本報(bào)記者 彭妍

    自資管新規(guī)頒布以來，銀行加速資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在盈利方式上，從利差模式向管理費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，資管新規(guī)頒布之前，銀行理財(cái)盈利模式以資金池與預(yù)期收益型運(yùn)作支持下的利差模式為主。在破剛兌與凈值化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的盈利將由利差模式過渡到管理費(fèi)模式。

    據(jù)了解，在管理費(fèi)模式下，銀行向客戶開展凈值理財(cái)?shù)臓I銷，獲取的資金依照產(chǎn)品設(shè)計(jì)的投資范圍和投資原則投向固收、權(quán)益、混合等多樣化資產(chǎn)，銀行對創(chuàng)設(shè)的產(chǎn)品實(shí)施單獨(dú)管理、單獨(dú)建設(shè)、單獨(dú)核算，對產(chǎn)品底層資產(chǎn)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，并每日進(jìn)行估值核算，再將產(chǎn)品運(yùn)作結(jié)果向投資者披露。這個(gè)過程中，銀行主要收取產(chǎn)品的固定管理費(fèi)、托管費(fèi)及銷售費(fèi)（或申購、贖回費(fèi)），產(chǎn)品到期后投資本息盈虧均按照產(chǎn)品份額返回給投資者。

    資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行凈值型產(chǎn)品無論是在發(fā)行量還是在規(guī)模方面均有大幅度提升。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2018年二季度至2020年三季度，各類型銀行共計(jì)發(fā)行凈值型產(chǎn)品41450款，其中2020年三季度，銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品7785款，較2018年2季度大幅增加7147款，當(dāng)季度，理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品達(dá)到了1078款，較2019年2季度增加1077款。

    從凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比來看，其在非保本理財(cái)存續(xù)規(guī)模中的占比與日俱增。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年3季度末，全市場存續(xù)非保本理財(cái)規(guī)模約為25.08萬億元，其中凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為14.54萬億元，占比達(dá)到了57.98%。

    在凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和存續(xù)規(guī)模不斷增長的同時(shí)，凈值型產(chǎn)品費(fèi)率變化如何受到關(guān)注。

    據(jù)了解，目前銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品收取的費(fèi)用主要包括：固定管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)、申贖費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)以及其他費(fèi)用（例如交易費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、信息披露費(fèi)等），其中固定管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售費(fèi)一般為固定費(fèi)率，通常按照每個(gè)規(guī)定估值日理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的一定比例（年化），每日計(jì)提、定期支付。

    目前，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品各項(xiàng)費(fèi)率走低，其他費(fèi)率降幅最大。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，自資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)（含子公司）各項(xiàng)費(fèi)率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。截至2020年三季度，銀行理財(cái)平均固定管理費(fèi)率較資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)下降0.16%至0.21%，平均銷售費(fèi)率較資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)下降0.06%至0.20%，平均托管費(fèi)率較資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)下降0.02%至0.02%，平均其他費(fèi)率較資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)下降0.43%至0.03%。

    對于費(fèi)率走低的原因，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，資管新規(guī)的出臺(tái)疊加市場流動(dòng)性寬松，市場資金利率下行，無風(fēng)險(xiǎn)收益率隨之下行，收益下行也壓低了銀行可收取的各項(xiàng)費(fèi)用。特別地，為應(yīng)對今年突發(fā)的新冠肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的壓力，央行多措并舉維持資金面寬裕，銀行理財(cái)也在積極讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，部分機(jī)構(gòu)發(fā)售的“抗疫專屬”凈值型產(chǎn)品紛紛免去管理費(fèi)、銷售費(fèi)等費(fèi)率。另一方面，隨著資管新規(guī)的推進(jìn)，越來越多的機(jī)構(gòu)加入到凈值化產(chǎn)品的發(fā)行中，行業(yè)競爭之下，銀行也會(huì)有降低費(fèi)率以搶奪市場份額的動(dòng)機(jī)，特別是隨著理財(cái)子公司加入“戰(zhàn)局”，凈值型產(chǎn)品費(fèi)率整體加速走低。目前來看，銀行凈值型產(chǎn)品費(fèi)率繼續(xù)走低的可能性依然較高。

    此外，與非理財(cái)子公司凈值型產(chǎn)品相比，理財(cái)子公司產(chǎn)品固定管理費(fèi)率更低，其他費(fèi)率稍高，銷售費(fèi)率和托管費(fèi)率基本一致。從理財(cái)子公司產(chǎn)品費(fèi)率與母行對比來看，理財(cái)子公司產(chǎn)品費(fèi)率整體低于母行。

    麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行理財(cái)（含子公司）各項(xiàng)費(fèi)率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，主要有三方面原因：一是宏觀環(huán)境層面，近年來資金面呈現(xiàn)出較為寬松的態(tài)勢，帶動(dòng)理財(cái)收益下行，對費(fèi)率造成一定擠壓；二是市場競爭層面，伴隨著理財(cái)子公司的陸續(xù)成立、資管新規(guī)的影響不斷深化，理財(cái)市場供給側(cè)的競爭不斷加??；三是產(chǎn)品發(fā)行層面，伴隨著理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，凈值產(chǎn)品的發(fā)行量、存續(xù)規(guī)模持續(xù)上升，規(guī)模效應(yīng)也會(huì)部分帶動(dòng)費(fèi)率的下行趨勢。

    對于理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率整體向下的壓力，銀行機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對？普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉對記者表示，對于銀行機(jī)構(gòu)來說，在激烈的行業(yè)競爭環(huán)境下，未來理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率整體向下的壓力較大。為此，銀行一方面需要重視金融科技，走差異化、定制化發(fā)展路線。比如利用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)可形成用戶畫像，通過用戶畫像精準(zhǔn)定位客戶需求，兼具客戶滿意度和利潤。同時(shí)智能化營銷也可降低部分成本。利用金融科技技術(shù)可有效抓住用戶痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)客戶留存，并可通過互聯(lián)網(wǎng)等渠道拓寬用戶渠道。另一方面，銀行要大力發(fā)展理財(cái)子公司，增強(qiáng)投研能力，獲取超額收益。相較于單純投資固收市場，增大權(quán)益市場的投資能擴(kuò)大資產(chǎn)收益空間，進(jìn)而為超額收益獲取創(chuàng)造更好的環(huán)境。由此，銀行或可以通過積極申請理財(cái)子公司，借助理財(cái)子公司在政策方面的紅利增加權(quán)益類產(chǎn)品的投資力度。

    蘇筱芮表示，對于理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率整體向下的壓力，銀行機(jī)構(gòu)的應(yīng)對思路主要有“開源”與“節(jié)流”兩方面：“節(jié)流”方面，銀行可以通過精細(xì)化運(yùn)營、提升流程效率等方式來減少運(yùn)營成本；“開源”方面，銀行可以從浮動(dòng)管理費(fèi)等動(dòng)態(tài)計(jì)費(fèi)指標(biāo)入手，通過優(yōu)秀的投研、出色的主動(dòng)管理能力來吸引更多用戶、獲取更多業(yè)績回報(bào)。

（編輯 上官夢露）