對莘莘學子而言，中考、高考已經(jīng)進入倒計時，幾年的學習成果即將接受檢驗。而對我國宏觀經(jīng)濟而言，也即將收到“半年考”的成績單——從下周開始，即將有今年上半年最重磅的一波數(shù)據(jù)來襲，包括6月份的金融數(shù)據(jù)、社融規(guī)模、CPI、PPI、外貿(mào)數(shù)據(jù)……

    那么，預(yù)計我國宏觀經(jīng)濟“中考”成績?nèi)绾?？證事聽君邀請了多位專家，并結(jié)合機構(gòu)預(yù)測提前“估分”！

    專家預(yù)計二季度GDP大概率轉(zhuǎn)正

    6月份的多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，可以說二季度GDP情況如何，成為牽動市場的一大熱點，證事聽君采訪的多個專家預(yù)測，二季度整體經(jīng)濟動能將進一步提升，GDP增速大概率轉(zhuǎn)正。

    值得關(guān)注的是，從國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看出，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，按可比價格計算，同比下降6.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值10186億元，下降3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值73638億元，下降9.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值122680億元，下降5.2%。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜

    預(yù)計二季度GDP增速2.7%左右。二季度二產(chǎn)的恢復(fù)是較為強勁的，無論是工業(yè)還是建筑業(yè)。如果說一季度二產(chǎn)、三產(chǎn)同等幅度的拖累了經(jīng)濟的話，那么二季度，拖累經(jīng)濟的，主要是三產(chǎn)，后續(xù)經(jīng)濟的修復(fù)，也主要靠三產(chǎn)。二季度，按照估算，回升至2.7%的情況下，二產(chǎn)貢獻1.8%（去年二季度二產(chǎn)貢獻2.3%），三產(chǎn)貢獻0.9%（去年二季度三產(chǎn)貢獻3.6%）。三產(chǎn)恢復(fù)情況明顯慢于二產(chǎn)。

    國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟學家花長春

    5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)奠定了接下來經(jīng)濟逐級抬升的態(tài)勢，預(yù)計二季度GDP增速3.4%。5月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，基建和房地產(chǎn)表現(xiàn)出較強的景氣度，出口沖擊體量也小于預(yù)期，奠定了接下來經(jīng)濟增速逐級抬升的態(tài)勢。從6月份的高頻數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)來看，二季度整體經(jīng)濟動能仍然在進一步提升。但疫情對于部分行業(yè)的沖擊影響仍然未曾完全消散，經(jīng)濟從一季度休克狀態(tài)中環(huán)比恢復(fù)的動能也在慢慢回歸常態(tài)。從高頻數(shù)據(jù)中可以看出，5月份行業(yè)景氣已經(jīng)有些分化，加速度在衰減。

    浙商證券首席經(jīng)濟學家李超

    二季度以來，經(jīng)濟持續(xù)向合理增長區(qū)間靠攏。供給端，復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本達成，PMI已連續(xù)4個月位于榮枯線上方，工業(yè)增加值持續(xù)修復(fù)，6月上旬全國全口徑發(fā)電量同比增長約9.1%，大超預(yù)期，預(yù)計6月份工業(yè)增加值增速可達6.4%。需求端，整體上呈現(xiàn)投資領(lǐng)先消費的特征，5月份當月的固定資產(chǎn)投資增速0.9%，投資數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)和基建表現(xiàn)強勢，高技術(shù)制造業(yè)投資亦大幅改善，引領(lǐng)經(jīng)濟修復(fù)；消費如期穩(wěn)健修復(fù)，預(yù)計6月當月增速可實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正；二季度最大的亮點來自凈出口，抗疫物資出口加速及中國生產(chǎn)能力填補全球供給缺口的邏輯下，預(yù)計二季度貿(mào)易順差或超萬億元，對GDP將有較強正向拉動。總體看，二季度GDP增速有望轉(zhuǎn)正至3.3%。

    6月份新增信貸有望達1.8萬億元

    今年4月份、5月份的金融數(shù)據(jù)可謂“暖意盎然”，即將公布的6月份金融數(shù)據(jù)可否延續(xù)前兩月的“暖意”，為第二季度交出一個亮眼的成績單？

    在正式數(shù)據(jù)出爐前，多位專家及機構(gòu)都進行了預(yù)測?？傮w來看，專家及機構(gòu)給出的新增信貸預(yù)測值在1.75萬億元至1.85萬億元區(qū)間，均值為1.8萬億元；新增社融最小值為2.6萬億元，最大值為3.15萬億元，均值約2.88萬億元。

