本報記者 田鵬 毛藝融

    11月12日，上海證券交易所國際投資者大會開幕。此次大會以“價值引領(lǐng)開放賦能——國際資本投資并購新機遇”為主題，廣邀全球外資機構(gòu)與境內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)、交易所、上市公司及金融機構(gòu)等各方主體，共同探尋中國資產(chǎn)投資新機遇。

    經(jīng)濟韌性夯實投資基石

    今年以來，盡管面對外部壓力加大和內(nèi)部困難較多的復(fù)雜局面，中國宏觀經(jīng)濟仍保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，從制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）連續(xù)位于擴張區(qū)間，到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速保持兩位數(shù)增長，一系列經(jīng)濟指標(biāo)印證了中國經(jīng)濟的內(nèi)在韌性與發(fā)展?jié)摿?。中國資產(chǎn)已成為國際投資者信心的“壓艙石”。

    華泰證券機構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主席梁紅表示，預(yù)測2026年中國GDP實際增長維持在5%左右；地產(chǎn)周期對增長的拖累未來會逐年下降，房企債務(wù)風(fēng)險在加速出清。投資、消費都有一定的回升動力，高科技相關(guān)的資本投入有望加速，包括AI、高端制造等領(lǐng)域。在政策利率和貸款利率明顯下行的背景下，中國資產(chǎn)價格重估將走向縱深。

    中國宏觀經(jīng)濟韌性來自內(nèi)生動力的持續(xù)積蓄與政策調(diào)控的精準(zhǔn)發(fā)力。從需求端看，消費市場呈現(xiàn)“量穩(wěn)質(zhì)升”態(tài)勢，服務(wù)消費持續(xù)回暖，新型消費蓬勃發(fā)展，超大內(nèi)需市場的潛力不斷釋放，為經(jīng)濟增長提供穩(wěn)定支撐；從供給端看，產(chǎn)業(yè)升級縱深推進，高端制造、新能源、數(shù)字經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)保持高速增長，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型，全要素生產(chǎn)率穩(wěn)步提升，為經(jīng)濟發(fā)展注入新質(zhì)生產(chǎn)力。

    “作為長期投資者，我們始終關(guān)注中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的進程。”淡馬錫中國區(qū)主席吳亦兵認(rèn)為，中國正在以更加平衡、可持續(xù)的方式追求增長，以創(chuàng)新驅(qū)動未來，在短期的波動中，政策的確定性和產(chǎn)業(yè)的升級方向都在為中長期投資提供堅實的基礎(chǔ)。越來越多的國際投資者，尤其是今年以來，感受到了中國經(jīng)濟迸發(fā)的活力。“中國獨特的需求供給迭代生態(tài)，形成了強大的創(chuàng)新飛輪效應(yīng)，正在孕育出快速成長的世界級領(lǐng)軍企業(yè)，帶來了成長型投資的機會。”

    值得關(guān)注的是，宏觀調(diào)控的“精準(zhǔn)度”與“有效性”持續(xù)提升，成為穩(wěn)定經(jīng)濟運行的關(guān)鍵支撐。面對內(nèi)外挑戰(zhàn)，政策工具箱不斷豐富。同時，風(fēng)險防控機制不斷完善，為經(jīng)濟韌性提供有力支撐。

    摩根資產(chǎn)管理環(huán)球主席白博文表示，展望未來，中國下一階段發(fā)展的清晰路線圖，特別是，政策傾向把改善居民生活水平、收入分配、就業(yè)、教育和社會保障列為優(yōu)先事項，這一舉措兼具經(jīng)濟層面的科學(xué)性與社會層面的前瞻性，是中國發(fā)展理念的重要體現(xiàn)。

    市場開放拓展投資空間

    中國資本市場高水平制度型開放不斷深化，不僅為國際資本進入中國提供了便利，還以股票、債券、指數(shù)等多元投資標(biāo)的體系，為海外投資者分享中國發(fā)展紅利搭建了廣闊平臺，持續(xù)強化國際資本對中國資產(chǎn)的配置意愿。

    首先，A股上市公司數(shù)量與質(zhì)量同步提升，覆蓋國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域。一批技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)集聚，“含科量”不斷提高。與此同時，上市公司盈利能力穩(wěn)步提升、分紅力度持續(xù)加大、ESG（環(huán)境、社會和治理）信息披露質(zhì)量持續(xù)提升，這一切都進一步拓展了國際投資者的選擇空間。

    路博邁亞太區(qū)負(fù)責(zé)人劉頌表示：“中國的AI、科技是非常成功的，DeepSeek等卓有成效的科技企業(yè)的出現(xiàn)轉(zhuǎn)變了國際投資者的眼光。”

    其次，中國債券市場在規(guī)模擴張、品種創(chuàng)新、風(fēng)險防控、市場聯(lián)通四大維度協(xié)同發(fā)力，實現(xiàn)從量的增長到質(zhì)的躍升，進而成為外資配置的重要領(lǐng)域。

