2020年A股市場僅有6家企業(yè)完成借殼上市 同比下降超33%

    本報記者 朱寶琛

    Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股市場僅有6家企業(yè)完成借殼上市。這一數(shù)據(jù)，比起借殼上市的高峰期2015年的34家大幅減少，比2019年的9家下滑比例超過33%。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示“意料之中”。因為隨著注冊制的推行與退市制度的日益完善，“殼資源”的價值將會大幅貶值甚至消失，此前一度盛行的“炒殼”現(xiàn)象會進一步得到遏制。

    “對于擬全面推行的注冊制而言，企業(yè)上市將更加便捷快速，同步上市公司將加強優(yōu)勝劣汰，現(xiàn)在已完成從制度上優(yōu)化了退市環(huán)節(jié)，那么接下來A股市場上‘殼資源’的價值會大幅縮減，這是必然的趨勢。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示，“殼資源”的價值取決于供需對比。以往對借殼上市的需求較強，是因為IPO上市難，上市公司具有稀缺性，所以“殼資源”能享受一定程度的溢價。隨著黨的十八屆三中全會提出“推進股票發(fā)行注冊制改革”，尤其是近幾年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的加快推進，以及未來注冊制在全市場的推廣，意味著“殼資源”的稀缺性將進一步顯著下降，其溢價和價值大幅降低也在情理之中。

    清華大學(xué)國家金融研究院研究員吳效峰認(rèn)為“殼資源”價值銳減與A股市場注冊制的推行和退市制度的完善有一定關(guān)系。他在接受《證券日報》記者采訪時解釋道：第一，注冊制條件下，股票發(fā)行交由市場進行篩選，對盈利性、可持續(xù)性增長等指標(biāo)要求放松，給企業(yè)上市提供了更加寬松的通道，“殼資源”的功能價值有所下降；第二，注冊制下的A股市場估值將會由市場來決定，估值分化程度將會進一步加深，需要借殼上市的公司會重新考量“殼資源”的價值。

    退市制度的不斷完善，也是“殼資源”不再是“香餑餑”的一個重要原因。

    2019年以來，證監(jiān)會將完善退市制度作為全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點中，同步在完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市程序方面做出了一些積極探索，同時明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路，進一步加大監(jiān)管力度。

    2020年12月31日，滬深交易所發(fā)布了修訂后的退市規(guī)則。據(jù)證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，本次退市制度改革，加強與注冊制改革的協(xié)同，吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點經(jīng)驗，推動股價、市值等交易類指標(biāo)發(fā)揮更大作用；側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，推動“空殼企業(yè)”及時出清；明確、細化具體標(biāo)準(zhǔn)，增強規(guī)范運作類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)的可操作性。

    吳效峰表示，退市新規(guī)出臺后，后續(xù)相關(guān)監(jiān)管配套措施會逐步完善，A股市場的上市與退市機制的流動性將會加強，更加有利于企業(yè)之間通過并購重組的方式完成行業(yè)內(nèi)部的資源整合，使得“殼資源”價值進一步走低。

    “我國退市制度加快推進和完善，一些符合退市要求的上市公司的‘殼資源’價值將大幅貶值甚至消失。”伍超明說。

    盡管“殼資源”的價值會大打折扣，但在業(yè)界看來，借殼上市不會完全消失，仍有企業(yè)會出于自身需要而選擇借殼上市。

    值得關(guān)注的是，1月11日，ST亞星發(fā)布公告稱，上市公司與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)。本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)。

（編輯 才山丹）