本報(bào)記者 劉琪

    9月1日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1827億元逆回購(gòu)操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當(dāng)日有2884億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠1057億元。

    本周公開(kāi)市場(chǎng)迎來(lái)大規(guī)模逆回購(gòu)到期，除了9月1日的1827億元外，9月2日至9月5日還將有累計(jì)19847億元逆回購(gòu)到期。同時(shí)，9月5日還有10000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期。此外，本月還將有3000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期和3000億元MLF（中期借貸便利）到期。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，與8月份相比，9月份資金面擾動(dòng)因素有所增加。除上述到期資金外，9月份政府債券發(fā)行仍處于高峰期；當(dāng)月商業(yè)銀行同業(yè)存單到期量約3.5萬(wàn)億元，為年內(nèi)次高水平；當(dāng)前股市走強(qiáng)，居民存款“搬家”現(xiàn)象明顯，亦會(huì)在一定程度上導(dǎo)致資金面收緊。然而，9月份作為財(cái)政收入小月、支出大月，財(cái)政收支將對(duì)資金面提供一定支撐。

    天風(fēng)證券研報(bào)分析認(rèn)為，9月初資金面擾動(dòng)主要在于公開(kāi)市場(chǎng)到期規(guī)模較大，但參考7月份、8月份情形，月初資金面自發(fā)式轉(zhuǎn)松或占主導(dǎo)，疊加季末月份財(cái)政支出或逐漸開(kāi)始發(fā)力，對(duì)流動(dòng)性形成補(bǔ)充，資金利率有望延續(xù)“低位低波”運(yùn)行。

    王青預(yù)計(jì)，9月份央行將繼續(xù)強(qiáng)化逆回購(gòu)操作，確保短端市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。為應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，9月份央行或延續(xù)MLF和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量續(xù)做模式。此舉既有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、保持流動(dòng)性充裕，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號(hào)，彰顯貨幣政策支持性立場(chǎng)。

    回顧央行此前操作，截至8月份，央行已連續(xù)3個(gè)月加量續(xù)做MLF，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)亦連續(xù)3個(gè)月保持凈投放。

    值得一提的是，今年1月份，央行宣布階段性暫停在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入國(guó)債。截至目前，央行一直未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作。央行此前在《2025年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，將繼續(xù)從宏觀審慎的角度觀察、評(píng)估債市運(yùn)行情況，關(guān)注國(guó)債收益率的變化，視市場(chǎng)供求狀況擇機(jī)恢復(fù)操作。

    對(duì)于央行今年是否恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，王青認(rèn)為，鑒于近期10年期國(guó)債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，加之未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望適度發(fā)力，預(yù)計(jì)四季度央行仍有可能恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)。