證券時報記者 魏書光

    美國版本的“貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎”正在上演。當?shù)貢r間5月4日，美國財政部長耶倫稱，“未來可能有需要上調(diào)利率，以確保經(jīng)濟不會過熱”，引發(fā)美股大幅調(diào)整。隨后，耶倫態(tài)度又軟化，馬上澄清未暗示美聯(lián)儲采取行動。

    實際上，梳理近期耶倫和美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)可發(fā)現(xiàn)，美國財政與貨幣當局一直在給縮減量寬和加息的前景潑冷水，都在強調(diào)通脹上升主要源于暫時性因素。但是，從美國金融市場表現(xiàn)來看，任何涉及加息的言論對美股的影響往往都是立竿見影，說明市場對于加息以及縮減購債規(guī)模導(dǎo)致的流動性收縮是極其敏感的。

    金融市場明顯擔心通貨膨脹進一步上升的風險。美國銀行統(tǒng)計顯示，美國標普500指數(shù)內(nèi)公司在今年一季報中，電話會議提到“通貨膨脹”的次數(shù)比去年同期飆升8倍。跟蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現(xiàn)貨價格指數(shù)處于2011年以來最高水平。另外，3月份全美房價同比上漲11.3%，創(chuàng)下2006年3月以來的最高年化漲幅。“股神”巴菲特在股東大會上警告，通脹將成為美國經(jīng)濟最大的風險。他從旗下公司看到許多業(yè)務(wù)存在通脹現(xiàn)象，“供應(yīng)鏈完全被扭曲，現(xiàn)在通脹比人們預(yù)期要高得多，未來會接著漲”。

    盡管如此，美國金融監(jiān)管系統(tǒng)仍稱短期加息概率非常小。畢竟過去幾十年，全球性貨幣超發(fā)、低利率，一直沒有引發(fā)普遍的嚴重通脹。但是，這一次是疫情之下歷史罕見的全球供給側(cè)變革，短期內(nèi)全球生產(chǎn)供給將持續(xù)受限，各國財政刺激帶來的需求預(yù)期卻又極度釋放，由此帶來的供需失衡很可能將持續(xù)下去。特別是，4月以來印度疫情反復(fù)加劇，歐美制造業(yè)指數(shù)回落明顯，作為全球供應(yīng)鏈上出口大國的中國，進一步提出深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅決拿下不符合要求的高耗能、高排放項目。

    這種情況下，美國金融監(jiān)管系統(tǒng)押注6個月內(nèi)全球疫情消退帶動供給上升，進而推動通脹回落的邏輯，需要進一步觀察。在疫情這只真正的“靴子”落地之前，市場對于美聯(lián)儲加息的敏感狀態(tài)恐怕會一直存在。