近兩日，光大永明資產(chǎn)一單債權(quán)計(jì)劃，因償債主體營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)被曝“無(wú)力償還”到期5.3億元本息，引發(fā)市場(chǎng)輿論和保險(xiǎn)資管業(yè)高度關(guān)注。不過(guò)，兩方的關(guān)注點(diǎn)有些不同。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃公開(kāi)違約第一單是不是要來(lái)了；而保險(xiǎn)資管圈對(duì)該計(jì)劃的安全性幾乎不擔(dān)憂，他們更關(guān)注這一事件暴露出來(lái)的“操作風(fēng)險(xiǎn)”。

    債權(quán)計(jì)劃，是保險(xiǎn)資管公司發(fā)起設(shè)立的一種資管產(chǎn)品，模式是保險(xiǎn)資管公司募集資金后，以債權(quán)方式為特定企業(yè)提供融資并獲取收益。一般而言，募集資金主要來(lái)源于保險(xiǎn)業(yè)，少量來(lái)源于銀行等其他資金。

    一直以來(lái)，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃都被認(rèn)為是最安全的險(xiǎn)資支持實(shí)體的方式，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不時(shí)所稱的“尚未出現(xiàn)一單違約”是對(duì)此安全性的最好解讀。正因此，光大永明營(yíng)口港債權(quán)計(jì)劃有可能遭遇違約一事廣受市場(chǎng)關(guān)注，“踩雷”、“違約”等字眼讓人擔(dān)憂。

    不過(guò)，保險(xiǎn)資管業(yè)對(duì)此種擔(dān)憂不以為然。他們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)看到債權(quán)計(jì)劃對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是零容忍的，是具有安全性的。

    這種安全性，并非指償債主體不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，而是指即使發(fā)生了違約風(fēng)險(xiǎn)，資金本息仍有保障。為了保證安全性，債權(quán)計(jì)劃一方面被要求審慎選擇償債主體，至少要財(cái)務(wù)狀況良好且還款來(lái)源明確、真實(shí)可靠，能夠覆蓋債權(quán)計(jì)劃本金和預(yù)期收益；另一方面也被要求設(shè)置增信措施，包括高信用等級(jí)擔(dān)保和抵質(zhì)押等。可以說(shuō)，相較信托和券商資管等其他資管產(chǎn)品，保險(xiǎn)資管的債權(quán)計(jì)劃安全性最高。

    光大永明資產(chǎn)這一債權(quán)計(jì)劃的增信方式，是由中國(guó)銀行遼寧分行提供本息全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，這是三類增信措施中安全系數(shù)最高的方式。

    債權(quán)計(jì)劃第一單2007年設(shè)立，至今經(jīng)歷了幾個(gè)不同時(shí)期。從最初大型保險(xiǎn)資管公司主導(dǎo)，到2012年光大永明資產(chǎn)作為中小保險(xiǎn)資管加入進(jìn)來(lái)，這段時(shí)期都可歸于債權(quán)計(jì)劃發(fā)展的前期。彼時(shí)的債權(quán)計(jì)劃設(shè)立過(guò)程需要經(jīng)歷多方考驗(yàn)：第一步要經(jīng)過(guò)保險(xiǎn)資管公司內(nèi)部的盡職調(diào)查、信用評(píng)級(jí)、項(xiàng)目評(píng)估、決策審批等流程，第二步要經(jīng)過(guò)保監(jiān)會(huì)的備案，第三步發(fā)行時(shí)，還要經(jīng)受住其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)同樣嚴(yán)格的內(nèi)審流程。光大永明資產(chǎn)這單債權(quán)計(jì)劃，募集了十多家保險(xiǎn)公司的資金，反過(guò)來(lái)也說(shuō)明，其安全性得到了這十多家險(xiǎn)企的認(rèn)可。

    基于此，盡管上述債權(quán)計(jì)劃被推到偏負(fù)的輿論關(guān)注中，保險(xiǎn)資管人士對(duì)其安全性也并不擔(dān)憂，他們看到的是另一重風(fēng)險(xiǎn)的凸顯——操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，一般認(rèn)為是由于不完善的內(nèi)部操作流程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)界認(rèn)為，相關(guān)方在這次事件中應(yīng)該反思內(nèi)控漏洞。

    對(duì)于當(dāng)前潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)，光大永明資產(chǎn)方面稱，公司正在依照程序積極處理，與相關(guān)各方充分溝通，積極推進(jìn)事件妥善的解決。但是，無(wú)論最終營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)是否違約、投資者本息是否收回，這一事件都已對(duì)光大永明資產(chǎn)的聲譽(yù)產(chǎn)生影響。

    事實(shí)上，隨著保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃數(shù)量越來(lái)越多、規(guī)模越來(lái)越大，特別在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，業(yè)界預(yù)期后續(xù)不排除會(huì)有其他項(xiàng)目出現(xiàn)展期。保障資金本息安全的同時(shí)，保險(xiǎn)資管對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)，也必須重視起來(lái)了。