    中山證券首席經(jīng)濟學家李湛

    6月份新增信貸約為1.75萬億元，前值為1.55萬億元。6月份貨幣政策整體寬松基調(diào)不變，但是考慮到經(jīng)濟秩序逐漸恢復(fù)、近期資金套利有所抬頭，貨幣政策邊際上略有收緊。一是，LPR利率從4月份到6月份連續(xù)3個月保持不動；二是，6月份一般是資金需求的大月，但是從央行的公開市場流動性投放來看，6月份資金投放1.74萬億元，資金回籠2.305萬億元，凈回籠5650億元；三是，6月份金融監(jiān)管政策邊際收緊，對結(jié)構(gòu)性存款、場外配資、私募基金等違規(guī)行為進行了整治。同時，考慮到6月份央行新設(shè)了2個創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，企業(yè)信貸有一定支撐。

    6月份專項債發(fā)行規(guī)模較上月應(yīng)該會明顯回落，預(yù)計6月份社融約為2.9萬億元。

    民銀智庫宏觀團隊

    預(yù)計6月新增人民幣貸款1.8萬億元。企業(yè)貸款方面，國常會要求金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬億元，央行推出直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具發(fā)力寬信用，企業(yè)貸款增長良好。居民貸款方面，商品房購買需求繼續(xù)釋放和促消費政策落地見效將促進居民貸款穩(wěn)健增長。

    5月份地方債放量發(fā)行后，6月份地方債發(fā)行量有所下降，對社融貢獻回落，但特別國債逐步啟動發(fā)行提供了新的支撐；6月份企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有所放緩，取消或推遲發(fā)行比例提高，企業(yè)債券凈融資貢獻也將回落；表外融資有望繼續(xù)正增。綜上而言，預(yù)計6月份新增社會融資規(guī)?；?qū)⑦_到2.6萬億元。

    天風證券研報

    6月份新增貸款1.85萬億元，同比多增；上半年新增貸款預(yù)計達12.1萬億元，同比多增2.46萬億元。其中，個貸增長較快，預(yù)計個貸增加8000億元。同時，預(yù)計6月份企業(yè)信貸增加1萬億元，同比多增。疫情影響逐步消退，中小企業(yè)融資需求改善，預(yù)計短貸及票據(jù)融資合計增加4000億元;基建及房地產(chǎn)投資提速，中長期信貸投放較好，預(yù)計增加6000億元。

    6月份社融3.15萬億元，同比大幅多增，多增主要來自信貸及企業(yè)債券。6月份企業(yè)債券發(fā)行較多，預(yù)計凈融資3500億元，預(yù)計股權(quán)融資400億元。6月份地方債發(fā)行較少，預(yù)計政府債券凈融資7450億元，環(huán)比明顯少增。6月份直接融資合計1.14萬億元。同時，預(yù)計表外融資合計減少450億元，降幅較小。其中，委托貸款減少500億元，信托貸款減少500億元，未貼現(xiàn)銀承增加550億元。

    機構(gòu)預(yù)測6月份CPI或暫停下行

    7月9日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布6月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。截至目前，已有中信證券、招商證券、平安證券、興業(yè)證券等14家機構(gòu)對6月份CPI和PPI數(shù)據(jù)進行了預(yù)測。

    證事聽君梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，CPI同比增長值在1月份達到5.4%的高點后持續(xù)回落，2月份至5月份分別為5.2%、4.3%、3.3%、2.4%。較多機構(gòu)認為，6月份CPI或暫停下行，同比增長2.5%左右，PPI同比下降2.9%左右。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委

    6月中上旬豬肉價格和蔬菜價格均出現(xiàn)超季節(jié)性的上升，折射出餐飲消費有所改善，帶動食品需求上升。此外，北京疫情出現(xiàn)反復(fù)，影響了市場對進口肉類和冷凍肉類的需求，使市場對鮮豬肉的需求增加，進一步推升了豬肉價格。因此，預(yù)測6月份CPI同比可能較上月小幅提高0.1個百分點至2.5%。

    工業(yè)品方面，得益于基建投資的提速，6月份鋼價環(huán)比漲幅較5月份擴大。同時，5月份以來國際原油價格的回升的影響也有望在6月份PPI中得到進一步的體現(xiàn)?？傮w來看，6月份PPI同比有望提高至-3.2%左右，較上月提高0.5個百分點。

