近期，A股頻繁出現(xiàn)股價“閃崩”，2月1日市場更是出現(xiàn)大幅調(diào)整。有券商研報稱，“閃崩”股往往與前十大流通股東中的信托計(jì)劃有關(guān)。譬如2月2日跌停的某只個股中，其前十大流通股中有6個信托計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士指出，近期市場的下跌是由市場投資趨勢、平倉清盤壓力、情緒恐慌等多因素共同作用的結(jié)果，預(yù)計(jì)后期難以出現(xiàn)大規(guī)模平倉潮，更不會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

    信托配資業(yè)務(wù)已收緊

    某券商研報認(rèn)為，信托機(jī)構(gòu)清理配資，降低杠桿率是大勢所趨，疊加銀行對于委外業(yè)務(wù)的清理，信托資金來源受到抑制。在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，出現(xiàn)大幅拋售，從而導(dǎo)致股票異常表現(xiàn)。

    中國證券報記者了解到，此前一些信托公司開展了有中間級的配資業(yè)務(wù)、單票配資業(yè)務(wù)。所謂“有中間級的配資業(yè)務(wù)”，就是在結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品中設(shè)置劣后級、中間級、優(yōu)先級，其中最具代表性的是“3：1：8”“3：2：10”兩種模式；而單票配資業(yè)務(wù)則是指一只結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品只持有一只股票。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)通過交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，突破了股票信托配資比例、持倉比例限制，屬于打政策的“擦邊球”，被用于炒股、上市公司大股東增持、員工持股、杠桿收購、上市公司市值管理等領(lǐng)域。

    在嚴(yán)監(jiān)管背景下，一些信托公司不再新開展上述兩類業(yè)務(wù)，現(xiàn)有存續(xù)業(yè)務(wù)到期自然結(jié)束。某信托業(yè)內(nèi)人士對記者表示：“我們公司在2017年上半年就停止了新增中間級的配資業(yè)務(wù)和單票配資業(yè)務(wù)，存續(xù)項(xiàng)目到期后自然結(jié)束。在到期前一兩個月，我們就與客戶提前溝通，通過大宗交易或者其他資金在二級市場接走。”

    不過，值得關(guān)注的是，近期一些業(yè)務(wù)較為激進(jìn)的信托公司也停止新做上述兩類業(yè)務(wù)，利用場外配資進(jìn)行市值管理等業(yè)務(wù)的模式遇到資金接續(xù)難題。某證券信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近期“閃崩”股共性在于，不少股票是非成分股，票值小、盈利性也差，卻游資云集。該人士進(jìn)一步透露，除非極端行情，否則信托公司強(qiáng)制平倉不會直接掛跌停價，也不愿意造成“閃崩”。

    多因素共同作用

    中國證券報記者采訪多位基金經(jīng)理、證券信托人士后了解到，近期市場集中下跌，是由投資趨勢、平倉清盤壓力、情緒恐慌等多因素共同作用的結(jié)果。具體來說，首先，近期持續(xù)的資金青睞藍(lán)籌股、大盤股的趨勢并未改變，疊加負(fù)面消息的集中引爆，引發(fā)了市場對股權(quán)質(zhì)押股票可能會強(qiáng)制平倉從而帶來集中拋售的擔(dān)憂。其次，信托等配資資管產(chǎn)品清倉、強(qiáng)制平倉現(xiàn)象確實(shí)存在。此外，盤中一些關(guān)于“對存量信托配資‘一刀切’”的謠言也擾動了市場情緒。

    對于市場擔(dān)心的股票質(zhì)押爆倉風(fēng)險，君茂資本研究表明，無論從高質(zhì)押比的股票家數(shù)占比，還是從低于預(yù)警線的股票家數(shù)占比來看，股權(quán)質(zhì)押都不具備引發(fā)A股系統(tǒng)性風(fēng)險的力量。但是投資者一定要規(guī)避那些質(zhì)押比例較高且處于預(yù)警線以下或者距離預(yù)警線較近的股票。

    某證券信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者表示：“大面積集中平倉行為，會在市場連續(xù)大幅度下降后出現(xiàn)。但是只要市場不是2015年那種極端行情，就難以出現(xiàn)因強(qiáng)制平倉引發(fā)的閃崩。”

    中信證券認(rèn)為，信托的配置本身并無明顯市值偏好，整體持倉占比也較低，板塊普跌更多源于前期持續(xù)上漲輪動后，市場對流動性緊張以及中小創(chuàng)個股業(yè)績大幅低于預(yù)期的悲觀情緒擴(kuò)散。