸引力的舉措。”上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘告訴記者，原因在于，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，資本市場(chǎng)規(guī)模很大，其中有很多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；外資在合資券商的運(yùn)營(yíng)發(fā)展等方面具有更多的話語(yǔ)權(quán)和決定權(quán)；《辦法》逐步放開(kāi)業(yè)務(wù)范圍，有利于合資券商和內(nèi)資券商在同一個(gè)平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)。

    “從非控股到控股是質(zhì)變過(guò)程，國(guó)家推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放的意圖非常明確。只要中國(guó)的市場(chǎng)依舊是世界最具有影響力的市場(chǎng)之一，這種吸引力就不會(huì)減弱。”興業(yè)證券非銀分析師表示。

    短期日子可能不好過(guò)

    隨著一批外資控股合資券商漸行漸近，本已競(jìng)爭(zhēng)激烈的境內(nèi)資本市場(chǎng)是否“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”？某中小券商高管表示，最讓他操心的還不是這個(gè)，資本市場(chǎng)自身環(huán)境的變化令其壓力倍增。

    以投行業(yè)務(wù)為例，某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，如果是十幾年前深度開(kāi)放，對(duì)內(nèi)資券商沖擊肯定很大，因?yàn)樾匠杲Y(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)水平、人員素質(zhì)都有一定差距?，F(xiàn)在隨著內(nèi)外資機(jī)構(gòu)人員流動(dòng)，差距已很小。投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)，外資此時(shí)進(jìn)來(lái)影響不大。對(duì)業(yè)務(wù)影響最大的是市場(chǎng)自身的變化。

    以王東多年的合資券商從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為，“外資控股合資券商設(shè)立后，可能短期內(nèi)業(yè)務(wù)更難做。”控股以后，意味著要合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這要求境內(nèi)外采用同樣的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)該說(shuō)外資券商的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)更高一些，導(dǎo)致合資券商難以快速拓展業(yè)務(wù)。

    “此前，所在的東家就對(duì)風(fēng)控要求非常嚴(yán)格，一個(gè)項(xiàng)目過(guò)風(fēng)控關(guān)可能需要兩個(gè)月。這么長(zhǎng)時(shí)間，客戶等不了。”王東說(shuō)。

    此外，合資券商目前發(fā)展面臨牌照限制，單一業(yè)務(wù)難以形成協(xié)同效應(yīng)；資本金少，實(shí)力弱等問(wèn)題，這些都需要時(shí)間的消化。隨著允許外資控股，業(yè)務(wù)范圍逐步放開(kāi)，這讓外資無(wú)疑看到了解決上述問(wèn)題的“藥方”。

    談到控股后可能帶來(lái)的變化，王東說(shuō)，控股乃至后面獨(dú)資后，對(duì)外資來(lái)說(shuō)，合資券商相當(dāng)于自己的“親兒子”，這樣外資敢于放心擴(kuò)大合資券商資本金規(guī)模，這是開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，合資券商的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

    短期日子可能不好過(guò)

    隨著一批外資控股合資券商漸行漸近，本已競(jìng)爭(zhēng)激烈的境內(nèi)資本市場(chǎng)是否“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”？某中小券商高管表示，最讓他操心的還不是這個(gè)，資本市場(chǎng)自身環(huán)境的變化令其壓力倍增。

    以投行業(yè)務(wù)為例，某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，如果是十幾年前深度開(kāi)放，對(duì)內(nèi)資券商沖擊肯定很大，因?yàn)樾匠杲Y(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)水平、人員素質(zhì)都有一定差距。現(xiàn)在隨著內(nèi)外資機(jī)構(gòu)人員流動(dòng)，差距已很小。投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)，外資此時(shí)進(jìn)來(lái)影響不大。對(duì)業(yè)務(wù)影響最大的是市場(chǎng)自身的變化。

    以王東多年的合資券商從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為，“外資控股合資券商設(shè)立后，可能短期內(nèi)業(yè)務(wù)更難做。”控股以后，意味著要合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這要求境內(nèi)外采用同樣的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)該說(shuō)外資券商的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)更高一些，導(dǎo)致合資券商難以快速拓展業(yè)務(wù)。

    “此前，所在的東家就對(duì)風(fēng)控要求非常嚴(yán)格，一個(gè)項(xiàng)目過(guò)風(fēng)控關(guān)可能需要兩個(gè)月。這么長(zhǎng)時(shí)間，客戶等不了。”王東說(shuō)。

    此外，合資券商目前發(fā)展面臨牌照限制，單一業(yè)務(wù)難以形成協(xié)同效應(yīng)；資本金少，實(shí)力弱等問(wèn)題，這些都需要時(shí)間的消化。隨著允許外資控股，業(yè)務(wù)范圍逐步放開(kāi)，這讓外資無(wú)疑看到了解決上述問(wèn)題的“藥方”。

    談到控股后可能帶來(lái)的變化，王東說(shuō)，控股乃至后面獨(dú)資后，對(duì)外資來(lái)說(shuō)，合資券商相當(dāng)于自己的“親兒子”，這樣外資敢于放心擴(kuò)大合資券商資本金規(guī)模，這是開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，合資券商的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。