在備受行業(yè)關(guān)注的券商大集合公募化改造工作中，中信證券（06030）再次走到行業(yè)前列，中信證券股債雙贏集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（簡稱“中信股債雙贏”）2月18日順利完成合同變更，變更后的產(chǎn)品更名為中信證券臻選價(jià)值成長混合型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（簡稱“中信臻選價(jià)值成長”），是一只偏股混合型產(chǎn)品。

    “我比較信奉價(jià)值投資，就像少林派一樣，扎扎實(shí)實(shí)練功，逐步積累。”中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總監(jiān)、中信證券臻選價(jià)值成長投資經(jīng)理張燕珍日前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，她一直堅(jiān)持基本面驅(qū)動(dòng)的價(jià)值投資，并在過去兩年抓住了醫(yī)藥、食品、家電、養(yǎng)殖以及成長股的眾多機(jī)會(huì)，未來仍將堅(jiān)持布局消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)藥、科技制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的優(yōu)秀公司。

    找到優(yōu)秀公司

    Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券股債雙贏2019年回報(bào)率達(dá)39.50%，截至今年2月18日，投資經(jīng)理任職以來回報(bào)101.53%，同期滬深300指數(shù)上漲20.52%，并且在近3月、6月、1年、2年、3年的收益率皆跑贏大盤指數(shù)，排名同類產(chǎn)品前列。

    在取得這些成績的背后，是張燕珍一直堅(jiān)持的價(jià)值投資理念。在她看來，各種投資方法，就像功夫一樣，門派眾多。“我比較信奉價(jià)值投資，就像少林派一樣，扎扎實(shí)實(shí)練功，逐步積累；而一些主題和趨勢投資，來得快去得快，也很難有知識(shí)上的積累。”張燕珍對記者表示，她一直堅(jiān)持基本面驅(qū)動(dòng)的價(jià)值投資，找到優(yōu)秀的公司，分享企業(yè)成長的收益。

    提及具體投資邏輯時(shí)，張燕珍表示，第一要找對賽道，找好行業(yè)；第二要找到有競爭力的公司，在合理的價(jià)格買入，分享企業(yè)成長。她說：“想做好投資，需要具備很多方面的特質(zhì)，但我覺得投資最重要的首先是具備正確的投資理念以及足夠的耐心，想如何獲取收益，想賺快錢還是慢錢，這會(huì)決定后面的一切行為。”

    投資要“看生意和看人”

    對中信股債混合這只相對收益的產(chǎn)品，張燕珍一直以來的管理思路都是通過自下而上選股，為客戶創(chuàng)造收益，一般情況下不在倉位上做大的調(diào)整。張燕珍表示，在過去兩年，自己抓住了醫(yī)藥、食品、家電、養(yǎng)殖以及成長股的眾多機(jī)會(huì)，選股具有明顯的“阿爾法”。

    如何才能做到精準(zhǔn)選股，張燕珍將自己的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)為“看生意和看人”。具體而言，首先是行業(yè)的選擇，長期是圍繞中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，布局未來5-10年有良好成長性的行業(yè)；短期再跟蹤行業(yè)1-2年內(nèi)的景氣度，選擇景氣度高的優(yōu)勢行業(yè)；注重分析行業(yè)的壁壘和回報(bào)。其次是公司的選擇，研究公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，看公司的核心競爭力。

    “有幾個(gè)指標(biāo)我很看重，分別是ROE、現(xiàn)金流和凈利潤增速。”張燕珍說，在圈定重點(diǎn)股票池的時(shí)候，她首先會(huì)通過分析行業(yè)和公司競爭力，這很大程度決定于公司的ROE和現(xiàn)金流；在具體選擇投資時(shí)點(diǎn)時(shí)，凈利潤的增速邊際變化是她很看重的指標(biāo)，長期看，上市公司的股價(jià)漲幅和凈利潤的增速相關(guān)性高。中信股債雙贏過去兩年的重倉個(gè)股中，包括醫(yī)藥、家電、白酒的一些股票都是這樣挖掘的。

    看好“消費(fèi)+科技”

    展望未來，張燕珍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、市場估值合理和長線資金入場的環(huán)境下，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低，A股有望進(jìn)入慢牛階段。中短期來看，將關(guān)注均值回歸，低估值板塊在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下可能有階段性表現(xiàn)；而高估值板塊有望頂部分化。中長期來看，則關(guān)注經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的釋放，擁抱經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型帶來的長線機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)、銀行等大金融板塊仍有望獲得資金青睞；具備核心競爭優(yōu)勢的大消費(fèi)、科技板塊、高端制造龍頭股票長線仍有增長韌性，未來將堅(jiān)持布局消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)藥、科技制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的優(yōu)秀公司。

    在消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)升級(jí)的大背景下，消費(fèi)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域是當(dāng)前核心資產(chǎn)的主要聚集領(lǐng)域，張燕珍告訴記者，這兩個(gè)板塊一直是她所看好的方向。具體而言，隨著收入提升，消費(fèi)升級(jí)還有很大的空間和更多的領(lǐng)域；而在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，過去中國制造業(yè)依靠的是勞動(dòng)力成本優(yōu)勢，隨著中國勞動(dòng)力素質(zhì)的提升，依靠巨大消費(fèi)市場和工程師紅利，相信中國在越來越多的制造業(yè)領(lǐng)域，會(huì)涌現(xiàn)出更多具有世界競爭力的企業(yè)，帶來更多科技制造領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

    在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，張燕珍認(rèn)為，短期的市場走勢會(huì)受到新冠肺炎疫情的影響，但從更長維度、大類資產(chǎn)配置和流動(dòng)性、政策、估值來看，對未來2-3年的股票市場，她仍然非常樂觀。