泰晶轉(zhuǎn)債提前贖回，將炒作者打回原形。

    5月6日收盤，泰晶轉(zhuǎn)債收盤價高達364.94元，是票面值100元的3.6倍，是其轉(zhuǎn)股價值134元的2.7倍。在5月7日開盤之前，泰晶轉(zhuǎn)債持有者的賬面回報是令他們滿意的，從申購一直持有至今的，3年時間賬面回報率為260%，即便是今年3月17日之前買入的，1個多月的回報率也在140%以上。

    但泰晶轉(zhuǎn)債大漲，和其內(nèi)在價值關(guān)系極弱。由于票面利率只具有象征意義，可轉(zhuǎn)債的價值主要取決于正股價格，泰晶轉(zhuǎn)債的價格超出轉(zhuǎn)股價值230元，這230元完全是市場情緒的體現(xiàn)，是虛幻的泡沫，而戳穿這個泡沫只需要一件事情——強制贖回。

    5月6日晚間，泰晶科技（603738，SH，收盤價24.88元）發(fā)布提前贖回泰晶轉(zhuǎn)債的公告。這意味著，可轉(zhuǎn)債持有者只有三種選擇：主動轉(zhuǎn)股，即將300多元買入的債券換成價值130多元的股票；等待被強制贖回，贖回價108元以內(nèi)；或者直接在市場上拋售可轉(zhuǎn)債。但不管哪種選擇，其虧損額都在六成以上。5月7日開盤，泰晶轉(zhuǎn)債即大跌30%被臨時停牌，在尾盤恢復交易后跌幅擴大至47.68%，收盤價190.92元。

    泰晶轉(zhuǎn)債暴跌，也給其他高價可轉(zhuǎn)債帶來了巨大壓力。據(jù)筆者不完全統(tǒng)計，包括泰晶轉(zhuǎn)債在內(nèi)，5月6日收盤價在300元以上的可轉(zhuǎn)債有6只，其中5只在7日大跌，跌幅最低的也有26%。在有交易的240只可轉(zhuǎn)債中，有193只可轉(zhuǎn)債下跌，其中跌幅超過10元的有22只。

    相比股票，可轉(zhuǎn)債更容易成為投機資金瘋炒的對象：一是可轉(zhuǎn)債可以“T+0”且無漲跌幅限制，資金的使用效率得以無限放大，一些極端行情也由此產(chǎn)生，比如新天轉(zhuǎn)債3月16日價格大漲95.51%，而模塑轉(zhuǎn)債、新萊轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債等都曾達到過1000%以上的日換手率，有的甚至達到了5000%；二是可轉(zhuǎn)債的規(guī)模相比正股要小得多，少量資金即可影響其走勢，比如泰晶轉(zhuǎn)債雖然初始規(guī)模有215萬張，但在自愿轉(zhuǎn)股后，到3月31日只剩下31.57萬張，在高位時的市值也不過1億元出頭，遠低于其正股40多億元的市值，價格在300元以上的凱龍轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債也有同樣的特征，其轉(zhuǎn)換余量也只有幾十萬張。

    泰晶轉(zhuǎn)債雖然是可轉(zhuǎn)債的極端案例，但可轉(zhuǎn)債價格存在泡沫是普遍的事實。筆者統(tǒng)計的260只可轉(zhuǎn)債當中，有234只5月6日收盤價高于其轉(zhuǎn)股價值，占比93%；這其中，收盤價超過轉(zhuǎn)股價值10元以上的有226只，20元以上的也有174只。在打新股之外，打可轉(zhuǎn)債也成了一種風尚，成了像打新股那樣穩(wěn)賺不賠的買賣，而這無疑與市場規(guī)律相悖。

    可轉(zhuǎn)債過度炒作也引起了監(jiān)管層的注意。3月20日，上交所表示，將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控；深交所也在4月初表示，針對可轉(zhuǎn)債過度炒作現(xiàn)象，將加強盤中實時監(jiān)控、對漲跌異?？赊D(zhuǎn)債交易開展專項核查等。盡管監(jiān)管層三令五申，但可轉(zhuǎn)債的炒作并未根本上收斂，在經(jīng)歷短時間調(diào)整后，4月中下旬開始，可轉(zhuǎn)債炒作再度死灰復燃。

    在可轉(zhuǎn)債投資者中，中小散戶居多，羊群效應明顯，機構(gòu)投資者交易占比極少，其中基金、企業(yè)年金等專業(yè)機構(gòu)投資者逢高大量減持。泰晶轉(zhuǎn)債突然的提前贖回，是一場生動的風險警示課，中小投資者應當更加理性投資可轉(zhuǎn)債，盲目跟隨只會讓自己成為最后的“接盤俠”。