本報記者 昌校宇

    市場期待已久的新一輪退市制度改革已經(jīng)初見眉目。12月14日晚間，滬深交易所發(fā)布了改革后的退市制度征求意見稿（以下簡稱“退市新規(guī)”），對于四類強(qiáng)制退市指標(biāo)均有完善。其中，交易類指標(biāo)方面，新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標(biāo)。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日《證券日報》記者發(fā)稿前，滬深交易所A股市場上市公司數(shù)量為4120家（包含12月22日新上市的4家公司），45%的上市公司總市值在3億元-50億元之間，24%的上市公司總市值在50億元-100億元之間，31%的上市公司總市值超過100億元。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，A股市場總市值在10億元以下的上市公司共有35家，市值最低的為3.97億元。這35家上市公司中，除了一家目前暫停上市的公司外，其余均為ST和*ST公司。中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，35家上市公司中，今年三季報每股收益為負(fù)的有30家，占比高達(dá)85.7%，而全部A股市場上市公司三季報每股收益為負(fù)的占比僅為15.3%，顯示低市值與業(yè)績差之間有一定的關(guān)聯(lián)性。業(yè)績差的上市公司的低市值是市場用腳投票的結(jié)果，這在一定程度上體現(xiàn)了市場機(jī)制的有效性。換句話說，低市值公司即便未達(dá)到市值退市標(biāo)準(zhǔn)，其觸發(fā)財務(wù)退市風(fēng)險相對較高，投資者對此應(yīng)充分重視和警惕。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，暫無企業(yè)最新總市值以及最近20個交易日（11月25日—12月22日）平均總市值低于3億元。不過，最近20個交易日日均總市值低于10億元的上市公司有29家，其中28家為ST或*ST公司，且最低僅為4.72億元，低于5億元的共2家。

    董忠云認(rèn)為，近兩年隨著監(jiān)管層持續(xù)加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，著力提升上市公司質(zhì)量，A股市場退市機(jī)制不斷成熟完善，退市逐步多元化、常態(tài)化。截至2020年12月22日，A股市場已有18家上市公司強(qiáng)制退市，14家上市公司重組退市。雖創(chuàng)歷史新高，但相較于A股市場4120家的上市公司總量和今年新上市的376家公司數(shù)量來說，退市家數(shù)和退市率依然偏低。最新發(fā)布的退市新規(guī)擬進(jìn)一步完善退市指標(biāo)并縮短退市流程，退市渠道將進(jìn)一步暢通，預(yù)計未來退市個股呈現(xiàn)不斷增多的趨勢是大概率事件。

    “對于投資者來說，應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，堅持價值投資理念，選擇具有良好基本面支撐的個股作為投資標(biāo)的，避免去博弈績差股甚至ST或*ST股。此外，投資者也可更多通過基金、資管產(chǎn)品等形式來投資A股市場，通過分散投資降低個股‘踩雷’風(fēng)險。”董忠云建議。

    談及進(jìn)一步優(yōu)化退市規(guī)則對資本市場健康發(fā)展有何助力？董忠云認(rèn)為，長期保持平穩(wěn)健康發(fā)展的資本市場在注重“優(yōu)勝”的同時，還要實(shí)現(xiàn)“劣汰”，暢通的退市渠道是資本出清風(fēng)險、長期保持活力的必要機(jī)制，也是成熟資本市場的特點(diǎn)。世界交易所聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2007年至2019年間，全球主要資本市場的退市公司數(shù)量超過IPO公司數(shù)量。高退市率對于確保資本市場優(yōu)勝劣汰競爭機(jī)制的發(fā)揮和吸引全球資金有重要作用。對于我國A股市場來說，將出現(xiàn)擾亂市場秩序、綜合經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)惡化等情況的公司清出市場，是充分發(fā)揮資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用、維護(hù)投資者權(quán)益的治本之策。同時，通過優(yōu)勝劣汰促進(jìn)A股市場提質(zhì)增效也是孕育牛市的必要條件。

    “在注冊制改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，資本市場的大門越敞越開，越來越多的企業(yè)能夠有機(jī)會進(jìn)入資本市場，但持續(xù)經(jīng)營出現(xiàn)問題以及出現(xiàn)重大違規(guī)的上市公司也需要有序退出市場。”華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩認(rèn)為，完善的退市制度可以避免資本市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，有利于讓我國資本市場成為一個有進(jìn)有出的、暢通的市場，有助于建立一個有活力、有韌性的資本市場，從而有效發(fā)揮資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。