    浙商證券首席經(jīng)濟學家李超

    預(yù)計6月份CPI環(huán)比下降0.2%、同比增長2.4%，消費品價格同比走平、環(huán)比微降。豬肉價格觸底回升。6月底農(nóng)業(yè)部口徑豬肉批發(fā)價回到45元之上，符合豬肉“需求恢復(fù)速度快于供給”的判斷，從全月角度看豬價與5月份持平，環(huán)比擾動不大。鮮果方面，今年氣溫和降水量適宜，蘋果、柑橘等水果迎來豐收，鮮果價格環(huán)比下跌，相較去年同期價格降幅達到30%左右；鮮菜方面，價格小幅回升，但整體擾動不大。

    預(yù)計6月份PPI環(huán)比增長0.5%，同比下降2.9%，PPI同比降幅顯著收窄。6月份高頻數(shù)據(jù)顯示，原油、黑金、有色、煤炭等工業(yè)品價格全線上漲，符合“至暗時刻已過，工業(yè)品價格有望階段性修復(fù)”的判斷。其一，中國已率先完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)如火如荼，6月上旬全國全口徑發(fā)電量同比增長9.1%；其二，基建項目快速推進，挖掘機和重卡銷量連續(xù)兩月增速60%以上，表明基建項目在快速推進，對于黑金和有色等工業(yè)品需求有較強支撐；其三，二季度以來美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體也陸續(xù)重啟經(jīng)濟，需求逐漸修復(fù)也有助于PPI回升。下半年工業(yè)品價格仍將是低斜率修復(fù)。

    外貿(mào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐月改善趨勢

    海關(guān)總署上月發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份我國出口同比增速以美元計價為-3.3%，以人民幣計價為1.4%；在進口方面，同比增速以美元計價為-16.7%，以人民幣計價為-12.7%。此外，前5個月，我國外貿(mào)進出口總值以美元計價為1.65萬億美元，比去年同期下降8.0%，其中，出口下降7.7%；進口下降8.2%。前5個月，我國外貿(mào)進出口總值以人民幣計價為11.54萬億元，比去年同期下降4.9%其中，出口下降4.7%；進口下降5.2%。

    蘇寧金融研究院高級研究員陶金

    二季度外貿(mào)數(shù)據(jù)逐步回歸海外和中國經(jīng)濟復(fù)蘇的真實基本面，即逐月改善的趨勢。從海外經(jīng)濟看，6月份主要發(fā)達國家的疫情雖然依然在蔓延，但大多數(shù)國家不再執(zhí)行二次封鎖，居民消費和生產(chǎn)活動逐步放開，這至少能夠支撐全球經(jīng)濟逐步重啟，但鑒于6月份重啟才剛剛開始，外需擴張的幅度將很小。預(yù)計6月份出口按美元計價同比小幅轉(zhuǎn)正。國外經(jīng)濟重啟開始，生產(chǎn)活動限制減小，對我國制造業(yè)進口增加是利好。同時，6月份國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇，能夠支撐進口回升，預(yù)計6月份進口按美元計價同比降幅將收縮，但轉(zhuǎn)正概率較小。

    浙商證券首席經(jīng)濟學家李超

    預(yù)計6月份當月出口同比增速以人民幣計價為3%，以美元計價為-3%。首先，防疫物資出口仍有較強拉動；其二，海外經(jīng)濟回升的預(yù)期有助于我國海外訂單的修復(fù)，前期沖擊海外訂單的壓制因素緩釋，對出口的拖累下降；其三，我國領(lǐng)先性復(fù)蘇在全球競爭過程中占據(jù)優(yōu)勢地位，有助于沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上或向下延伸從而提振出口。

    海外供給不暢繼續(xù)壓制進口增速，預(yù)計6月份當月進口同比增速以人民幣計價為-12%，以美元計價為-15%。影響進口的兩大邏輯是海外供給和國內(nèi)需求，在內(nèi)需逐步回升至疫情前水平后，海外供給不暢成為進口低迷的主導邏輯。預(yù)計海外供給體系的修復(fù)難以一蹴而就，保持緩慢修復(fù)態(tài)勢。綜合判斷，海外供給不暢仍將在短期壓制我國進口。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜

    在出口方面，從下行的擔憂轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的期待。單月增速何時見底尚未可知，但6月份幾個明顯的跡象顯示海外經(jīng)濟在快速恢復(fù)中：一是法國、英國6月份PMI回升至榮枯線以上；二是韓國6月份出口增速降幅大幅收窄；三是越南的紡織品、服裝的出口小幅收窄，或意味著國內(nèi)的服裝出口也即將觸底反彈。預(yù)計我國6月份出口同比增速以美元計價為-0.2%，三季度即使單月有所下探，也不會影響對出口復(fù)蘇的期待。

    在進口方面，預(yù)計6月份進口同比增速以美元計價為-11.6%。