■本報(bào)記者 劉琪

    在5月份的最后一周，央行從5月27日至5月30日，連續(xù)四天開展逆回購。

    具體來看，5月27日，央行以利率招標(biāo)方式開展了800億元7天逆回購；5月28日，央行表示為對(duì)沖逆回購到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了1500億元7天逆回購；5月29日，央行表示為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了2700億元7天逆回購；5月30日，央行在開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作800億元的基礎(chǔ)上，以利率招標(biāo)方式開展了300億元7天逆回購操作。四天逆回購操作的中標(biāo)利率均為2.55%。

    與此同時(shí)，在5月28日及5月29日分別有800億元及200億元的逆回購到期。以全口徑計(jì)算，在5月26日-6月2日這周，央行通過公開市場(chǎng)和國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場(chǎng)累計(jì)凈投放5100億元流動(dòng)性。

    對(duì)于央行的連續(xù)公開市場(chǎng)操作，有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，大額投放能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免恐慌情緒蔓延，為化解突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前看來，央行及時(shí)有力的操作，有效提升了流動(dòng)性總量，穩(wěn)定了金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期，市場(chǎng)情緒趨于平穩(wěn)。

    在連續(xù)的凈投放后，銀行間流動(dòng)性在央行的大力呵護(hù)下開始轉(zhuǎn)松，從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，截至5月30日，7日Shibor利率收于2.665%，較上周同期提升1.7bp。

    值得關(guān)注的是，5月27日至5月30日開展的800億元、1500億元、2700億元和300億元7天逆回購操作將分別在本周對(duì)應(yīng)時(shí)間到期，另外在6月6日還將有4630億元1年期MLF到期，故本周公開市場(chǎng)資金到期量為9930億元。

    中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，央行有必要采取對(duì)沖措施。在公開市場(chǎng)到期放量的情況下，央行可以采取降準(zhǔn)操作予以對(duì)沖，也可以續(xù)做MLF，并通過逆回購進(jìn)一步調(diào)節(jié)。

    “我們認(rèn)為仍有可能進(jìn)行降準(zhǔn)對(duì)沖，因?yàn)榻禍?zhǔn)的效率比單純續(xù)作MLF更高，從而為6月份流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行打下基礎(chǔ)，具體方式可考慮在三檔兩優(yōu)的框架下，繼續(xù)做優(yōu)化”，明明分析，上周的流動(dòng)性緊張歸根結(jié)底是出于對(duì)中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，資金融出意愿下降，中小銀行同業(yè)存單發(fā)行受阻導(dǎo)致其資金緊張，央行上周公開市場(chǎng)放量的目的也在于緩和中小銀行的流動(dòng)性壓力和穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，而非擴(kuò)張信用。“在這種思路下，我們認(rèn)為央行仍會(huì)以精細(xì)調(diào)控的方式，根據(jù)市場(chǎng)情緒的變化，針對(duì)性地做出流動(dòng)性調(diào)節(jié)，在市場(chǎng)擔(dān)憂逐漸消退時(shí)抽走多余流動(dòng)性。因此，公開市場(chǎng)操作將繼續(xù)根據(jù)資金面的變化相機(jī)而動(dòng)。”

（策劃 劉琪）