本報記者 毛藝融

    《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布以來，科創(chuàng)板新發(fā)布并購交易106單，其中60單順利完成；交易金額累計突破1400億元。

    一批創(chuàng)新性、示范性案例相繼落地。科創(chuàng)板首單定向可轉(zhuǎn)債重組、首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”、首單全面要約收購、首單吸收合并等一批標(biāo)志性案例涌現(xiàn)，資產(chǎn)估值、交易定價、業(yè)績承諾等機(jī)制安排日趨市場化、多元化。亮眼成績的背后，是政策創(chuàng)新與市場活力的互融互促，也是科創(chuàng)板服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級的生動實(shí)踐。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“科創(chuàng)板八條”為科創(chuàng)板的改革再出發(fā)指明了方向，為科創(chuàng)板市場的并購重組注入了強(qiáng)勁動能。并購重組政策工具箱的持續(xù)豐富，讓市場各方真切感受到“制度紅利”帶來的便利與效率，政策賦能正在轉(zhuǎn)化為市場實(shí)實(shí)在在的獲得感。

    數(shù)據(jù)是最有力的證明。“科創(chuàng)板八條”實(shí)施后，科創(chuàng)板并購市場呈現(xiàn)出“量質(zhì)齊升”的良好態(tài)勢，新發(fā)布的106單并購交易均為具備協(xié)同效益的產(chǎn)業(yè)并購。值得注意的是，2025年開年以來，科創(chuàng)板并購活躍度持續(xù)攀升，新增披露45單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份/可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)，已經(jīng)遠(yuǎn)超2019年至2023年的五年單數(shù)總和。

    上市公司控制權(quán)市場同樣活躍。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，已有12家科創(chuàng)板公司積極引入國有資本或產(chǎn)業(yè)資本成為控股股東，通過技術(shù)、市場、渠道等關(guān)鍵資源賦能公司長期健康發(fā)展。典型案例如半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)沈陽芯源微電子設(shè)備股份有限公司引入行業(yè)龍頭國企北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司作為控股股東，雙方將全面共享供應(yīng)鏈、研發(fā)、客戶資源；量子科技企業(yè)科大國盾量子技術(shù)股份有限公司獲中國電信集團(tuán)旗下中電信量子集團(tuán)入主，共推量子通信產(chǎn)業(yè)體系化發(fā)展。

    在政策賦能加碼下，科創(chuàng)板并購市場的適應(yīng)性、包容性不斷提高，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能級再上新臺階，各類創(chuàng)新型并購案例不斷涌現(xiàn)，為市場提供了豐富的實(shí)踐樣本。

    估值包容度的提升成為一大亮點(diǎn)。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，體現(xiàn)市場化估值水平、多元化估值方式、差異化定價安排的案例競相涌現(xiàn)。普源精電科技股份有限公司并購標(biāo)的評估增值率超900%，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司并購標(biāo)的采用市場法評估結(jié)果，充分展現(xiàn)出所屬行業(yè)的估值特點(diǎn)，目前兩單案例均已獲證監(jiān)會注冊并落地實(shí)施。圣湘生物科技股份有限公司收購中山海濟(jì)的交易采用“Earn-out”機(jī)制，即在一定基礎(chǔ)估值上，設(shè)置基于未來業(yè)績兌現(xiàn)情況的估值上調(diào)空間，體現(xiàn)了估值機(jī)制方面的創(chuàng)新設(shè)計。

    支付工具的創(chuàng)新同樣精彩迭出。除傳統(tǒng)的現(xiàn)金或發(fā)行股份購買資產(chǎn)外，多家公司積極運(yùn)用定向可轉(zhuǎn)債、定增募資、并購貸款、并購基金等實(shí)施并購。

    科創(chuàng)板聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，在助推產(chǎn)業(yè)并購方面交出了一份亮眼答卷。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后的百余單交易均為產(chǎn)業(yè)并購。這些交易助力上市公司豐富產(chǎn)品矩陣、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，正在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等科技創(chuàng)新前沿領(lǐng)域形成強(qiáng)大的集群效應(yīng)和示范效應(yīng)。

    在政策與市場的雙輪驅(qū)動下，科創(chuàng)板并購重組市場步入高質(zhì)量發(fā)展階段，不斷呈現(xiàn)政策創(chuàng)新引領(lǐng)、市場活力支撐、產(chǎn)業(yè)需求驅(qū)動的并購市場新氣象。