“試驗田”牛刀小試 改革向縱深邁進

    本報記者 張歆

    用注冊制建設、發(fā)展、監(jiān)管和規(guī)范的科創(chuàng)板，通過關鍵制度改革，將市場化、法治化理念在科創(chuàng)板先行先試。經過一年的實踐檢驗，制度經受住了市場的考驗，形成了可復制、可推廣的經驗，改革向縱深邁進。

    一是建立了較為齊備的規(guī)則制度體系。建立了涵蓋發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷、交易組織、持續(xù)監(jiān)管等業(yè)務條線的全鏈條規(guī)則體系。

    二是設立了多元包容的發(fā)行上市條件。針對科創(chuàng)企業(yè)的特征，以市值為核心設置了5套上市標準，允許未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)上市，與紐交所、納斯達克全球精選市場、港交所趨同。

    三是落實了以信息披露為核心的發(fā)行上市審核制度。審核理念上，堅持以信息披露為核心，堅持審核公開透明，堅持壓嚴壓實中介機構責任，初步形成了比較明確的上市預期。審核方式上，采取問詢式、全公開、分行業(yè)、電子化方式審核，努力“問出一家真公司”，把好科創(chuàng)板上市公司質量“入口關”。

    四是構建了市場化的發(fā)行承銷機制。新股發(fā)行定價由市場化方式決定，提高網下發(fā)行數(shù)量占比和持有市值門檻，提升了報價的專業(yè)性。參照網下投資者報價平均值定價，促進了買賣雙方的充分博弈。試行保薦跟投制度，要求保薦機構子公司以發(fā)行價購買一定比例股份并鎖定一段時間，將保薦機構利益和公眾投資者利益捆綁，形成利益約束和聲譽約束，促進了合理定價。

    五是創(chuàng)新了交易機制和投資者適當性制度。設立了投資者適當性管理制度，適度放開漲跌幅限制，上市首日納入融資融券標的，優(yōu)化臨時停牌措施，引入有效申報價格范圍和市價訂單限價保護等交易機制。

    六是維護了科創(chuàng)板市場平穩(wěn)運行。發(fā)布《科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則》，向市場明確異常交易行為的監(jiān)管尺度。科創(chuàng)板開市后，上交所密切關注交易運行情況，針對異常交易行為，及時采取書面警示等自律監(jiān)管措施，維護科創(chuàng)板市場的交易秩序。

    七是壓實了中介機構責任。在科創(chuàng)板、注冊制業(yè)務規(guī)則中，對中介機構的職責予以明確，提高執(zhí)業(yè)質量，履行好資本市場“看門人”職責。

    八是優(yōu)化了上市公司持續(xù)監(jiān)管。嚴格執(zhí)行退市制度，簡化退市環(huán)節(jié)，構建更加合理有效的退市指標體系。根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)實際需要，推出更靈活的股權激勵制度，通過擴大激勵對象范圍、增加股份比例、設置更具彈性的價格機制、優(yōu)化實施程序，形成有國際競爭力的股權激勵制度安排。優(yōu)化并購重組審核實施注冊制，進一步簡化審核程序，提高審核效率。

    九是建立了覆蓋全流程的廉政監(jiān)督體系。

    上交所有關部門負責人表示，接下來，科創(chuàng)板會堅守定位，在證監(jiān)會的領導下從以下四個方面繼續(xù)發(fā)揮資本市場改革“試驗田”的作用：一是，繼續(xù)加大市場的吸引力和競爭力。對標最佳國際實踐，加大支持鼓勵具有科創(chuàng)屬性的新經濟企業(yè)登陸科創(chuàng)板，并通過登陸科創(chuàng)板做優(yōu)做強，發(fā)揮好資本市場對提升科技創(chuàng)新能力和實體競爭力的支持功能，更好服務高質量發(fā)展。二是細化完善證券交易制度。加快引入做市商機制、大單交易安排、證券借貸合約等創(chuàng)新交易制度，持續(xù)豐富配套產品，進一步優(yōu)化融資融券制度，探索推出證券借貸合約，健全市場的自發(fā)平衡機制，改善科創(chuàng)板市場流動性，增強市場穩(wěn)定性。三是，加快建立長期投資者制度。以規(guī)則指引的形式明確長期投資者的權力和義務，把新股定價權交給遵循長期投資策略的機構投資者，優(yōu)化升級市場化約束機制，實現(xiàn)把好上市公司質量入口關、把選擇權交給市場的目標。四是，加大投資者保護力度。積極落實新證券法規(guī)定的自律監(jiān)管職責和履職要求，與相關司法部門緊密合作細化落實各項投資者保護機制工作，為集體訴訟、支持訴訟、先行賠付、責令購回等制度的具體實施提供有效支持，對違法違規(guī)行為“零容忍”，切實保護投資者尤其是中小投資者的合法權益。