    渣打銀行大中華及北亞區(qū)債務(wù)資本市場主管嚴(yán)守敬表示，未來國際機構(gòu)投資者在中國債券市場的配置有巨大的增長空間。當(dāng)前，交易所債券市場本身提供廣泛的產(chǎn)品范圍，下一步，建議增加信用債ETF產(chǎn)品供給，借鑒海外經(jīng)驗，通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升市場整體流動性；同時，完善信用債續(xù)發(fā)機制，提升單只債券存量和二級市場流動性。

    最后，中國指數(shù)投資與衍生品市場的快速發(fā)展，為外資機構(gòu)提供了更靈活的配置工具與風(fēng)險對沖渠道。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，我國累計有1351只ETF產(chǎn)品，市場規(guī)模合計達(dá)5.74萬億元，上市產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模分別較年初增長312只和2.01萬億元。

    白博文稱，過去幾年中，主動型ETF一直是中國之外全球范圍內(nèi)增長最快的產(chǎn)品類別，為客戶帶來了優(yōu)異的風(fēng)險控制和回報。“我們認(rèn)為現(xiàn)在是將主動型ETF引入中國的最佳時機，將為投資者帶來益處，為中國資本市場帶來更高的流動性和差異化。”

    景順投資管理有限公司亞太區(qū)ETF總監(jiān)黃婉君認(rèn)為，中國市場的關(guān)鍵在于“穩(wěn)定性與持續(xù)性”。未來，在產(chǎn)品層面可進一步完善風(fēng)險對沖機制，如推出指數(shù)期貨、ETF期貨及期權(quán)類避險工具，以幫助投資者降低系統(tǒng)性風(fēng)險，從而提升中國市場對境外中長期資金的吸引力。

    產(chǎn)業(yè)升級指引投資方向

    在全球產(chǎn)業(yè)格局重塑與中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的雙重驅(qū)動下，產(chǎn)業(yè)升級正成為引領(lǐng)國際資本配置中國資產(chǎn)的核心邏輯。

    高端制造作為產(chǎn)業(yè)升級的“主引擎”，正以技術(shù)突破重塑全球競爭力，成為外資布局的重點領(lǐng)域。梁紅表示，目前變革中的中國有三條主線，即創(chuàng)新、重組和“出海”，而消費升級是三條主線突圍的結(jié)果。投資、消費都有一定的回升動力，高科技相關(guān)的資本投入有望加速，包括AI、高端制造等領(lǐng)域。

    戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新突破，進一步拓寬了國際資本的投資邊界。黃婉君介紹，中國正從“全球制造中心”向“全球創(chuàng)新中心”轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新領(lǐng)域如AI與半導(dǎo)體具有巨大潛力，但境外市場對中國科技創(chuàng)新的認(rèn)知仍需加深。她建議，應(yīng)加強與境外專業(yè)投資機構(gòu)的深度溝通，展示中國科技創(chuàng)新的真實進展。

    殷拓集團執(zhí)行委員會成員、亞洲董事長莊佳誠提到，殷拓集團在中國構(gòu)建了多層次的投資戰(zhàn)略。其一，“在中國，為中國”戰(zhàn)略，聚焦投資服務(wù)于龐大內(nèi)需市場的本土企業(yè)，重點布局醫(yī)療、工業(yè)等領(lǐng)域；其二，“引入海外標(biāo)桿”戰(zhàn)略，將成熟的國際企業(yè)及商業(yè)模式引入中國，共享市場紅利；其三，“助力中國制造出海”戰(zhàn)略，支持中國制造業(yè)通過香港等樞紐拓展全球市場；其四，“跨境價值套利”戰(zhàn)略，通過跨境資源配置實現(xiàn)價值最大化。

    技術(shù)賦能新消費，機器人、消費電子等企業(yè)的全球競爭力愈發(fā)強大。在現(xiàn)場，多家科技企業(yè)也分享了企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面的心得。

    影石創(chuàng)新科技股份有限公司創(chuàng)始人、董事長劉靖康表示：“我們將新業(yè)務(wù)視為錘煉公司整體能力的‘磨刀石’。公司5年前早已布局的無人機項目技術(shù)難度頗為復(fù)雜，需要在傳感器、飛控等底層技術(shù)上實現(xiàn)跨越，這類新技術(shù)要求企業(yè)在研發(fā)投入更有戰(zhàn)略耐心，同時長期的技術(shù)規(guī)劃還需要落地和驗證。公司有很多產(chǎn)品是跟無人機相關(guān)的，所以公司看起來突然做無人機，但實際上整個技術(shù)鏈條是一步一步集成、一步一步被驗證被變現(xiàn)的過程，我們用長期規(guī)劃、中期技術(shù)路徑來平衡研發(fā)投入。”

    科沃斯機器人股份有限公司首席財務(wù)官馬建軍表示：“所有新品類，比如擦窗、割草機器人都緊緊圍繞現(xiàn)有用戶群和渠道能力展開，這種技術(shù)拓展策略風(fēng)險可控、協(xié)同效應(yīng)明顯，能快速借助現(xiàn)有渠道與品牌勢能打開市場，有利于在財報上快速形成規(guī)模貢獻。”

    可以說，產(chǎn)業(yè)升級的縱深推進，正在重塑中國資產(chǎn)的價值體系，為國際投資者提供了清晰的投資指引。