本報記者 吳曉璐

    天茂實業(yè)集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“*ST天茂”）離主動退市再近一步。

    8月25日晚間，*ST天茂發(fā)布2025年第一次臨時股東會決議公告。公告稱，會議采取現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式，審議通過了《關(guān)于以股東會決議方式主動終止公司股票上市事項的議案》?？偙頉Q情況為：同意4180362372股，占出席本次股東會有效表決權(quán)股份總數(shù)的98.0562%。中小股東總表決情況為：同意905599495股，占出席本次股東會中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的91.6191%。

    同時，*ST天茂還發(fā)布了關(guān)于以股東會決議方式主動終止公司股票上市現(xiàn)金選擇權(quán)派發(fā)的提示性公告。公告稱，公司將在股東會做出終止上市決議后十五個交易日內(nèi)向深圳證券交易所提交主動終止上市申請。公司股票將進(jìn)入現(xiàn)金選擇權(quán)派發(fā)、行權(quán)申報、行權(quán)清算交收階段，不再交易。

    接受采訪的專家認(rèn)為，目前，*ST天茂業(yè)績持續(xù)下滑，陷入虧損狀態(tài)，年報“難產(chǎn)”，無法完成法定信披義務(wù)，公司已經(jīng)不滿足上市條件，退市是對資本市場秩序的維護(hù)和投資者合法權(quán)益的保護(hù)。公司主動退市方案設(shè)置了現(xiàn)金選擇權(quán)以保護(hù)投資者的利益，但后續(xù)，監(jiān)管部門將對公司信披違法行為作出處罰，公司仍將依法承擔(dān)行政、民事法律責(zé)任。

    超8000名投資者已拋售

    今年4月底，*ST天茂預(yù)告2024年年報和2025年一季報“難產(chǎn)”時，公司退市風(fēng)險初現(xiàn)。

    4月28日晚間，*ST天茂發(fā)布公告稱，因公司定期報告涉及的部分信息需要進(jìn)一步核實、補充完善，公司未能完成2024年年報的編制工作，公司無法在法定期限內(nèi)披露定期報告。彼時，公司還在公告中提示了退市風(fēng)險，后續(xù)公司股票可能被深交所停牌2個月，期間公司仍未披露定期報告，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示（*ST），在實施*ST后2個月內(nèi)仍不能披露定期報告，將被深交所終止上市。

    隨著時間推移，事情的后續(xù)走勢也如當(dāng)初在公告中披露的一樣。5月6日，“五一”假期后第一個工作日，公司股票停牌，證監(jiān)會對公司啟動立案調(diào)查。在停牌2個月的時間內(nèi)，公司依舊未能披露定期報告，公司股票自7月8日起復(fù)牌，同時被實施*ST。

    自*ST天茂股票復(fù)牌后，投資者“用腳投票”，公司股價持續(xù)走低，最低收盤價曾跌至1.39元/股，較4月底停牌前股價跌幅約50%。從股東數(shù)量來看，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月11日，公司股東數(shù)量11.19萬戶，較4月底減少8100戶。

    如果不出意外，公司將因觸及規(guī)范類退市指標(biāo)，在9月初被實施強制退市。

    8月8日晚間，公司發(fā)布擬主動退市公告，公司擬以股東會決議方式主動撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并為投資者提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價1.6元/股，較停牌前收盤價溢價10.34%。

    據(jù)公司公告，現(xiàn)金選擇權(quán)的股權(quán)登記日為9月2日。除新理益集團(tuán)、劉益謙、王薇以外，*ST天茂其余股東持股16.29億股。按照1.6元/股的行權(quán)價格，實施此次現(xiàn)金選擇權(quán)耗資26.07億元。

    公司在公告中稱，此次現(xiàn)金選擇權(quán)的提供方為荊門市維拓宏程管理合伙企業(yè)（有限合伙），*ST天茂實際控制人劉益謙系該公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人，該公司具備提供現(xiàn)金選擇權(quán)的履約能力。

    強退陰云下的主動退市

    對于公司無法披露定期報告而選擇主動退市的這一選擇，也被市場人士稱為“強退陰云之下的主動退市”。業(yè)內(nèi)人士坦言：“在這種情況下，主動退市應(yīng)該是目前的最好方案，相對而言，投資者損失最少。”

    深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司若在9月6日前仍無法披露2024年年報，公司將觸發(fā)規(guī)范類強制退市，可能導(dǎo)致股價斷崖式下跌；此次主動退市提供了1.60元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)作為緩沖。公司退市后轉(zhuǎn)入流動性極差的退市板塊后，未接受現(xiàn)金選擇權(quán)的股東將面臨股票長期無法變現(xiàn)的困境。

    實際上，從基本面來看，公司也已不具備持續(xù)經(jīng)營能力。*ST天茂作為投資控股型公司，主要通過控股子公司國華人壽保險股份有限公司和華瑞保險銷售有限公司從事保險業(yè)務(wù)。保險業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，相關(guān)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的99.99%。

    2023年公司開始虧損，當(dāng)年公司歸母凈利潤為-6.52億元，扣非后歸母凈利潤-6.48億元。今年1月份，公司曾披露2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年歸母凈利潤為虧損5億元至7.5億元，扣非后歸母凈利潤為虧損5.03億元至7.53億元。

    退市不是終點

    退市并不是終點。今年5月份，證監(jiān)會已經(jīng)對*ST天茂立案調(diào)查，公司未在法定期限內(nèi)披露定期報告，已經(jīng)違反證券法，退市后公司依舊會被行政處罰。

    實際上，今年4月底，除了*ST天茂，還有恒立實業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱“恒立實業(yè)”）、福建紫天傳媒科技股份有限公司（證券簡稱“*ST紫天”）等公司未在法定期限內(nèi)披露2024年年報。

    其中，恒立實業(yè)因觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，于7月16日摘牌退市。在退市前，公司收到湖南證監(jiān)局的行政處罰事先告知書，因未按期披露2024年年度報告，湖南證監(jiān)局?jǐn)M對公司罰款350萬元，對7名相關(guān)責(zé)任人罰款940萬元，合計罰款1290萬元。

    *ST紫天已經(jīng)鎖定退市。因公司財務(wù)會計報告存在虛假記載，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在要求期限內(nèi)完成整改，7月23日，深交所已對公司下發(fā)事先告知書，擬終止公司股票上市交易。

    8月22日晚間，*ST紫天收到福建證監(jiān)局的兩份行政處罰決定書，一份是針對未按期披露2024年年度報告，福建證監(jiān)局對公司罰款350萬元，對3名責(zé)任人罰款340萬元；另一份是針對公司財務(wù)造假，因公司2022年年度報告、2023年半年報以及2023年年度報告存在虛假記載，福建證監(jiān)局對公司及相關(guān)責(zé)任人罰款2770萬元。

    *ST天茂的行政處罰也終將會到。此外，市場人士認(rèn)為，主動退市現(xiàn)金回購后，權(quán)益仍受損的投資者還可以追究公司相關(guān)責(zé)任方的民事責(zé)任。