■秦洪

    本周A股市場出現(xiàn)了沖高受阻的態(tài)勢。主要是因為指標股出現(xiàn)了較為清晰的回落走勢，比如說前半周的券商股，后半周的銀行股，尤其是周五的銀行股低開低走，使得上證指數失守2600點整數關口。但是，個股行情依然活躍，超跌低價股、題材股成為漲停板俱樂部的?？?。由此看來，反彈行情仍然在進行中，只不過主角由前期的白馬股、藍籌股，換成了超跌低價股、題材股而已。

    本周A股市場的走勢與政策做多效應遞應有著較大的關聯(lián)。一方面是因為指數在前期的大力回升，已經反應了一系列的維穩(wěn)措施，比如說券商股在前期大力反彈，中小券商股的股價彈升力度達到5成以上，如此的漲幅就透支了股權質押風險減弱后的業(yè)績提振效應，故獲利盤有著套現(xiàn)離場的操作意愿。

    另一方面則是因為在陸續(xù)出臺的一系列措施，對部分行業(yè)產生了誤傷的效應。比如說近期關于商業(yè)銀行未來三年的增量貸款需要按照一定標準優(yōu)先考慮民營企業(yè)，這引起了機構資金對銀行未來資產質量的擔憂，這其實也是港股中資銀行股以及A股銀行股在周五低開低走的誘因之一。再比如說關于增量改革措施的科創(chuàng)板，對A股乃至產業(yè)經濟層面，有著開創(chuàng)性的積極意義，但是，就短線來說，也會帶來資金分流、估值壓力等諸多新的預期。

    受此影響，作為A股市場核心權重的金融股反復震蕩下移，自然拖累著指數重心的運行。與此同時，資金分流、更為優(yōu)質的企業(yè)或將登陸科創(chuàng)板等信息，也使得存量的藍籌股、白馬股面臨著一定的比價壓力。在此背景下，白馬股、藍籌股的股價重心也有所下移，如此一來，指數的走勢就有點疲軟。

    不過，對后續(xù)走勢來說，也不易過于悲觀。主要是因為經過了急跌的銀行股，在下周初可能會迅速企穩(wěn)。畢竟一刀切的貸款新政措施，難以迅速落實到銀行業(yè)新增貸款的實際操作中。畢竟商業(yè)銀行是相對市場化經營的主體，他們在經營過程中，有著一定的自主性以及一定的變通預案。因此，周五的急跌已經反映了較為悲觀的預期，下周銀行股或將企穩(wěn)。由于銀行股是A股的權重股、指標股，所以，此類個股的企穩(wěn)，也有望驅動著指數出現(xiàn)穩(wěn)定走勢。也就是說，主要指數有望在下周趨于穩(wěn)定。其中，上證指數有望圍繞著2600點一線反復拉鋸。

    在此背景下，超跌股的行情可能會進一步活躍。一方面是因為穩(wěn)定的指數運行格局，為熱錢追逐題材股提供了最為恰當的指數運行模式。因為指數上漲過快，肯定是指標股、藍籌股上漲，必然會分流存量資金對題材股的關注熱度，不利于題材股的上漲。如果指數下行，會加劇存量資金的擔憂，從而使得存量資金不敢追漲題材股。因此，只有指數穩(wěn)定，題材股才是最佳的表現(xiàn)時機。另一方面則是因為當前一系列的政策措施，還是有利于市場熱錢運行的。包括監(jiān)管優(yōu)化，窗口指導措施減弱。也包括放寬資產重組政策，為低價股、低市值品種的并購整合保駕護航，如此一來，熱錢看到了其間的交易性機會。與此同時，具有開創(chuàng)意義的科創(chuàng)板也給科創(chuàng)概念股提供了炒作的邏輯，所以，超跌股的強勁回抽行情仍有望延續(xù)。

    綜上所述，短線A股市場有望出現(xiàn)指數平穩(wěn)運行，但超跌股反復活躍，成為短線主角。故在操作中，建議市場參與者仍可積極跟蹤超跌低價股所帶來的交易性機會，比如說科創(chuàng)概念股，再比如說年底的保殼題材中的ST股等。（作者系金百臨咨詢首席分析師）